周健:浅谈“脱虚向实”对资本市场的影响

最近两个月市场的走势以震荡上行为主，期间有过探底的动作，但在2800点又获强力支撑，上涨到3000点以上又有明显阻力，总是无功而返，所以3月份以来，市场整体处于一个2800-3000点的箱体之中；再看结构，虽然整体振幅很小，但是部分行业和主题的涨幅惊人，其中包括新能源车、白酒、家电，同时还有物联网、智能汽车等一系列主题板块，市场赚钱效应很明显。反观其他行业，如去年火热的传媒、互联网金融，则备受市场冷落，明显跑输。为何出现如此大的反差，笔者认为背后的逻辑可以归纳为一个最近很热的词——脱虚向实。

政府提出“脱虚向实”，本意是要引导资金从虚拟的资本市场到真实的经济体之中，从过剩产能转移到急需资金的行业中，但在当前经济环境下，要让资金放弃流动性进入实体是一件很难的事，因为大家都希望既有流动性又有高收益，而投资实业的回报仍在下降，还有未知的内外部风险，资本市场的回报率似乎更有优势，流动性又好，因此，投资者自然会选择留在资本市场博弈。

我们再从更长期的视角看这个问题，如果资金一直在资本市场里追逐，资产泡沫就会不断累积，外部资金又会到处找通道加杠杆，直到泡沫破灭，再来一次经济危机，这是大家都不愿意见到的结果，但也是必然的。因此，我们看到监管层已经开始清理银行、券商、基金等各个通道里面的杠杆资金，并且持续推动去产能，试图将这些落后产能所占用的资金逼出来。这么做短期是不利于经济增长的，但确实是解决根本矛盾、降低系统性风险的明智之举。

对投资者来说，需要重视这个大环境的变化，市场的估值水平已经偏贵，这是整体投资回报率下行所致，未来一段时间可能还是以低收益、高波动的震荡行情为主，我们应该降低预期收益，提高对风险的重视程度，尽量少参与纯粹的题材炒作，把资金投向一些高景气的行业和优秀的公司，降低非系统性风险，建议保持偏低仓位，逢低加仓，以做波段为主，如果要做长期投资，建议关注体育、文化、医疗等现代服务业，以及航空航天、生物医药等先进制造行业。