刘元海:A股市场有望开启新一轮反弹行情

一季度，A股市场出现较大幅度反弹，反弹主要原因是：第一，2018年A股市场持续下跌至年底，当时市场股权风险溢价回到历史高位，市场风险偏好降到历史低点，市场存在反弹需要；第二，在经济下行背景下，国内货币政策和财政政策放松迹象明显；第三，中美贸易战达成一定共识可能性较大；第四，年初以来，北上资金大规模流入A股市场，对A股市场稳定和上涨起到中流砥柱作用。

4月中下旬开始，A股出现短期快速下跌，主要原因是：第一，市场风险溢价降到较低历史位置，估值水平处于历史相对高位；第二，4月中旬央行货币政策委员会重提把好货币供给总闸门，强调不搞大水漫灌，货币政策较年初出现微调迹象；第三，5月初中美贸易谈判冲突突然升级，美国对中国2000亿商品关税从10%提高到25%，超出市场预期；第四，4、5月份，北上资金大规模流出A股市场。

再反观以上这些因素在当前的状况：第一，上证指数从3288高点最低跌到2822点，跌了466点，而年初上证指数从最低点2440点反弹到最高点3288点，涨了848点，也即4月中旬以来上证指数最大下跌点数要超过年初以来最大上涨点数一半多。从历史经验看，短期市场下跌幅度基本差不多。

第二，从财政政策看，允许专项债补充基建项目资本金，在中美贸易冲突升级背景下稳增长迹象比较明显。同时，在全球开启降息周期背景下，也打开国内货币政策空间。并且近期人民币汇率出现明显升值趋势。

第三，6月18日中美两国首脑通过电话会谈表示双方要展开沟通，尽早找到解决当前分歧的办法，并表示拟将在月底日本举办的G20峰会中会晤就事关中美关系发展的根本性问题交换意见。中美贸易重启谈判有利A股市场风险偏好提高。

第四，6月份，北上资金又开始大规模流入A股市场。

从目前来看，以上4个因素正朝着积极方向转变。可以预期，在科创板即将推出背景下，营造一个繁荣的资本市场扩大直接融资比重是国家未来重要战略举措，我们可以对下一阶段A股市场抱相对乐观态度。

从投资主线看，保持相对均衡配置，消费+科技+非银作为主要配置方向。