邵笛:流动性预期好转，仍待观察

6月初以来，银行存款存单利率即处于高位，并缓慢上行，与3月市场走势不同。由于央行提前释放将进行mlf操作并付诸实施以缓解市场对资金面过于担忧的预期，银监会对银行的自查期限要求也得以延后，目前市场资金相对平稳，短期品种较为宽松。在3月期股份制银行同业存单到达5%的心理位置后，市场配置需求在上周五大幅释放，存单发行量显著增加，甚至促使银行在本周一下调了2bp。

6月份的债市积极因素偏多，如市场对经济基本面预期悲观，PPI持续回落而CPI也处于低位，美元加息已有较为充分的市场预期，降杠杆政策实施保持谨慎等等，市场甚至在本周四美联储议息会议前三天就开始抢跑，推动今天10年期利率债收益率下行4bp左右。但据此认为6月份资金面无虞似乎仍有不妥。首先，央行采取中性货币政策，如市场资金缺口较大，央行能否足量的精准投放无法保证；其次，从3月份看，季末20号左右的到期资金和同业存单量较大，而目前还未到月中，再次，MPA考核对非银机构的影响可能在下旬才会完全反映出来。资金操作采用债券投资的节奏并非完全一致，宜根据自身特点和影响因素采用不同的方式，现在就采用过于乐观的资金配置仍有一定风险。