邹国英：近期市场分析

    我国宏观经济自上年11月份出现放缓迹象，工业增加值、固定资产投资等增速小幅下滑，PMI指数在12月份显现向下拐点，从而引发投资者对我国经济持续下滑的担忧。十八届三中全会在召开前乃至公报发布后，市场都认为会议缺乏实质性内容而以下跌作为反应，但随着会议全文的公布，其中涉及的诸多具体改革举措又重新激发起投资者对改革红利的预期。不过，日趋紧张的资金面加上不容乐观的经济数据，使A股市场在经历震荡走势之后最终以12月份的下跌收官。
    2014年前2个月，经济受季节性和春节因素的扰动，活跃度较低，不管是宏观层面还是企业层面，经济数据公布的及时性以及参考性相对较差。加上上年12月份下滑的趋势，市场对宏观经济一致预期为稳中趋降。因此，资金面和政策面将成为影响A股市场的两大考量因素。
    资金面在1月份仍然趋紧，既有财政存款上缴和农历年底现金支付的因素，也有美国QE逐步退出引发的外汇占款减少的担忧。此外，近期市场流传的国办107号文，以及银监会在监管工作会上特别要求对理财、信托、小额贷款公司和融资性担保公司的业务进行规范。对影子银行加强监管的措施将加剧资金紧张局面。因此，1季度流动性相对宽松局面预计在2月份开始体现，但由于高基数，加上影子银行清理、地方债集中到期的预期，宽松程度不如上年同期。
    政策面上值得期待，十八届三中全会已经明确了诸多中长期的改革措施。从此后在国企改革、单独二胎、土地改革、资源价格改革等方面的推动进程来看，速度并不慢。
    因此，我们认为1月份A股走势会比较弱，预期首批新股发行带动的市场热情难以有效扩散，2月份之后则在流动性相对宽松和政策预期下，A股有望迎来一波反弹。