王立立:聚焦优质资产，拥抱科创时代

2019年年初，我们判断今年国内经济边际向下，逐渐寻底；国际环境边际向上，中美贸易战在曲折中逐步找到妥协方案；政策及流动性环境改善，为了稳经济而使用比较积极的财政和货币政策。经济和企业盈利的下降可能会被宽松的政策环境所抵消，但中美贸易战的缓和有可能提升风险偏好，从而带来机会。预计经济和企业盈利至少要等到19年下半年才可能探明底部，所以总体判断下半年的机会好于上半年。

由于经济下行，周期性行业以及其他与经济密切相关的行业都面临不确定性。鉴于中美贸易战可能曲折缓和，所以我们认为5G通信、半导体等泛科技型行业有望获得阶段性的机会。另外，在经济形势不明朗的情况下，经营稳定并且长期成长性突出的大消费类行业仍然是较好的配置对象。

站在年底这个时间点进行回顾，年初的判断还是大体精准的。刚刚过去的周末，中美双方终于对贸易谈判的大方向达成了一致协议，也对部分关税采取了减免措施。中美贸易战以来，这是第一次出现明确的缓和迹象，虽然实际关税减免幅度并不是很大，但信号意义更为重要。

展望明年，虽然中美贸易摩擦出现缓和迹象，但是中美之间的竞争态势不会改变，而大国之间的竞争主要是科技的竞争。美国利用在科技硬件上游领域的垄断，多次威胁对国内主要科技企业断供。面对严峻的形式，国内企业大力扶持国产供应链，客观上加速了半导体等核心零部件的国产替代。

5G时代的到来，客观上带来手机换机量上升、物联网大发展、可穿戴设备大爆发，而这些产业的发展，将导致数据量的指数级增长，从而对存储和计算芯片提出了更高的要求。数据传输速度的增加，也给新的应用的诞生提供了客观的条件，视频和游戏的玩法有望发生大的变化。

随着科创板的诞生，中国的硬科技已经迎来了大发展的时代，半导体等行业的发展，有望补齐我国在科技行业上游领域最大的短板，而这其中也孕育了大量的投资机会。我们一直致力于寻找好的商业模式，最优秀的公司，最优质的资产，当科创时代到来，我们更要抓住机会，为投资者带来更好的回报。