东吴基金：上半年债基跑赢股基和银行理财产品

　　近期的A股市场犹如笼罩在全国大部分地区的梅雨天，阴雨绵绵“欲断魂”，令投资者转身投向债券基金、银行理财等低风险产品。从业绩来看，上半年债券基金、银行理财产品均取得不俗的收益，不过债券基金仍犹胜一筹。数据显示，截至6月28日，纳入统计的229只债券型基金今年以来取得了高达5.36%的平均回报，其中，东吴基金公司旗下债券型基金东吴优信A、C今年以来表现稳定，分别以6.43%、6.30%收益率在112只同类基金产品中排名靠前。

　　反观股基表现，数据显示，截至6月28日，纳入统计的431只股票型基金今年以来的平均回报为3.46%，177只混合型基金的平均回报则仅有2.95%。此外，从目前公开的数据看，今年上半年银行理财产品的平均预期收益率为4.83%，较2011年全年平均4.48%的预期收益水平上升了0.35个百分点。其中，城市商业银行理财产品平均预期收益率最高，为4.99%，但仍输给了债券型基金的半年业绩。可见，今年债券型基金不愧是市场中的“王者”。

　　对此，东吴优信基金经理丁蕙认为，此前投资者对一系列“稳增长”政策的预期较高，但实际上经济形势并未因此出现明显改善，加上外围市场经济衰退的风险从而对A股形成压力。另一方面，降息、可转债可质押回购、中小企业私募债面世等利好消息，进一步提振了投资者对债券市场继续牛市行情的信心。

　　展望后市，丁蕙认为从目前国内进出口的增长潜力不大，政策刺激主要是通过刺激投资来拉动经济。所以说，不可能再出现2008年的四万亿刺激政策，信贷也不会像2008年那样激进，央行保持走一步看一步的思路，经济复苏的幅度有限。因此，虽然债市上涨已较大幅度，但国内经济还处于政策刺激下的弱复苏阶段，因此债市慢牛行情的基础仍在。未来债市将出现不同等级产品的轮动机会，主要是高等级与低等级利率产品的轮动，如果经济走势弱于预期，那么高等级利率品种大有机会。东吴优信在三季度主要投资久期相对短的短融产品，然后根据三四季度的市场调整情况适当拉长久期，从而获得较高收益。