东吴基金杨庆定：可转债产品值得长期看好

    近日，沪港通靴子落地，大盘蓝筹迎来利好，领涨抗跌的可转债投资也再度引起市场关注。Wind数据统计，截至4月14日，二季度以来上证综指上涨4.83%，中证转债指数累计涨幅也高达2.87%。

    在此背景下，正在平安银行等渠道发行的东吴可转债基金可谓生逢其时。该基金拟任基金经理杨庆定近日在接受记者采访时表示，可转债是介于股市和债市之间的一种“1/2权益类产品”，兼具债性与期权性双重属性，具有“下跌有度，上涨有力”的显著优势，是值得投资者长期看好的细分市场。

    可转债下跌有度、上涨有力

    今年以来，经济改革层层深入，宏观经济数据低于预期。A股市场多空交织，大盘指数上下两难。在杨庆定看来，一季度GDP跌破7.5%是大概率事件，但放眼全球市场，保持7%以上的GDP增幅实属不易。而在保就业、稳增长政策支撑下，国内经济发展速度也难以跌破底线，在这样的宏观经济背景下，“下跌有度、上涨有力”的可转债投资就成为一种不错的投资标的。

    杨庆定表示，东吴基金选择可转债这一细分市场，主要是希望通过“傻瓜式”的指数化投资策略，为投资者带来持续而稳健的长期收益。据Wind数据统计，截至2013年年底，过去9年东吴可转债所跟踪的中证转债指数累计收益率高达138.89%，优于同期沪深300指数和中证全债指数表现;同样在这9年中，中证转债指数平均收益率达到 15.43%，同期沪深300指数和中证全债指数年化收益率分别为14.78%、4.82%。

    杨庆定表示，可转债的投资价值在于其作为一种含权债券，一方面具备了普通股票所不具备的债券底价以及“强制赎回”等条款支撑，具有较高的安全性;另一方面得益于其内生的期权属性，可以分享正股上涨的收益，又能投资者带来长期投资回报，因而具备了“下跌有度，上涨有力”的显著优势。

    东吴可转债或逢建仓良机

    1月中下旬以来，受益于宽松资金面支撑，债市投资走出一波小牛市。在央行连续数周正回购操作之后，投资者对二季度的流动性判断趋于谨慎，对后期债市的走势判断也出现分歧。对此，东吴基金杨庆定表示，从长期来看，作为债市冷暖交替标杆的10年期国债收益率仍处于顶部区域，其下行概率较大。而经过去年6月以来的深度调整，中长期的债券配置窗口或已打开。加上近期爆发的一系列信用事件，机构对非标资产的认知度也有所提高。此外，3月PMI创数年来同期新低，预示经济疲软，宏观面也利好债市。

    具体到可转债投资，杨庆定则表现得更加有信心——正股、估值和价格均处于历史低位，可转债机会值得坚定看好，东吴可转债也将迎来不错的建仓良机。首先相较于H股，A股中的中行、工行、平安和重工等正股都有比较大的折价率，沪港通也有利于提升其A股股价。其次从股性来看，此类大盘转债的估值都处于合理区间，利于新基金建仓。再者，就债性而言，目前多数可转债的到期收益率都处于高点，即使正股下行，其到期收益率也不会再跌，且附加一定的看涨期权，称得上是“有保障的衍生品”，所以具有不错的安全性。杨庆定同时指出，未来发行可转债的企业类型会越来越多，东吴可转债的投资标的也会越来越丰富，因而值得投资者长期关注。