王文华:近期债市走势向好

4月中下旬，央行超预期下调存款准备金率1个百分点以置换中期借贷便利，消息宣布当天，10年期国开债的收益率下行超过20个BP至4.31%。但在基本面数据相对良好以及美债收益率快速上行等因素影响，10年期国开债收益率又逐步上行至4.55%附近。5月下旬起股市大幅下行，引发市场风险偏好的下降，加上央行于6月下旬再次宣布下调存款准备金率50个BP，利率债再次快速下行，7月中旬10年期国开债已下行至4.11%左右。利率债走势良好，除了在紧信用的环境下，市场预期未来经济走弱，基本面因素良好外，也有交易情绪因素的影响。贸易战时有恶化，股市低迷，避险情绪高涨。而在打破刚兑的大环境下，包括城投债在内的信用债都面临较大的还款压力，从而使得利率债更加受到市场的青睐。

信用债方面，由于债券违约事件频发，市场投资偏好集中于利率债和高等级信用债，低等级及民营企业债券信用利差大幅走阔。