戴斌:军工、混改主题有望贯穿全年

上周A股先抑后扬，上证指数报收3123.14，上涨0.3%；深证成指收9906.14，下跌1%；创业板指数收1880.75，下跌1%。主要有以下几方面原因：

1. 川普1月20日就任美国总统，在就职前市场对其未来政策的不确定性存在疑虑；

2.IPO维持每周高速发行，另外一方面上市公司股东减持较多，严重影响了市场信心，创业板创纪录地连续下跌八天；

3. 乐视网融资168亿元复牌震荡上行，其较大的权重，短期在一定程度上稳定创业板指数；

4.在流动性偏紧的情况下，央行针对5大商业银行阶段性降准，暂时缓解市场预期；

由于今年内部主要是防风险、降杠杆，流动性收紧；房地产调控，相比去年高基数，预计今年以来投资增速将有明显下滑，对经济造成影响。财政投入加码能够对经济增速有一些提振，但是基数大，并且经济增速底线下调，显示传统模式已经难以为继，因此经济存在继续下滑风险。外部来看，川普要求制造业回流美国，减税、加大基建投资和贸易战，以及其战略调整对地缘政治可能带来的巨大波动，都有可能和中国形成正面冲突，以及未来美国经济的走势、加息进度，对中国经济、政治带来较大的不确定性。IPO加速发行及大规模减持公告，而创业板估值即使调整很多，仍然较高，在流动性偏紧、市场信心脆弱的情况下，市场恐慌性下跌。随着市场逐渐消化预期以及节后两会召开和政策落实；川普就职后，政策的不确定性消除；创业板短期快速下跌后的反弹要求，我们判断市场短期企稳，在春节后会有较好的结构性机会，呈现前低后高度走势。

我们看好军工、混改两个主题，有望贯穿全年。由于南海、台海及朝韩等区域的地缘政治危机，形成较为明显的紧张局势，有必要加强军队装备；而去年军改完成后，军备采购有望加快落地，对上市公司业绩有明显提升；另外国家加快军民融合、军工集团改革，无论在题材和业绩上，对市场也提供较多了较多的投资热点。混改，目前自上而下加快推动，从6+1集团、7大领域，到浙江、上海、广东等地；随着上海员工持股试点方案的推出，地方国企混改有望继央企之后全面铺开。由于国企负债率高企，已没有提升空间，因此改革是势在必行；随着国家防风险、降杠杆，国企必须从外部引入资本，或者内部激励机制来进行改革，释放活力和效率，全年来看，混改的确定性较高。