戴斌:市场维持存量博弈格局

上周A股整体调整，上证指数报收2827.11，下跌2.96%；深证成指收9759.27，下跌3.38%；创业板指数2025.22，下跌4.88%。

我们认为主要有以下几方面原因：第一，有媒体报道，证监会叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视和VR四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。跨界转型是2013年以来创业板牛市的核心逻辑，该消息如果落实，将对转型创新造成巨大的打击；第二，权威人士对中国经济L型走势、对经济刺激的谨慎以及一季度有较好开局的同时也面临一系列深层次矛盾和问题，推进供给侧改革等看法，使市场对经济向好预期和宏观调控收紧，对流动性和经济前景产生担忧；第三，一季度信贷投放较多，市场认为不可持续，预期4月份信贷下滑较多，在流动性预期上抑制了市场情绪。

虽然市场目前对美国加息及汇率预期稳定，但是上述消息无论对转型成长股，还是周期类股票均给予严重的信心打击，传媒、计算机、钢铁、煤炭等前期的主力板块跌幅居前。在市场预期不稳、风险偏好下降的背景下，机构配置转向业绩稳定增长并且估值便宜的食品饮料、家电、农业等板块。

短期来看，市场存量博弈特征明显。随着证监会重申支持符合条件的上市公司再融资和并购重组，以及央行称稳健货币政策取向未变，预计市场信心将有所恢复，前期遭错杀的个股短期存在超跌反弹的可能，建议关注基本面好的新能源汽车、农业、IP、航空等基本面较好板块的投资机会。

中期来看，经济较长时间低速增长将是常态，由于国内流动性充裕，货币政策宽松无超预期可能，财政政策会更加积极，对冲经济下滑做托底，同时结合落实供给侧改革，经济将面临较为困难时期。我们将持续关注改革的推进力度和经济结构中的积极变化。