王文华:债市震荡行情持续

1月初，经济延续去年的下滑态势，PMI跌破50的枯荣线，央行下调存款准备金率1个百分点，10年期国开债收益率自3.64%下行至3.47%。1月中旬至2月底，10年期国开债收益率转而上行至3.7%左右。一方面，国家通过减税、支持银行发行永续债等方式加大宽信用的力度,1月份社融数据大幅超预期，另外一方面，股票市场持续上行，市场风险偏好提升。3月，经济数据进一步下行，且社融数据回落，10年期国开债收益率下行至最低3.57%附近。3月底4月初，PMI数据超预期上行至50.5，中微观数据显示经济在逐步回暖， 信贷和社融大幅超越市场预期，10年期国开收益率上行至3.8%左右。

展望未来，虽然经济景气指数及融资数据都在回升，但经济企稳回升、企业盈利好转仍需要相关数据的进一步确认。预计债市的震荡行情仍将持续。