王立立：“打新”冻结流动性，经济下行压制市场

    上周市场连续三天凌厉的下跌,给不少投资者以沉重的打击。全周上证综指累计下跌2.13%；深证成指下跌2.78%，中小板指和创业板指分别下跌2.59%和3.53%。行业板块全线下跌，其中前期涨幅较多的传媒与计算机领跌。
    对于指数的调整，市场大多归结于IPO 的资金抽水。上周IPO 重启后流动性环境出现边际收紧。货币市场利率大多出现走高迹象，7 天上交所回购利率更是一周累计上升124bp，主要受到IPO 重启后一级市场分流效应大增的影响。4 只新股冻结资金超3800 亿元、网下中签率较低。龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联明股份4 只新股网下有效申购平均中签率仅为0.22%，甚至低于网上平均中签率的0.57%。4 只新股网上和网下共冻结资金3813 亿元，其中网下冻结资金规模达到1150 亿元。新股发行价格较低以及“打新”规则的改变，使得此次IPO 重启后呈现出新股申购热情高涨而网上和网下中签率均较低的特点。展望后市，预计极低的网下和网上新股中签率，将在一定程度上打击投资者的“打新”积极性。后期IPO 对资金的分流效应将进入缓和期，但市场资金面将依然面临较为紧张的格局。
    除了新股IPO 之外，市场的真正压力可能仍然来自于经济数据的低迷。“微刺激”的预期兑现后，近期数据又透出凉意，但政策面没有进一步加码。目前来看，市场运行的主要压力并未消除，投资机会仍需耐心等待。从房价指标上看，5 月份百城住宅价格和70 城市新建住宅价格环比继续下跌，并且双双转负。6 月以来，10 大城市和30 大城市商品房日均成交面积同比降幅分别从5 月份的24.1%和9.8%，扩大至35.8%和25.8%。本轮房地产市场的调整程度正在接近之前2008 年和2011 年两轮调整的水平，但这并不意味着拐点即将到来。特别是考虑到房地产开发投资的滞后性，房地产市场的调整仍在延续。
    预计市场仍可能维持弱势震荡格局，IPO 开闸后新股和次新股可能受到市场更多的关注。但是短期经济数据仍在走弱，需要提高警惕、控制仓位、做好防御，等待大级别反弹出现。