张能进:温和去杠杆有利于修复悲观情绪

今年以来降杠杆成为政策的主基调，清理P2P、打破债券刚兑等政策措施使得整体金融和实体经济呈现下行趋势；社会融资增速已经下降至10%以下、基建投资累计增速更是从2月份的16.1%下降至7.3%。二季度以来中美贸易战逐步升级，由前期的乐观看待到变得越来越悲观；美国经济仍处于强势上升周期，继6月份美联储加息后，预计未来加息空间仍很大。在内外交困下，资本市场整体呈现下行趋势，避险情绪浓厚，消费股整体表现较好。

整体看，今年上半年的去杠杆节奏比较快，可能正逐步影响到正常企业的生产经营。从近期的政策看，出现了微调的迹象。包括降准、对小微企业的定向宽松；本周五“一行两会”发布了“资管新规细则”“银行理财细则”和“私募资管细则”，多方细则落地，温和去杠杆再次确认。这些政策的落实，将有助于缓解社融增速下行压力，有利于市场前期悲观情绪的修复。