王文华:3月债市需警惕政策风险

春节后第一天，央行全线上调逆回购利率10个BP，并上调常备借贷便利（SLF）贷款利率，引发债券市场调整。10年国债收益率从节前的3.34%上行至3.49%。随后，在配置机构的介入及央行流动性维稳等作用下，收益率又下行至2月末的3.29%。

从基本面的情况看，当前经济有复苏，但复苏的根基仍不牢固。CPI基本稳定，货币政策稳健中性，且央行也无意提高实体经济的融资成本。债市经过12月的调整，债券发行利率已经超过贷款利率，债券的配置价值重新显现。这些都有利于债券市场。

但3月份仍需要关注政策风险。去年末央行有关负责人答记者问时透露，表外理财纳入广义信贷的新规将于2017年一季度开始实施。央行引导金融机构稳健经营，去杠杆仍在推进之中，这对中小银行影响较大。另外，未来可能实施的关于规范金融机构资产管理业务的新规也使得机构去杠杆压力较大。政策风险仍需防范。