王文华:近期利率债上涨的思考

2018年1月下旬，央行为了应对春节期间的流动性需求，临时性准备金动用安排共释放了流动性约2万亿元。春节前后市场流动性极度宽裕。3月两会期间，央行也极力维持资金面的平稳。3月下旬，央行跟随美联储上调公开市场操作利率5个BP，低于市场预期。10年期国债的收益自1月下旬的4%左右，缓慢下行至3月中旬的3.8%，并快速下行10个BP至3.7%附近。

除了货币市场利率宽松的原因外，利率债受到追棒，可能存在以下的原因：一是，受监管因素的影响，银行资金陆续从委外等表外业务撤出，其他的资产业务也受到诸多限制，利率债作为表内资产配置选择，受到银行资金的青睐。二，去年受供给侧改革等因素影响，大宗商品价格上涨，PPI持续高位，今年情况有所变化，经济下行的压力有所加大，基本面对债市利好。另外，从参与者的情绪来看，一致预期的反转更容易带来交易行情。