周健:年底收官如何应对？

回顾过去两个月，大盘走势仍然是窄幅震荡，沪深300指数上涨0.3%，深100指数下跌0.8%，大盘仍处于窄幅震荡的走势之中。如果以去年12月份为顶，今年2月份为底，8月下旬上证综指已经到了压力位和支撑位相交的点位，但是市场仍然没有选择方向，走的是横盘整理，那么这种状态就有可能要继续延续下去，直到有重大事件来打破这种弱平衡。

后面两个月，国内经济数据会有较好表现，内部风险不用太担心，但是市场仍然会怀疑这种复苏的持续性，其对大盘的带动效应不强。在未来两个月的时间里，可能会有较多事件冲击，比如美国大选、深港通、美联储加息等，总体风险并不大，主要关注在这些因素对市场风险偏好产生短期冲击之后的回复机会。

板块方面，在8月初上证综指突破七月份高点的时候，创业板综指却没有创出新高，这反映出创业板的压力较大，存量资金有往主板蓝筹流动的迹象。长期看好供给侧改革和结构化改革会为经济创造出新的增长点，同时能够根本性改善上市公司的负债结构，提升盈利能力和公司治理水平。

从我们跟踪的几个主要行业（不含金融行业）的表现来看，近两个月差异都不大，只是最近一个月里医药、食品饮料、原材料行业略强一些，之前较长时期 交运和公用事业最差，医药和食品饮料最强，显示投资者并不认为经济会明显衰退。短期在经济环境略有好转的情况下，原材料行业相对更具进攻性，医药和食品饮料行业可能会有一定阻力，但在业绩和安全性方面仍具有相对优势。

风格方面，我们通过模型统计看到，市值因子仍然具有明显超额收益，估值、盈利等代表价值风格的因子在最近一年的超额收益也非常明显。但是，个人认为在流动性萎缩、风险偏好下降、IPO压力增加、并购重组收紧等因素的压制下，小盘股的估值和业绩都有压力，短期不宜参与。

主题方面，近期市场关注较多的有PPP、教育、国企改革、土地改革、航空航天等，从中长期发展来看，这些都会是比较长的投资主线，投资者可以围绕这些主题进行自下而上的选股，在相关行业里面寻找基本面扎实、投资逻辑合理的个股进行长期布局。此外，年底有一些事件性机会可以早做准备，比如高送转等。