王文华:债市仍需耐心等待

2016年1月中旬，因信贷投放超预期增长，加上货币政策宽松节奏放缓，债券市场开始调整，虽然春节期间及节后，外围及国内股票市场大跌引发避险情绪高涨，利率债有所回涨，但随着经济极度悲观预期逐步修正，利率债缓慢调整。10年期国债收益率自1月中旬的2.72%上行至2.84%。4月上旬显示，3月经济数据明显好转，通胀压力进一步加大，市场开始快速调整，10年期国债收益率上行至2.93%。

从长期来看，由于国内企业去杠杆压力较大，尤其是中上游企业产能过剩、效益状况堪忧，市场对未来较长时间内的经济增速下台阶存在一定的共识。但是，短期来看稳增长措施已见成效，经济回暖会持续一段时间；且国际大宗商品价格反弹，国内农产品价格上涨也带来通胀的隐忧。债市未来仍面临调整压力。

因去年投资者风险偏好恶化，大量资金进入债券市场，债市加杠杆明显，目前投资者从经济硬着陆的极端悲观预期中修正过来尚需要时间，债市最悲观的时刻尚没有到来，购买优质债市资产仍需耐心等待时机。