刘元海：震荡加剧 把握结构性机会

      今年以来，以“互联网＋”为代表的新兴产业出现大幅上涨。3月中下旬，与央企整合预期相关的一些大盘蓝筹驱动上证指数也出现大幅上涨。但市场涨到目前点位有些迹象值得我们警惕。截至4月30日，创业板指数按2014年净利润计算的pe为106倍，中小板为67.6倍，全部A股为25.8倍，创业板和中小板pe都创出历史新高。

      近期市场成交量有萎缩趋势，市场震荡加剧。市场对“互联网＋”主题的挖掘比较充分，上涨的股票越来越集中于少部分股票，市场赚钱难度越来越大。与此同时，监管风声趋紧。管理层加快新股发行、限制伞行信托以及券商大规模下调两融折算比例和上调保证金比例等手段调节市场流动性。

      以“互联网＋”为代表的新兴产业代表中国经济新的发展方向，也是未来A股市场中长期投资主线，这点市场基本都认可。但是当估值上升到100倍时，我们认为也许不能再靠讲逻辑驱动股价上涨，更多的是要看逻辑落地情况，这个或许需要一段时间的验证。同时，宽松货币政策对A股市场边际效应逐步递减。总体看，A股市场大、小风格上涨动力可能将逐步减弱。对于当前融资加杠杆的A股市场而言，稍有风吹草东都将加剧市场的波动。

      对于波动加剧的A股市场来说，我们需要寻找相对确定的行业和个股进行配置或者寻找涨幅不大、后续有政策和基本面驱动的主题进行配置。相对来说，目前我们相对看好新能源汽车产业链、传媒旅游、白酒、医药及医疗服务以及低估值的金融行业。