吴广利：“平行世界”的投资

    站在年度过半的时间节点，回看A 股市场的表现，用“存量博弈的平行世界”这句话来描绘再恰当不过了。市值小、有故事、高估值的股票倍受资金青睐，而大市值的公司，无论是传统的周期股还是白马成长股都遭到了抛弃，二者表现分化极其明显。其实，这种状态已有券商早在其春季策略会上就预判到了。
    叹服之外，更多的应该是思考并主动适应市场环境的新变化，改进投资方法。股市“平行世界”表象的背后对应的是不同投资群体风险偏好和投资逻辑的差异，而这种差异又大部分来自和年龄相关的投资经历，比如对传统经济和新经济的不同认知和体验，经历过的牛熊交替周期的多寡，以及是否经历过并相信均值回归等。在投资主体趋于年轻化的背景下，“平行世界”成为A 股市场较长时间内的常态将是大概率事件，成长和价值严重割裂、大小市值明显分化的期限也会拉长。
    这对于以低估值作为重要选股标准的投资者来说是个不小的挑战。但如果“平行世界”将是常态，那也只能适度转换思维，在投资方法上主动调整。尤其在选择新兴产业相关投资标的时，投资者可以先选择未来5-10 年内有前途、渗透率逐渐提高的行业，再看公司的盈利模式和团队执行力，最后再看估值。如果前面两条都符合标准，即使公司的估值偏高，投资者也最好稍微将就一下，用巴菲特的话说就是：It’s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair companyat a wonderful price（以一个不好不坏的价格买一个很好的公司，要比以一个很好的价格买一个不好不坏的公司要好得多）！