戴斌:政策利好或催化短期反弹

当前市场热议底部。从历史来看市场大的底部顺序是先政策底，然后估值低，最后盈利底/业绩底。近期“政策底”已进一步夯实。自今年7月20日资管新规发布以来政策拐点信号不断明确，7月国常会和中央政治局机会提出“积极财政政策更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”和六稳，10月19日周五国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、证监会主席刘士余、银保监会郭树清同一天就当前经济金融热点问题接受采访积极表态，旨在解决股权质押和中小企业流动性风险的政策利好频发，比如央行在增加再贷款和再贴现额度1500亿元、公司法修改适当简化股份回购决策程序、证监会通报完善并购重组监管工作等。市场跌幅较大、估值较低的背景下，政策利好不断催化短期反弹。短期反弹建议配置方向，一是以龙头券商、地产为代表的低估值低涨幅低仓位业绩少爆雷的大蓝筹，二是科技龙头成长股。以史为鉴，政策底催化的市场反弹后仍可能回撤筑底，防御性配置仍需关注。此外，内部向好的同时，外部风险依然较强，美股波动率加大。从传导性来说，真正的市场筑底仍然需要确认盈利下调幅度，关注明年初可能出现的估值低。