央行连续四周净投放 资金面渐趋好转

　　6月最后一周，央行公开市场操作全面暂停，凭借自然到期工具实现250亿元小额净投放。随着市场逐渐适应央行节奏，加上半年末时点因素影响趋于尾声，银行间市场资金面呈日趋好转态势。

　　继25日之后，央行27日继续在公开市场停发央票，也未开展正、逆回购操作。据统计，本周公开市场共有两期28天期正回购到期，合计可释放资金250亿元。至此，央行公开市场操作实现连续第四周净投放，此前三周净投放规模分别为1600亿元、920亿元和280亿元。从月度数据看，6月公开市场到期资金共3510亿元，央行合计回笼460亿元，净投放规模达3050亿元。

　　 与逾3000亿元公开市场净投放相背离的是，6月银行间市场上演一场“钱荒”风波，月初以来隔夜、7天质押式回购利率月度均值分别达6.73%和6.96%的历史最高水平。分析人士认为，受半年末时点等因素影响，6月银行间市场资金面往年都会出现季节性趋紧，再加上4月以来管理层出台多项流动性监管方面新规，多项规定达标大限都落在6月末，金融机构融资需求大增在市场意料之中。与以往不同的是，由于前期机构对央行会在季节性时点护航资金面产生惯性思维，对此次管理层防范金融风险、降低金融机构杠杆率决心估计不足，才出现资金利率异常飙升情况。

　　随着央行本周全面暂停公开市场回笼，加上央行接连发文安抚市场情绪，市场资金面连日来已持续好转。数据显示，27日隔夜、7天质押式回购加权平均利率分别收于5.44%和6.76%，双双连续第五个交易日下行。

　　市场人士表示，随着半年末因素影响接近尾声，预计下一阶段市场资金面将进一步趋于好转。考虑到7月初银行补缴法定存款准备金及7月财政存款季节性增长等因素，预计资金面显著改善要等到7月下旬之后。从更长远的角度看，由于机构已普遍从本次资金面剧烈波动中认识到自身流动性管理重要性，旨在防范金融风险的监管政策仍将持续，预计未来银行间市场资金面将呈总体紧平衡特征，但诸如本次流动性接近停滞的极端现象很难再次发生。