东吴基金首席投资官程涛：均衡投资 追求绝对收益

　　一直保持着淡淡平和的微笑，面对公募基金众所周知的压力，仅付之淡淡的一句“习惯了”；最大的兴趣就是研究股票，把几乎所有的时间和精力都倾注在了投资上；他，就是东吴基金首席投资官——程涛，一个已经将投资融入生命的基金经理。

　　正因专注，才能成功。Wind数据显示，截至今年2月10日，程涛参与管理的东吴内需增长涨幅已逾30%，在同类混合型基金中排名前列，业绩排名稳步上升。另据数据显示，程涛未加盟东吴基金前所管理的农银汇理两只基金每年业绩均进入同类基金排名的前1/3,全市场取得此佳绩的基金经理仅有9位，而且在他任职期间，两只基金均获得了晨星、银河的“五星级”基金评级。

　　不知是否因为心性中承袭了安徽人的内敛谦和，正当盛年的程涛没有丝毫的骄躁之气，更谦逊的表现在操作时也会参考市场行为，并一再强调自己看重绝对收益，希望带给投资人长期稳健的投资回报。

　　预测：今年波动大于去年

　　2013年是成长股当道的一年，全年创业板指大涨82.73%，个股更是百花齐放，新兴、成长概念深入人心。今年以来，创业板也是持续走强，面对市场的狂热，程涛显得冷静许多。

　　对于市场上热议的创业板估值问题，他认为不可一概而论。“在香港，有些股10倍可能大家都觉得贵；可在A股市场，也许30倍都不算贵。”但他同时指出，“在不断创出新高的过程中，创业板累积的泡沫已经不容忽视。”他认为创业板所蕴藏的风险“需要深入观察，才能进行全面的分析”。对于创业板企业应该区别对待，不能一概以估值论，“那些能颠覆传统商业模式、改变传统生活方式的相关公司弹性最大，其中蕴含了巨大的机会。”

　　对于今年此前的一波大幅下杀，程涛认为是源于前期市场过于亢奋，“盛极而衰”符合预期。展望短期市场，程涛的态度相对谨慎。

　　“首先，市场对3月经济数据表现相对担忧，从实际调研情况看，房地产行业景气指数有下降趋势。”程涛进一步说道，“其次，随着平台债务的兑付高峰即将到来，流动性的不确定性因素正在逐步增强”。据交行金融研究中心报告，2014年将迎来接近3500亿元的兑付高峰，尤以3、4月份到期量最高。“再者，两会前市场对政策一般有憧憬，这种预期会推动市场走强，等到两会召开，即会面临预期兑现问题。另外，3月底到4月初，是年报披露的高峰期，各种炒作此起彼伏，此后可能渐渐归于平静。最后，当前暂停的新股发行可能在4月份再度开闸，这也会影响到市场的风险偏好。”

　　基于以上几方面因素，程涛认为应当适时谨慎操作，因为2014年全年走势“市场波动较之前会更大”。

　　机会：均衡投资 捕捉四类机会

　　“我更偏好挖掘低估值品种，特别是那些明显低估的股票，对某一类风格的追求不会特别执着，标的的选择上也没有特殊偏好。我更注重的是均衡性，看重安全边际，绝不盲目追高，看重绝对收益。” 在各行业均有过研究经验的程涛，被问及自己的投资风格时如是总结。

　　目前正在农业银行发行的东吴阿尔法基金（000531），其产品可谓是程涛投资理念的“私人定制”。东吴阿尔法基金股票仓位0-95%，债券投资范围也比较宽泛。程涛表示，这样的产品设计利于基金经理操作，同时对“择时”要求更高，更强调投资回报和资产风险的比较。

　　“目前公募基金的仓位不会降到很低，这与基金经理考核相关。但我们这只产品，一旦不看好市场，会更大幅度地降低仓位，追求绝对收益，”程涛表示。同时，东吴阿尔法基金会运用股指期货对冲实现阿尔法收益，虽然目前只能做到20%左右市值，不可能完全对冲，但对公募基金来说是一次创新的尝试。

　　谈及2014年的投资机会，程涛表示，投资将从简单的行业选择步入更深一层的个股挖掘时代，而东吴阿尔法基金今年将致力于挖掘以下四类机会：

　　第一，借助基金发行期的择时优势，等待传统优质成长股回调，捕获最佳买点。

　　第二,紧盯中国经济转型过程中，上市公司积极转型带来的投资机会，其中既包括从传统产业主动转向新兴产业的个股，也包括通过并购、重组等方式介入新兴产业的个股。

　　第三,重视国企改革浪潮带来的投资机会。如果改革到位，如通过引进民营团队、混合所有制等多种措施激发国有企业的活力，将会给相关板块带来明显的制度红利。一方面，以国有企业为主的大盘蓝筹股有望直接获利；另一方面，由于行业壁垒的减弱或消除，也给中小企业带来更多的投资机会。

　　第四，在新股发行井喷的背景下，关注新股、次新股的投资机会，挖掘其中的“黑马”。

　　风格：投资、哲学“一脉相承”

　　2003年入行的程涛至今在金融界打拼已有11个年头，投资闲暇，程涛喜欢研究哲学。在他眼里，“基金经理和哲学家没什么分别，基金经理捕捉市场规律的特点和哲学其实是相通的，都是把所研究的事物总结成一种规律。”

　　程涛认为，一个基金经理不仅要内心强大，操作更要兼具稳定和果断，“既要保持不易被外界干扰的淡定，又能在机会出现时迅速出手。”从这个角度来说，他认为基金经理分为不同的层次。“最初级的常常会纠结于某一只股票的得失，再往上，通过对基本面、技术面以及方方面面信息资料的研究，经历多年历练后形成了自己独特的投资风格，这时候，如果集中投资于某一风格的股票获得了市场的认可，他便成功了，会很耀眼。”

　　说到这里，程涛特别提醒，“这时候，要特别注意，要审时度势，比如你今年选择了某一类股票，市场认可，那你就成功了；但到了下一年，你如果还是执着于这一类股票，但市场已经变了，你有自己的偏好，没有跟随市场去改变，就会被市场抛弃，跌入万丈深渊。”

　　所以，程涛建议投资者在选择所投资的基金品种时，要特别关注业绩的稳定性，关注长期业绩稳健的基金经理。