央行下调14天期逆回购利率 跟随式“降息”终落地

12月18日，央行公告称，央行公开市场开展500亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作。今日无逆回购到期，因此单日净投放2000亿元。

其中7天期逆回购中标利率2.50%，持平上次；14天期逆回购中标利率2.65%，上次为2.70%。央行称将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。

值得注意的是，14天期逆回购利率虽然有所下调，但此次“降息”并非新的一轮降息，而是跟随一个月前7天期逆回购利率下调5bp的后续既定步骤，以维持逆回购操作利率期限利差。

本次操作是时隔20个交易日央行首次开展公开市场逆回购操作。自11月19日起，央行连续20个工作日暂停逆回购操作，持续时间创了今年以来的纪录，侧面反映出近一段时间市场资金面比较宽松。不过，从周初央行超额续作到期MLF，到此次重启并开展大额逆回购操作，基本宣告跨年流动性投放大幕已经开启。特别是此次14天期逆回购操作量远大于7天期逆回购，说明央行更倾向于投放跨年资金，满足年底机构对跨年流动性的需求。

资金面方面，12月18日，Shibor变动不大，隔夜品种下行2.1bp报2.485%，7天期下行0.3bp报2.585%，14天期上行10.7bp报2.537%，1月期上行1.7bp报2.959%。银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.50%，跌2个基点；FR007报2.66%，涨6个基点；FR014报2.70%，涨30个基点。银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.48%，跌2个基点；FDR007报2.56%，跌1个基点；FDR014报2.55%，涨15个基点。

另外，国债期货午盘全线小幅上涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。银行间现券收益率变动不大，10年期国开活跃券190215收益率下行0.1bp报3.62%，10年期国债活跃券190006收益率下行0.28bp报3.22%。

民生证券首席宏观分析师解运亮称，年关将至，银行间跨年资金需求加大，相比7天逆回购，当前开展的14天逆回购更能满足银行间跨年需求。参考历史经验，元旦前后资金利率波动通常比较高，预计未来央行会继续开展适度规模的逆回购操作以“呵护”资金面。

交通银行金融研究中心认为，此次逆回购操作的期限特征已表明央行“呵护”市场流动性稳健跨年的态度。此次央行在重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时，降低跨年资金利率，很大程度上可避免市场流动性年末出现结构性紧张。目前来看，预计在年末财政大额支出之前，央行将继续运用公开市场逆回购等工具，满足机构对流动性的合理需求，跨年资金将是投放重点，跨年流动性大幕已经拉开。