王文华:债市仍需谨慎

经历11月的温和调整之后，12月的债市在资金面持续紧张和信用事件发酵的影响下恐慌情绪浓厚，10年期国债收益率自12月初的2.98%上行至12月中下旬的3.37%，各期限信用债收益率上行100个BP左右。之后，市场情绪略有缓解，10年期国债收益率在12月末回到了3.01%附近。

基本面方面，11月工业企业效益增长显示出加快的态势，PMI持续回暖，PPI继续加快增长，经济基本面短期回暖。CPI保持温和，上行风险有限。但债市去杠杆仍在继续。一方面，考虑到资产价格仍然高企，汇率贬值的压力仍在，货币宽松难以出现。另一方面，随着表外理财一季度纳入MPA考核，理财资金的激进扩张会有所收敛，支持债券市场的配置资金需求将受到影响。

  综合来看，虽然债市12月的恐慌情绪已有消减，但债券市场重回牛市仍然路漫漫，债市仍需要谨慎。