张楷浠：久违的风格切换如期到来

    今年年初，市场先杀传统白马，买触网、买转型、买医疗服务；而自5月以来的创业板反弹后期，市场逐步过渡至，杀去年涨幅较大的创业板成长龙头，追逐“黑小奇”（小市值、黑马、奇怪的公司）之类的题材股。虽然在目前经济基本面上下两难、成长股估值较高并面临“60倍魔咒”的市场环境
下，题材股的确会成为市场的热点，但我们更相信，这种不依赖权重股业绩成长的行情难以长期向上，冰火两重天的局面一定会在某个时点上发生逆转，需要的只是耐心和契机。
    一方面，我们观察到，在4月以来的M2增速显著超出预期，带动表观GDP增速在二季度实现了企稳回升、PMI等指标也同样强劲反弹，地方政府关于地产限购的措施正在逐步取消，央行持续的流动性释放可能会大大降低经济继续下行的风险。另一方面，“沪港通”作为人民币国际化战略的一个缩
影，有望阶段性打破市场资金存量博弈的格局，而其重要性可能不仅限于此，A股估值体系或将迎来重构机遇，对于这样的变化，我们认为必须加以足够重视。
    对后续市场的看法，我们仍是偏向结构乐观的：对于低估值、成长性仍较好的一批被市场贴上价值股标签的标的，我们认为仍将有估值继续修复的机会；除了将消费成长及优质成长型标的作为核心持仓之外，对于创业板弱周期、高增长的一批公司，我们也将保持紧密跟踪，并利用中报业绩检验进一步去伪存真，作为下一阶段战略储备品种择机布局。