王立立：复苏可期，外需仍有反复

随着国内疫情基本得到控制，复工复产逐步推进，内需复苏值得期待。各类中观数据验证经济复苏逻辑：3月下旬开始挖掘机销量持续超预期，预计5月同比增长50%~60%；4月国内重卡销售约18万辆，同比+52%，行业调研情况显示重卡企业接近满负荷生产；耐用品消费方面，“五一”期间线上渠道的空调、冰箱、洗衣机、油烟机线上销售额同比分别为39%/30%/34%/20%， 4月第四周乘用车零售同比12%，呈现V型反弹。

万众期待的两会将于5月下旬在北京召开，这将标志着抗击疫情的努力取得基本胜利，也会是内需大规模启动的标志。展望下半年，新老基建、消费、医药等行业有望获得政策的大力扶持，成为启动内需、托底经济的利器。

最近一个月以来，欧美多国先后出现了疫情拐点的积极信号，这对海外市场的反弹提供了有力的支撑。但我们也应该清醒地看到，疫情的控制并非一蹴而就，在疫苗出来之前，海外的疫情不太可能完全消失。另外，下半年中美摩擦升级的概率较大。特朗普当前最重要的竞选筹码是全美复工复产的推进，而非贸然升级贸易摩擦。从各地民调支持率来看，推进复工复产其实就是特朗普当前最有利的选举筹码，不至于贸然升级贸易摩擦。但当下半年选举进入白热化，通过贸易争端来转移矛盾焦点的可能性则开始增加。

综上所述，国内需求的复苏是值得期待的，但外部环境将在较长时期内处于非常严峻的状态。回到A股市场本身，充裕的流动性仍然是支撑市场的最大因素，而基本面在年内仍然有反复的可能。