朱冰兵:市场维持区间震荡行情

上周A股震荡下跌，上证指数报收3246.07，下跌1.23%；深证成指收10519.86，下跌1.4%；创业板指数1887.46，下跌3.01%。 

主要有以下几方面原因：

1.雄安主题股票继续受到市场追捧，吸引大量资金炒作该主题；随后又有粤港澳大湾区规划、内蒙古建区70周年的主题。但是管理层加强对雄安主题以及高送配的监管，打击了市场信心。

2.美国空袭叙利亚；美国航母转向朝鲜半岛，朝美均表示较为强硬的态度。市场担心紧张局势加剧，地缘政治风险上升，寻求避险资产。

3.市场传闻影视、娱乐、文化类再融资项目全部劝退，并购重组项目也劝退，进一步打压成长股的估值。

4.PPI高点回落，以及大宗商品价格的持续回调，抑制市场对未来经济的预期。

一季度，经济保持平稳增长，主要是基数效应，以及居民和政府加杠杆，地产、基建投资去年以来惯性的带动。随着经济企稳、工业品产量释放、房地产泡沫起来，政策逐渐转向防范风险、金融去杠杆和加快改革，预计未来货币政策短期较难继续宽松，对市场流动性有压制。地产、汽车等拉动缺乏持续性，需要积极的财政政策来做对冲，但是基数已经很大，拉动弹性趋弱，经济存在前高后低的可能。海外来看，保守主义趋势明显；特朗普上台后，地缘政治冲突、贸易政策等均给市场增加不确定性，弱势美元的表态也将使中国汇率难贬，制约中国的货币政策。雄安新区推出，有望为未来新的发展模式做探索，因此未来中国经济的看点在于转型和改革、在于结构变化。由于十九大将于下半年召开，因此市场整体呈现区间震荡的结构性行情。

今年管理层限制再融资、放开IPO、加强市场监管，对市场结构造成较大影响，更加关注企业内生增长；创业板股票稀缺性下降，估值整体较高，需要时间来消化。在经历多次大幅波动后，市场整体风险偏好降低，偏好业绩确定、估值便宜的龙头公司，在经历前几年的经济下滑后，市场优胜劣汰，这些公司竞争优势将更加明显。未来我们看好消费升级主题，其中包含白酒、家电、家居、旅游、航空等领域，核心逻辑是居民消费能力的增强，消费习惯的改变，反映到企业端就是产品结构的升级、盈利能力的提升，预计这个升级过程将持续较长时间，有较好的投资机会。