张能进:防范风险，等待“跌出来”机会

过去一段时间，虽然指数保持平稳走势，诸如PPP等概念板块表现不错。其实，从今年2月份以来，市场一直存在着结构性机会，目前已经演绎得比较充分。我们认为，随着G20会议结束，未来一段时间主要以防范风险为主，等待“跌出来”的机会。

未来的风险主要表现在如下几个方面：

1.G20会议后，各国央行意识到光靠货币放松不能解决问题，并且有可能被市场所挟持，造成泡沫越来越大。因此，从近期各国央行的表现也能看出来，未来的货币政策有可能收紧。欧洲央行近期表示维持利率不变，美国近期鹰派讲话在不断增加，加息预期在升温。而周四央行樊纲表示，人民币还有贬值的空间。近期看，国内降息、降准的预期大概率将落空；

2.证监会刘主席周六在上交所会员大会讲话提到“任何时候都要坚持依法从严全面监管的理念”。监管趋严的态度可能更明确，金融工作会议也可能讨论宏观审慎框架下的三会联合监管构架；

3.金融去杠杆冲击可能继续，四季度是信用债到期高峰，不排除以适当释放信用风险的形式修复债市的风险定价。