陈晨:长久期收益率的下行空间正在缩窄

今年以来，新冠肺炎疫情成为债券市场的阶段性主要影响因素，其对债市的影响可分为3个小阶段：春节前国内疫情初步扩散，10年期国债收益率下行至3.0%以下；春节后国内疫情持续发酵、央行逆回购操作量增价降，10年期国债收益率下行至2.8%以下；近期海外疫情扩散，10年期美债收益率下行至1.1%的历史最低水平，国内10年期国债收益率触及2.7%，距离2016年最低水平仅一步之遥。

从海外市场及各类资产表现来看，整体悲观预期浓厚，甚至隐含了一定的通缩预期，虽然海外疫情扩散程度存在不确定性，但美联储货币政策宽松概率也大幅提升。从国内来看，疫情阶段早于海外，国内货币政策已有及时对冲，后续随着复工推进，预计宽信用措施效果也将逐步体现，长久期收益率的下行空间正在缩窄。