刘元海:2019年是A股市场有所为的投资年份

今年以来，A股市场整体呈现震荡上行趋势。1月份，上证50表现相对较强；2月份，在商誉减值风险暴露之后，创业板表现相对较强。整体看，1、2月份A股市场赚钱效应明显，春季躁动季节效应显现。

年初A股市场反弹有几方面原因：第一，2018年A股市场持续下跌至年底，当时市场股权风险溢价回到历史高位，市场风险偏好降到历史低点，市场存在反弹需要；第二，在经济下行背景下，国内货币政策和财政政策放松迹象明显；第三，中美贸易战达成一定共识可能性较大；第四、年初以来，北上资金大规模流入A股市场，对A股市场稳定和上涨起到中流砥柱作用。

但我们判断，A股市场春季躁动行情可能已经到后半程。第一，世贸组织下调了2019、2020年全球经济增速，包括美国、欧洲等国家和地区。在此背景下，中国经济下行趋势仍在进行。上市公司2018年年报和2019年一季报业绩压力仍在。随着宽松政策对市场刺激效应逐步减弱，政策对市场推动作用会越来越弱。

第二，2018年北上资金规模有3000多亿，如果2月底MSCI将A股纳入比例从5%上调到20%，预计2019年北上资金流入A股市场要远远超过这个规模。但是，随着近期白马蓝筹股大幅上涨和估值提升以及这些公司基本面并没有呈现出改善趋势情况下，北上资金流入白马蓝筹股速度和力度会减弱，对股价推动作用相应减弱。

我们判断，2019年上半年国内经济仍处于下行趋势，国内经济很有可能在4季度甚至2020年1季度才能见底，因此2019年A股市场大的投资机会可能在4季度。

2019年下半年，我们相对看好科技和消费行业。下半年随着5G网络开始建设，有望带动电子信息产业景气回升，这波电子信息产业景气回升至少能够持续两年左右时间，我们判断科技行业将是未来两年很好的投资方向。对于食品饮料和医药行业，随着不确定因素消除，业绩确定性提高，下半年也将存在比较大投资机会。