陈晨:经济增速下行，债市或分化

过去两年债券市场持续走牛，以作为债券市场标杆的10年期国债收益率来看，目前已进入十多年来的底部区间。2016年债券市场将如何演绎？

随着经济增速的下行，中国过去增长模式所积累的弊端正逐步显现，在经济层面表现为产能过剩，在金融层面则体现为高债务负担，而能够承接“旧经济”的新产业和部门仍待探索培育。在“青黄不接”的格局下，经济可能有局部亮点，但整体趋势仍将下行，且潜在风险不可小觑。由于外部流动性净供给不再，央行货币政策操作也将给予充分对冲。因此2016年债券市场的利好因素仍在，利率债收益率明显上行的可能性较低，不过在已经偏低的水平下，波动可能较往年加剧。同时，宏观经济增速下行对部分行业及微观企业的传导影响愈发明显，信用债券的内部出现分化，预计2016年这种分化还将延续。