刘元海:区间震荡，波段操作

今年以来，上证指数除了1月份暴跌1000点之外，2月份以来上证指数基本处在2700-3100点区间震荡。从A股市场历史经验看，经过一轮大牛市和急剧快跌之后，后面一般是几年的区间震荡格局。比如519行情后上证指数涨了一倍，在2001年6月创了2245点历史新高后回落，之后在2002-2004年期间，上证指数基本处在1300-1700点区间震荡，区间振幅30%。2006、2007年又是大牛市，上证指数涨了近5倍，在2007年10月份见顶回落，2008年10月份见底反弹到2009年7月份3400点，2010-2011年大趋势向下，之后2012-2014.7上证指数基本处在2000-2400点区间震荡，区间振幅20%。

从2月份以来上证指数走势看，上证指数2700点左右也许是政策底，如果未来一段时间上证指数维持区间震荡的话，参考2002-2004年区间振幅30%经验值，那么上证指数区间高点可能在3500点左右；如果参考2012-2014年区间振幅20%经验值，那么上证指数区间高点可能在3200点左右。从震荡时间长度看，短则两年，长则三年多。

从2002-2004年、2012-2014年经验看，上证指数要突破区间高点必须是中国股市制度上有重大变革、或者中国经济进入新一轮景气周期、或者进入宽松货币政策周期。但是从目前来看，这些条件都不具备，多年宽松货币政策边际效应明显递减，金融整体在去杠杆，经济L型。

从市场投资主线看，今年其中一条投资主线一直围绕着政府推动的方向展开，供给侧改革、新能源汽车和PPP。从4季度乃至更长时间段看，政府推动的方向仍然值得我们关注，比如受益PPP项目落地的建筑、环保。

另一条投资主线是稳定增长的品牌消费类及低估值高股息率蓝筹股，如白酒、医药、汽车、银行等，我们判断，这类企业在未来震荡A股市场中获取稳定绝对收益概率较大。

我们判断，未来中国经济增长动力将来自于改革和转型，因此新兴产业将是A股市场诞生牛股的集中地。经过近一年多估值消化和基本面的发展，4季度部分新兴产业股票有望逐步从底部慢慢走出来，2017年有些新兴产业方向能够率先走出，如：云计算、物联网、传媒、苹果产业链、医疗服务等。