成油价今大幅上调 点燃“四朵金花”激情

　　油价上调对CPI影响不大 两巨头炼油板块有望扭亏

　　国家发改委昨天晚间宣布，于20日凌晨上调汽柴油最高零售限价各600元/吨，约合柴油上调0.51元/升，汽油上调0.44元/升。由此，国内93号汽油价格将告别7元/升时代，首次攀上8元/升平台。业内指出，此次调价幅度为近两年来最大，将一举扭转两大石油集团炼油亏损局面。

　　⊙上海证券报记者 陈其珏 ○编辑 衡道庆

　　调价幅度略超预期

　　早在今年3月8日，国内成品油调价的必要条件——三地原油22个工作日移动均价变化率突破4%就已满足，意味着调价“窗口”当时已打开，但恰逢全国两会召开，成品油调价一直推迟到昨天才执行。据卓创资讯的测算，截至昨天，三地原油变化率达到10.73%，成为此次油价上调的主要动因。

　　上周，多家机构发布预测称，发改委此次或调高成品油价400-500元/吨，但最终实际上调幅度达到600元/吨，略超出市场预期。这一幅度也是近两年来的最大涨幅。

　　“之所以调价幅度略超预期，一方面是由于2月份CPI增幅落至4%以下，国内通胀和物价压力缓解明显；另一方面，国家相关部门已做好油价上调的补贴应对，意味着再度上调成品油价的压力有所缓解。”卓创资讯分析师刘峰说。

　　高盛数据显示，成品油价格在CPI中所占的权重只有0.5%左右，而本轮汽柴油价平均涨幅在7.4%。据此测算，预计此次调价对CPI的影响为0.37%。

　　即便如此，这一调幅也已经过适当压缩。中宇资讯分析师王金涛表示，按照发改委历次调价幅度，单纯考虑国际油价的上涨，此轮国内成品油价对应的上涨幅度应该在750-800元/吨。但考虑到成品油对各行业的物价传导作用，发改委最终适当压缩了调幅。

　　而按照600元/吨的上涨幅度计算，此轮调价后国内大部分地区93号汽油零售价格将普涨至7.9元/升以上，北京、上海、广东等地的93号汽油则将突破8元/升，触及历史高位。这对小型车汽油消费或带来一定抑制。

　　两大石油集团

　　炼油有望扭亏

　　专家指出，此次成品油涨价的幅度略炒预期对两大石油集团肯定是利好，相对来说，炼油比重更大的中石化受益更大。

　　“600元/吨的上调有望令中石油、中石化炼油板块扭亏为盈，并极大地提高销售板块的积极性，零售板块则将继续成为重要利润增长点。”王金涛说。

　　不过，之前业界预期的成品油价格形成机制同步改革此次未能兑现，这意味着随着国际油价的上涨，未来两大石油集团仍有可能重新陷入炼油亏损的境地。

　　另一方面，高油价将提升上游油气开采行业的收益，对陆上与海上的油气勘探开发及相关装备也将带来刺激。

　　但对其他用油行业如物流、交通、工程机械、汽车等行业来说，油价上调将抬高成本，构成利空。航空则可通过提高燃油附加费来转移油价成本，农业预计将获得中央直补，以抵消油价上涨的影响。

　　此外，高油价对替代能源也是利好，预计光伏、风电、生物质能等行业将从油价不断攀升的过程中间接受益。

　　将采取措施

　　缓解对交通运输行业影响

　　发改委有关负责人表示，成品油价格调整后，将采取措施缓解对交通运输行业的影响。具体措施包括：各级人民政府及其有关部门将对涉及交通运输等行业的相关收费进行全面清理。一律取消未经国务院和省级人民政府及其财政、价格主管部门批准设立的行政事业性收费项目；已取消的行政事业性收费，不得以经营服务性收费名义重新收取；按规定设立的行政事业性收费项目，要通过成本调查、后评价等办法，降低偏高的收费标准。

　　同时，深入推进收费公路专项清理工作，坚决清理各类违规和不合理收费，降低偏高的通行费收费标准。全面清理和规范针对公路客货运输司机收取的经营服务性收费，合理调节运输各环节利益关系，对未按规定明码标价、利用垄断地位强制收费以及采取价格歧视、价格欺诈等手段收费的行为，要严肃查处。

　　该负责人还指出，公路客运、出租汽车行业可按照已建立的运价与成品油价格联动机制，疏导成品油调价影响。

　　对于成品油价格调整后，将如何保障市场供应的问题，发改委有关负责人指出，国家已明确要求中石油、中石化两公司加强生产组织和调运，优化产品结构，确保春耕期间柴油市场供应；并要求企业充分发挥石油企业内部上下游利益调节机制作用，平衡好内部利益关系，调动炼油企业生产积极性，从机制上保障成品油市场稳定供应。同时，各级价格主管部门将加大市场监督检查力度，对不执行国家规定价格政策，以及囤积居奇、捏造散布涨价信息、串通涨价、搭车涨价、价格垄断、价格欺诈等行为，要坚决查处并公开曝光典型案例，切实维护正常的市场秩序。

　　美银美林上调今年原油价格预期

　　⊙上海证券报记者 王宙洁 ○编辑 衡道庆

　　美银美林周一在有关研究报告中表示，鉴于未来反映全球经济形势好于预期及供应较预期吃紧的影响，决定上调其油价预估。

　　该行将2012年布兰特原油价格预估上调8美元至每桶118美元，并将2012年西得克萨斯中质油（WTI）价格预估上调至每桶106美元，高于此前预估的每桶103美元。

　　“对于油价能够继续上涨，而不会损害部分最容易受冲击的石油进口国经济，我们也持怀疑态度。”该行称。美银美林还预计，2013年布兰特原油均价将达每桶120美元。

　　有海外媒体分析认为，今年以来尽管油价持续攀升且股市整体上扬，但欧洲能源股却表现落后，这一趋势可能延续，因为投资者押注经济前景改善将更多地惠及汽车和银行等行业。布兰特原油期货今年以来已劲扬15%，但并未带动斯托克欧洲600石油指数大涨，该指数今年迄今升7%，表现逊于整体斯托克600指数的10%涨幅，后者涵盖科技、保险和基础资源等行业。

　　相比之下，汽车制造类股指数和银行类股指数等通常与全球经济波动联系更紧密的分项指数，则分别大涨36%和20%。

　　高油价催热石油装备市场

　　“十二五”深水装备有望获突破

　　⊙上海证券报记者 陈其珏 ○编辑 衡道庆

　　国际油价高烧不退，国内成品油价今起再度上调。对国内石油石化装备行业来说，今年可能是又一个“大年”，相关装备如何向智能化、高端化、深水化迈进则是业界亟待破解的课题。记者从昨天举行的“2012国际石油产业高峰论坛”上获悉，“十二五”期间石化装备的重点方向包括智能钻井系统、天然气勘探装备等，而深水装备则有望获得突破。

　　“‘十二五’期间中国的石化装备将有这样一些特征：首先就是石油消费仍将缓慢增长。”工信部规划司发展规划处处长姚珺昨天表示，据他们分析，“十二五”我国石油消费年均增长约2.3%。在此期间，装置大型化趋势将更加明显，全国炼厂平均规模要达到600万吨/年；乙烯装置平均规模达到70万吨/年以上。同时，天然气消费需求将快速增长，年均增幅7.6%；海洋油气资源开发则将加速。海洋将成为未来油气增量的重要来源，这意味着海洋装备的需求也将越来越大。

　　具体到“十二五”期间石化装备的重点发展方向，姚珺透露，首先是智能钻井系统，要进一步提高钻井系统的智能化。此外，要研究开发天然气勘探装备、深海油气资源开发装备以及油气资源的集输装备。

　　“经过十多年发展，我国在海洋装备方面已具备一定基础，但总体上还局限于浅海。在3000米以下的深水领域，我们与国外的差距还比较大。据统计，我国在深海海洋核心装备方面的自主化率还只有30%多，包括海上平台的总体设计也仍是与国外企业合作开发。这些都亟待在‘十二五’期间有所突破。”姚珺透露，我国正准备构建一批海洋工程产业基地。

　　对此，中海油总公司工程建设部总经理金晓剑在昨天的论坛上表示，目前海工装备中导管架和用钢已基本全部采用国内钢材；生产平台设备的国产化率大致到85%；海底管线，除一些有特殊管材要求的以外，国产化率也已达到90%；LNG的钢材和管线除部分外绝大部分也都已经国产化；炼化设备国产化率则在86%。

　　“预计我们今年的工作量会非常大。”金晓剑透露，中海油目前国内在建的项目有20个，今年会有6个油气田投产，新建油气产能则接近500万方。

　　他预计全年的钢结构要加工20万吨，接近去年3倍的工作量；导管架将开工和建设28座，今年完成20座；组块也是完成28座，今年安装7座；海管铺设则要超过800公里，海缆超过100公里；海外还有7个项目开建，另有49个项目在研究。

　　他比较了“十一五”和“十二五”两个五年计划后指出，虽然建成产能的增量不是太大，但由于未来部分油田规模变小，意味着平台数、管线的公里数和钢结构的数量将大大增加。

　　“预计2012年到2014年将是中海油上游建设的新历史高峰，‘十二五’期间石化、LNG和陆上天然气管线的工作量也会大大超过‘十一五’。”金晓剑说。

　　其中，深海装备的突破将成“十二五”非常重要的标志。据金晓剑透露，中海油负责的荔湾31深水油气田将于“十二五”期间投产；而今年，所有相关的深水装备就将正式竣工并投入使用；荔湾31项目32000吨的导管架今年也要下水。

　　发改委年内第二次上调油价600元/吨 创历史新高

　　3月20日，成品油调价的消息终于“千呼万唤始出来”。

　　发改委发布消息称，将于3月20日零时上调汽柴油零售价各600元/吨，其中，汽油约0.44元/升，柴油约0.51元/升。

　　据了解，这是发改委继2月8日后，年内第二次上调油价，此次调价是自2010年以来的最大上调幅度。

　　93#汽油攀上8时代

　　国内油价创历史新高

　　数据表示，600元/吨的幅度基本属于预期，93#汽油告别7时代攀上8的时代。截止到3月19日，三地原油变化率达到10.73%。

　　根据数据显示，近年来国际油价走高速度愈发加快，以北京为例，93#汽油从6时代攀到7时代用了540天，而从7时代攀上8时代用了454天，整整缩短了100天。这将预示着，国内已经走上了高油价的快速发展时代。此次调价后，国内油价创历史新高。

　　中宇资讯分析师王金涛表示，此轮调价之后国内大部分地区93#汽油零售价格将普涨至7.9元/升以上，北京、上海、广东等地93#汽油将肯定突破8元/升，触及历史高位，或对小型车汽油消费有所抑制。

　　此外，按照发改委历次调价幅度，单纯考虑国际原油价格的上涨，国内成品油价格对应上涨幅度约在750-800元/吨，由于成品油对各行各业的物价传导作用，此次调价发改委也有适当考虑调价对国内价格水平的影响。

　　卓创资讯分析师胡慧春认为，此次价格大涨的主要原因，一方面是2月CPI增幅落至4%一下，国内通胀压力和物价压力缓解明显；另一方面，此前，温总理在河南考察期间表示，如果油价上调将相应补贴农民，国家相关部门已经做好油价上调的补贴应对，国家上调成品油无压力。

　　高盛数据显示，成品油在CPI中所占的权重只有0.5%左右。同时卓创表示，此次汽柴油平均涨幅在7.4%，因此预计对CPI的影响为0.037%。

　　库存消化期

　　销售价格或逐步推涨

　　值得注意的是，自2月8日以来，国际油价保持震荡上涨的行情 ，三地原油变化率持续攀升，2月23日，三地变化率涨至4.02%，发改委调价条件之一满足；3月9日(国际上3月8日)，22个工作日满足，三地原油变化率已涨至8.92%，发改委理论上调窗口正式开启，但鉴于两会期间，市场普遍预计发改委将会延迟调价。

　　实际上，自上周四以来，市场上关于发改委即将上调油价的传闻就不绝于耳。

　　由于业内普遍看涨后市，贸易商积极备货待涨，市场购销气氛明显改善，主营出货尚可，部分主营目前已完成本月销售任务。

　　发改委调价后，预计国内汽柴价格将顺势上涨，其中，柴油将会涨至各地新的零售限价，汽油价格处于批发和零售限价之间。

　　卓创资讯分析认为，一旦调价落实，贸易商将会积极抛售前期资源，但目前汽柴终端需求回升有限，在供需面的影响下，国内汽柴价格面临下滑的压力。不过，三四月份国内炼厂处于检修高峰期，后期国内成品油市场资源供应将有所减少，同时，国内主营为了稳定汽柴油价格或将继续采取控量措施。因此，预计调价后短期内，国内成品油市场价格将会趋于稳定，不排除部分任务已完成的主营柴油继续控量。

　　而每次上调调价后，最受益的莫过于两大石油巨头。

　　交银国际发布的研究报告表示，2011年中石油和中石化的炼油业务将会分别达到610亿元及366亿元亏损。

　　“600元/吨的大幅上涨有望令中石油、中石化炼油板块扭亏为盈。”王金涛表示，并可极大提高销售板块的积极性，各地销售公司资源或陆续放开，不过调价后的高油价可能抑制批发和直销环节的购销气氛，零售板块或将继续成为重要利润增长点。

　　王金涛还指出，调价之后，市场购销将逐步恢复正常，由于此前的调价预期令市场提前启动新一轮的集中补库，调价后汽柴油市场将经历短暂的库存消化期，中石油、中石化销售价格恐难一次性出现600元/吨的涨幅，或将依据市场承受力逐步推涨。由于距离最高零售限价仍有较大空间，山东等地地方炼厂明日起汽柴油价格或继续上涨，短期仍有200-300元/吨的上行空间，此轮调价的落地，有利于北方市场负号柴油向0#柴油的正常转换，在春耕开始后的柴油需求高峰期避免了油荒的发生。（证券日报）

　　成品油提价点燃“四朵金花”激情

　　分析人士指出，油价上涨使得石油勘探开采及相关服务行业率先受益，油田服务类公司也会间接受益。同时，作为石油的替代品，煤炭的价格波动与油价具有很强的联动性，对新能源行业的发展起推动作用

　　编者按：国家发改委发布通知称，20日起将汽柴油价每吨分别提高600元，折合零售价90号汽油和0号柴油每升分别提高0.44元和0.51元。

　　分析人士指出，油价上涨使得石油勘探开采及相关服务行业率先受益。据测算，油价在60至100美元/桶间运行时，每上涨10美元/桶，中石油和中石化每股收益将增加0.13元和0.09元。同时，油田服务类公司也会间接受益。同时，作为石油的替代品，煤炭的价格波动与油价具有很强的联动性，对新能源行业的发展起推动作用，主要包括太阳能、风能、核能等。

　　石化行业

　　油服类公司受益油价上涨

　　2012年以来，国际油价节节攀升，WTI原油期货价格己接近2009年以来的最高点。在此背景下，石油公司勘探开发投资持续加大，装备与服务需求随之提升，油服类公司经营环境不断改善。在国际原油步入高价时代、国际钻井市场明显回暖以及行业扶持政策不断出台这三大因素的促发下，中信证券认为A股市场中油田服务行业已迎来布局良机，建议投资者重点关注：1、装备结构逐步走向深水、费率预期将迎改善的中海油服；2、业绩拐点己现、工程量复苏提速的海油工程；3、产品快速系列化能力强、成长性极佳的杰瑞股份。

　　中投证券依然看好油田服务业，重点推荐中海油服、仁智油服、通源石油。中海油服2012年完成这一轮的装备更新后，随时迎接中海油业务提速和海外业务扩张。仁智油服是元坝气田规模开发的标的，业绩增量确定、安全边际高是公司最吸引人的地方。通源石油以持续的技术升级和市场推广来换市场空间，公司正积极寻求海外市场和获取非常规油气的开采技术的突破。

　　煤炭

　　关注高分红送转公司

　　作为石油能源的替代品，煤炭的价格波动与原油价格之间具有很强的联动性，煤炭价格的跟风上涨将利好煤炭相关企业。

　　煤炭作为替代能源，无疑具有最大的替代作用。煤炭与石油价格之间存在较强联动性，石油价格飙升会带动国际煤炭价格的上涨。

　　广发证券认为，应挖掘高分红送转可能性较高的公司。从财务数据来看，兰花科创、兖州煤业和中国神华具备高送转能力；从现金流和资产负债情况来看，兰花科创、兖州煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华等公司高分红概率较大。

　　综合来看，看好行业内具备分红送转能力和高成长的公司兰花科创、潞安环能、山煤国际、中国神华、永泰能源等公司。

　　招商证券继续维持行业“推荐”评级。推荐三类公司：冶金煤类公司：阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、盘江股份、开滦股份；资产注入预期类公司：山煤国际、永泰能源、大有能源、平庄能源等；业绩可能超预期公司：阳泉煤业、兰花科创，山煤国际等。精选组合：阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、永泰能源，山煤国际。 　　近一个月来化工与上证指数涨跌幅对比图 　　化工板块

　　上调油价对煤化工构成利好 　　油价上涨对煤化工、电石化工行业形成实质利好，包括煤焦油、合成氨、甲醇等。 从历史经验来看，高油价将推高化工产品价格，对化工板块具有一定的刺激作用，对煤化工、电石化工行业形成实质性利好。

　　在油价上涨的过程中，以煤炭为原材料的煤化工企业相对于以石油天然气为原料的化工企业，其成本优势明显凸现出来，包括煤焦油、合成氨、甲醇等，而其产品随着油价的提升反而可获得相应的提价空间。

　　原油价格维持相对高位，煤化工受益原料替代。节后甲醇库存偏低，加上厂家集中检修，市场现货供应少，在下游补货的推动下，价格持续上涨。甲醇的强势也带动了二甲醚、甲醛、醋酸等下游产品的集体涨价，本周二甲醚上涨3.7%，醋酸上涨3.6%。甲醇燃料和煤制烯烃对甲醇需求拉动迅速，甲醇供需形势有所好转。预计近期甲醇价格仍处于强势震荡。

　　由此，银河证券指出，随着三、四月份旺季的到来，下游企业的逐步开工，密切关注下游需求的复苏情况，对后续化工股的走势特别有意义。化工股市盈率已进行了一段时间的修复，后面需要出现实质性的业绩增长。看好“十二五”期间天然气量价齐升的局面，天然气价格也有望上调，利好天然气生产企业，相关的设备制造企业以及下游管输企业，受益标的为大唐发电、广汇股份、中石油、中石化、恒泰艾普和杰瑞股份。

　　新能源

　　传统能源价格高企助推发展 　　石油、煤炭等传统能源的价格高企，将对新能源行业的发展起长期推动作用，新能源主要包括太阳能、风能、核能、水能和生物能等。

　　近日，为促进太阳能光伏产业可持续发展，工业和信息化部制定了《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》。此次工信部的规划并没有具体提及行业规划装机目标，而由于目前行业短期的问题还在于产能的过剩及海外市场的萎缩，因此规划对于国内企业短期利好作用有限，国信证券维持行业“谨慎推荐”投资评级。中长期可以重点关注主产业链的龙头企业和逐渐实现进口替代的相关设备、耗材类个股，同时可关注部分白马股，组件龙头企业ST 申龙、亿晶光电，逆变器龙头阳光电源，多晶硅企业，如南玻A等的在规划利好刺激下的交易性机会。

　　风能方面，近日，发改委能源研究所可再生能源发展中心主任任东明在参加风电论坛时表示，我国2012年将实施可再生能源配额制。发改委将对中国各省市总电力消费、电网企业收购电量和可再生能源发电企业设立可再生能源配额指标，以此来落实国家可再生能源规划的目标。

　　对此，国金证券分析认为，风电运营商将是最为直接的受益者。接入问题解决直接推动利用小时数的提升，同时考虑到去年是小风年，今年利用小时回升趋势将更为明显。去年平均利用小时数仅为1778 小时，相比风电场设计利用小时为2100-2200 来看，提升空间仍然有300-400 小时。在普遍20-30%净利率下，对风电运营商的业绩弹性将在40-60%。重点推荐港股上市的风电运营商包括龙源电力，大唐新能源，中国风电。核能方面，核电重启在即，长城证券维持年度策略对核电行业“推荐”的评级。建议关注江苏神通等相关个股。

　　部分新能源股昨日市场表现一览

　　证券代码 证券简称 市盈率 (倍) 涨跌幅(%) 净流入资金( 万元)

　　000993.SZ 闽东电力 105.85 4.36 87.08

　　002006.SZ 精功科技 20.55 2.17 -751.72

　　002009.SZ 天奇股份 50.68 2.28 25.89

　　002011.SZ 盾安环境 31.60 -0.72 -2379.19

　　002083.SZ 孚日股份 28.94 0.00 -265.60

　　002122.SZ 天马股份 20.96 0.82 4.39

　　002130.SZ 沃尔核材 57.11 0.87 -146.35

　　002167.SZ 东方锆业 76.70 -0.30 -830.40

　　002202.SZ 金风科技 37.62 0.12 -683.96

　　002212.SZ 南洋股份 24.82 0.15 -1502.43

　　002218.SZ 拓日新能 -38.33 0.55 -223.51

　　002227.SZ 奥特迅 139.69 5.74 47.00

　　证券代码 证券简称 市盈率 (倍) 涨跌幅(%) 净流入资金( 万元)

　　000012.SZ 南玻A 14.30 0.29 -1050.04

　　000027.SZ 深圳能源 14.69 0.16 206.36

　　000039.SZ 中集集团 10.51 1.81 619.80

　　000539.SZ 粤电力A 41.53 0.00 -390.83

　　000652.SZ 泰达股份 30.19 -1.44 -507.65

　　000690.SZ 宝新能源 36.05 0.57 -52.14

　　000777.SZ 中核科技 90.89 1.65 528.19

　　000790.SZ 华神集团 219.30 1.62 -3059.18

　　000862.SZ 银星能源 47.47 5.45 268.80

　　000875.SZ 吉电股份 -44.68 4.75 -2058.17

　　000930.SZ 中粮生化 18.01 1.69 -1258.00

　　000939.SZ 凯迪电力 14.11 2.64 -101.84

　　（证券日报）

　　中石化调整标杆油价被指转移利润 暴利税或降低

　　“4月1日胜利原油结算价参照基准原油将由杜里改为迪拜，这将能降低中石化暴利税的缴付额度。”3月15日有业内人士向记者透露。

　　据了解，在国内石油贸易中，大庆、胜利等油田都有其各自的标杆油价以作参考，其原油销售价格更多是以标杆油价的波动为参考，而这些标杆油价再随北海布伦特、WTI等期货市场价格波动。

　　“过去胜利原油的结算价是以产于印尼的杜里原油为标杆价格，而从4月1日起它的结算价将以中东迪拜油为准。”当天息旺能源分析师孙燕松说。

　　息旺能源数据显示，自今年以来杜里原油标价一直高于迪拜原油，至3月9日两者价差已接近7美元/桶，这意味着每吨杜里原油高迪拜原油近300元/吨，“相关炼厂的原油成本大幅下降”。

　　另据消息，自今年1月起中石油已将大庆原油的标杆价由过去的印尼辛塔原油变为迪拜原油，1月4日这两种原油的价差高达5美元/桶左右，当时杜里原油与迪拜原油的价差仅为3美元/桶上下。

　　“油价在75美元/桶上方时，标杆原油的变换不会对两大集团产生影响，但如果低于75美元/桶时，那么缴纳的石油特别收益金将在一定程度下降。”有国家能源局官员坦言。

　　参考标的调整

　　“这是正常的市场行为，不需要大惊小怪。”当天有石油央企人士称。

　　据了解，由于各地原油的品质、热值、含酸含硫量不同，因此在全球石油贸易中，各油田的油价都不尽相同。只是随着1970年代石油成为期货品种后，全球油价才出现了标杆价格——美国的WTI和英国的北海布伦特，而其他油田生产的原油均按热值等与标杆原油折算形成自己的油价。

　　“过去印尼原油产量高，在我国进口量总量中占比高，因此大庆原油和胜利原油就分别与辛塔和杜里原油为标杆，而辛塔和杜里又与WTI和北海布伦特挂钩。”他说。

　　但是近年来随着印尼成为石油净进口国，其在我国石油进口中的比重已经大幅下降，2011年我国进口辛塔原油只占全国总进口量的0.26％，杜里就更加稀少。相反，目前我国原油进口量最大的沙特、西非等，它们的原油都是以迪拜原油为标杆的，2011年沙特占我国原油进口量的19.91％，紧随其后是的安哥拉，占比12.33％，而伊朗占到了10.99％。

　　因此在上述石油央企人士看来，换油种很正常——“这样做，更便于国内石油市场的交易，毕竟我国80％的原油来自中东、非洲”。

　　根据中石化的安排，自4月起胜利原油以迪拜原油为基准，每月底中石化公布其结算价格。

　　“胜利油田的主要产量都供给了集团内的各炼厂，因此这次标杆油的调整对公司利润不产生任何影响。”有中石化总部人士称。

　　而息旺能源等市场机构认为，中石化此举是对部分以胜利油为原料的山东地炼构成利好。“山东地炼的原料来源中确有部分来自胜利油田，虽然占比不高，但毕竟降低了它们的成本。”孙燕松说。

　　降低暴利税

　　“但大庆油和胜利油品质要比迪拜油好太多了，特别是大庆原油，其含蜡量较其他原油高出很多，而且还低硫。中石油、中石化此举是好东西卖了低价，我认为它们就是为了降低‘暴利税’负担，反正‘肉烂在锅里’——调节油价，只是将利润做了转移。”上述业内人士称。

　　据他介绍，自1960年代起，鉴于大庆原油的低蜡、低硫特性，抚顺石化就开始生产石蜡等石化副产品，一段时间内，抚顺石化的“双菱”、“三环”牌石蜡畅销海内外，成为中国最大的石蜡生产商。

　　“当时加工进口原油的镇海炼化、茂名石化规模比抚顺大，但它们就是因为进口油中高硫，含蜡量不高没法生产石蜡，因此在1990年以前，镇海、茂名的效益就不比抚顺。”他说。

　　现在调换标杆油种，并不会改变大庆油田、胜利油田的原油保持原有的流向——它们还会流入过去的那些下游炼厂，但却可能降低了中石油和中石化的“暴利税”税负，从而使两大集团受益。

　　根据财政部公告，自2011年11月1日起，国内石油特别收益金起征点将从此前的40美元/桶上调至55美元/桶。随着起征点上调，今后国际油价在55-60美元/桶时，三大石油央企将按20％上缴石油特别收益金；60-65美元/桶时，税率为25％；65-70美元/桶时为30％；70-75美元/桶时为35％，75美元/桶以上时为40％。

　　“因此一旦国际油价低于75美元/桶时，依照辛塔和杜里原油为标杆，和以迪拜原油为标杆，就会出现‘暴利税’的缴付比例的不同。”他说：“毕竟伊朗等中东国家的危机不会永远持续下去，80美元/桶的油价才是国际社会公认的合理价格。”（ 21世纪经济报道）

　　纽约油价19日上涨

　　由于美元走弱，纽约油价19日上涨，但由于利比亚和沙特阿拉伯石油出口增加，布伦特油价微跌10美分。

　　当天由于技术回调需求，美元对欧元下跌约0.5%。而跟踪美元对一揽子货币汇率变化情况的美元指数则下跌0.5%左右。计价货币走低，原油对投资者的吸引力增加，从而价格走高。另外，最近美国经济复苏迹象增多，市场原油需求预期增强，投资者情绪持续高涨，也推高了油价。

　　但是，利比亚国家石油公司称，4月份利比亚计划每天出口140万桶石油，显示利比亚石油产量极大恢复。同时，石油输出国组织最大产油国沙特18日也公布报告显示，今年1月份沙特日均石油产量环比增加6.1万桶，为987.1万桶，而出口石油量环比增加14.3万桶。利比亚和沙特石油出口增加极大地缓解市场上对伊朗石油供应减少的担忧，迫使油价回落。

　　到当天收盘时，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨1.03美元，收于每桶108.09美元，涨幅为0.96%。5月交货的伦敦北海布伦特原油期货价格微跌10美分，收于每桶125.71美元。

　　（新华网）

　　今起汽、柴油每吨平均提高600元 油价上调为何幅度这么大

　　自2月8日成品油提价后，鉴于国际市场油价上涨幅度早已超过国内成品油价格调整的条件，国家发改委通知决定较大幅度调整油价，自3月20日起将汽、柴油价格每吨平均提高600元，全国平均90号汽油和0号柴油每升分别提高0.44元和0.51元。

　　国际市场油价上涨幅度早已超过国内成品油调价条件

　　据国家发改委有关负责人介绍，根据现行成品油价格形成机制，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格。2月8日成品油价格调整后，受伊朗核危机等因素影响，国际市场油价大幅攀升。2月下旬和3月上旬，美国西得克萨斯原油和英国北海布伦特原油期货价格分别达到每桶109.8美元和126.2美元，均创2011年4月份以来的最高水平。2月24日，国际市场3种原油连续22个工作日移动平均价格上涨即超过4%，目前涨幅已超过10%。所以，国家相应提高国内汽、柴油价格。

　　为保证市场物价基本稳定，防止连锁涨价，这次成品油价格调整后，对与居民生活密切相关的铁路客运、城市公交、农村道路客运（含岛际和农村水路客运）价格暂不作调整。地方人民政府和相关部门将继续落实“绿色通道”政策，对整车合法装载鲜活农产品的车辆免收车辆通行费。

　　我国石油对外依存度已达56%，石油消费高速增长难以为继

　　据介绍，我国成品油价格之所以要与国际市场同步上涨，重要原因是随着我国原油对外依存度的不断提高，保障国内石油稳定供应的压力日益加大。

　　近年来，随着我国工业化、城市化进程加快，我国成品油消费持续快速增长。2000年我国成品油表观消费量为1.1亿吨左右，2011年已达2.43亿吨，年均增幅7.5%。与此同时，石油对外依存度由2000年的30%上升至2011年的56%。

　　国家发改委有关负责人表示，我国完成工业化、城市化需要一个较长的过程，但石油消费保持长期高速增长难以为继。及时理顺国内成品油价格，一方面可以发挥价格杠杆的调节和引导作用，抑制石油消费过快增长，促进资源节约；另一方面，有利于充分利用国际国内两个市场、两种资源，满足国内石油需求。特别是，当前国内春耕生产用油旺季即将来临，中东局势持续动荡，及时调整国内成品油价格，进一步理顺价格关系，对保障国内市场供应和国家能源安全具有重要意义。

　　为保障市场供应，维护市场价格秩序，在调整成品油价格的同时，国家明确要求中石油、中石化两公司加强生产组织和调运，优化产品结构，确保春耕期间柴油市场供应；并要求企业充分发挥石油企业内部上下游利益调节机制作用，平衡好内部利益关系，调动炼油企业生产积极性，从机制上保障成品油市场稳定供应。各级价格主管部门将加大市场监督检查力度，坚决查处不执行国家规定价格政策，以及囤积居奇、捏造散布涨价信息、串通涨价、搭车涨价、价格垄断、价格欺诈等行为。

　　国家将继续补贴困难群体和公益性行业

　　如何缓解成品油提价给困难群体和公益性行业带来的影响？这位负责人表示，国家将按照已建立的石油价格补贴机制，继续对种粮农民、渔业、林业、城市公交、农村道路客运给予补贴，并对出租车运价在调整前给予临时补贴。

　　据这位负责人介绍，中央财政将按农资综合补贴动态调整机制规定，及时足额安排农资综合补贴资金，确保农民种粮收益不因柴油价格调整而减少。同时，于4月底前将2011年对部分困难群体和公益性行业的油价补贴清算资金拨付地方，并提前预拨部分2012年补贴资金，以化解成品油价格调整影响。地方人民政府及相关部门应限时足额将补贴资金发放到位，特别是按照社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制的要求，统筹考虑成品油、液化气等调价和市场价格变动因素，继续做好城乡低保对象等困难群体基本生活保障工作。

　　客运出租行业可按价格联动机制疏导调价影响

　　为减少成品油价格调整对交通运输业的影响，国家发改委有关负责人表示，公路客运、出租汽车行业可按照已建立的运价与成品油价格联动机制，疏导成品油调价影响。各级人民政府及其有关部门将对涉及交通运输等行业的相关收费进行全面清理。一律取消未经国务院和省级人民政府及其财政、价格主管部门批准设立的行政事业性收费项目；已取消的行政事业性收费，不得以经营服务性收费名义重新收取；按规定设立的行政事业性收费项目，要通过成本调查、后评价等办法，降低偏高的收费标准。

　　同时，深入推进收费公路专项清理工作，坚决清理各类违规和不合理收费，降低偏高的通行费收费标准。全面清理和规范针对公路客货运输司机收取的经营服务性收费，合理调节运输各环节利益关系，对未按规定明码标价、利用垄断地位强制收费以及采取价格歧视、价格欺诈等手段收费的行为，要严肃查处。建立健全集体协商制度，充分发挥城市人民政府、行业组织和龙头企业作用，指导、协调出租汽车经营企业合理确定出租车经营承包费用，保障驾驶员的合法权益。

　　（人民日报）

　　高油价或成牛市绊脚石

　　道琼斯指数站稳13000点、纳斯达克指数突破3000点、标普500指数站到1400点之上，日经225指数也突破万点大关……全球股市正掀起了一股冲关夺隘的热潮。

　　数据显示，自去年11月25日以来，摩根士丹利资本国际全球指数的涨幅已经超过20%，全球股市在危机四伏的经济环境中展现出了十足的“牛劲”。

　　对于近期全球股市的联袂走高，业内人士普遍认为，这与美联储上周公布利率决策时的表态有关。当时美联储表示，全球金融市场面临的压力已有所减轻，商业投资和消费者开支状况好转，美联储此番表态令投资者情绪振奋。

　　与此同时，近来多国经济数据报喜，例如德国3月份投资者信心指数走高以及日本订单数量增加。此外，希腊债务置换结束也缓解了部分投资者的担忧情绪。

　　那么，在全球央行目前大多维持宽松政策的情况下，经济前景是否足以支持股市进一步上涨？对此，一些大型投资机构依然维持谨慎立场，他们担心股市的涨势可能无法持续下去。花旗集团欧洲股市策略师凯特利则表示，全球股市能否持续上涨仍有待观察，除非接下来各国公布的经济数据都好于预期。

　　目前笼罩在全球股市头顶的最大阴霾也许就是高油价，这一因素可能在发达市场引发通胀，并使新兴市场的经济前景恶化。高油价已经让全球股市感到压力，多数东南亚股市昨日收低，对高油价的担忧促使投资者进行获利了结，欧洲股市也低开低走。

　　由于油价上涨正压缩许多公司的利润，华尔街的分析师越发谨慎。他们预测，今年第一季度标普500成份股公司利润将同比下滑0.5%，这将是2009年第三季度以来的首次下滑。

　　今日，正是二十四节气中的春分。尽管全球金融市场依然存在很多不确定因素，但投资者仍然希望在告别萧瑟的冬天之后，全球股市能够春暖花开。（证券时报）

　　油价再度上调对CPI影响有限

　　发改委昨天宣布，决定自3月20日零时起将汽油、柴油价格每吨均提高600元。就此次油价较大幅度上调的影响，业内专家普遍认为，本次上调对国内居民消费价格指数（CPI）影响有限，短期来看，石油、煤炭和新能源企业在二级市场上会有所表现。此外，专家们还认为，未来油价走势将取决于国际形势能否明朗化。

　　国家信息中心经济预测部宏观经济研究室副主任牛犁表示，本次成品油价格上调对于国内整体物价水平影响有限，因为成品油价格在CPI中所占比重较小。他称，此前发改委曾经有一个粗略的框算，油价调整对CPI的直接影响大概在0.07%左右，而间接拉动的，包括对天然气价格、煤炭价格的影响，也都很小。

　　多数业内人士均持同样的观点。他们普遍认为，此次油价能够较大幅度调整，主要是因为目前通胀压力已经有较大缓解；同时，相关部门也做好了提价后的补贴准备。这给发改委理顺成品油价格提供了较好的外部条件。

　　不过，牛犁也指出，油价上调一定会给经济带来一些负面影响。油价上涨增加用油企业及消费者的开支，主要是对农业、林业、渔业还有交通运输业带来一定的冲击，特别是像出租、公共交通、长途运输以及民航等带来直接的成本上升压力。若要减少这种负面影响，必须对上述行业以及弱势群体进行国家财政补贴。

　　对于未来成品油价格走势，专家们认为，这主要取决于国际形势能否缓和。厦门大学能源经济研究中心主任林伯强表示，导致这次油价“破8”的直接原因，是伊朗与欧洲互禁石油，这也是国际油价大幅上涨的直接推手。而对于近期国际油价的走势，基本要看伊朗自身的表现。中国石油大学工商管理学院副院长董秀成也指出，未来成品油价格上涨仍取决于国际油价。而目前影响国际油价的因素有多种，最主要的还是地缘政治，例如伊朗的核问题是否升级。

　　就本次油价上调对相关产业的影响，联讯证券首席策略分析师曹卫东表示，按照以往的炒作规律，短线利好炼油企业、新能源和煤炭板块，其他应该不会有太多的热点。不过，也有专家提出，油价上涨已经是近两年来一个大的趋势，此次“破8”可能会对汽车业产生一个质的影响，这意味着传统的以A级车作为腹地的自主品牌可能会受到较大冲击，但新能源汽车可能会从中受到较大的发展推动力。（证券时报）

　　２０１０年以来成品油价格调整一览

　　调整时间 调整幅度

　　２０１２年３月２０日 汽、柴油价格每吨均上调６００元

　　２０１２年２月８日 汽、柴油价格每吨均上调３００元

　　２０１１年１０月９日 汽、柴油价格每吨均下调３００元

　　２０１１年４月７日 汽、柴油价格每吨分别上调５００元和４００元

　　２０１１年２月２０日 汽、柴油价格每吨均上调３５０元

　　２０１０年１２月２２日 汽、柴油价格每吨分别上调３１０元和３００元

　　２０１０年１０月２６日 汽、柴油价格每吨分别上调２３０元和２２０元

　　２０１０年６月１日 汽、柴油价格每吨分别下调２３０元和２２０元

　　２０１０年４月１４日 汽、柴油价格每吨均上调３２０元

　　（证券时报）

　　成品油价上调利好利空板块及个股一览

　　利好石油及其他能源

　　国家发改委一旦决定调高成品油价格，对相关行业的影响，可用"几家欢乐几家愁"来概括，其中将利好石油、石化行业。长城证券石油化工行业分析师王刚认为，因为中国国内原油价格目前基本与国际市场接轨，在成本基本不变的情况下，中资石油公司的产品价格上涨，直接带来的就是利润。而中石油、中石化是垄断国内成品油冶炼市场的两大集团之一，油价的上涨对企业的业绩及股价表现，都有着绝对的支撑作用。
　　此外，安信证券分析师张龙认为，成品油价格上调后气价的比价优势将更为突出。目前我国天然气价格处于扭曲状态，部分城市的车用天然气价格尽管经过去年的大幅上调，但现在也只有4元左右/立方米，与成品油、电力等相比，天然气价格明显偏低，上调空间较大。
　　油价上涨还包括对煤炭、焦炭等传统型能源的开采，甚至对风能、太阳能和生物质能等新能源的研发等产生影响。因为国际油价的上涨将使它们的价值获得了重估的机会。

　　利空交通运输等行业

　　牵一发动全身。成品油涨价将利空航空、物流、公共交通、出租车行业；对汽车制造、高速公路行业来说，则中性偏空。
　　中投证券一位行业分析师说，油价上调后，对航空业肯定是有影响的，但影响程度究竟有多大，则要取决于以下因素：一方面是油价的上涨幅度；另一方面，交通运输业的成本转嫁能力。由于航空业竞争激烈，希望将油价上涨而增加的成本全部转嫁出去较困难。
　　"物流行业也将受其负面影响。"有行业分析师说，这个行业包括范围广泛，也是"耗油大户"，成品油价格上涨后，对于竞争日趋激烈的物流行业来说，更是"雪上加霜"；受成品油价上涨影响的还有出租车行业及市内公交行业等。
　　从比较长远的经济周期来看，油价上涨必将促使煤炭的价格上涨，而现在我国并没有建立起"煤电联动"的机制，在"计划电，市场煤"的现实条件下，油价上涨将对电力行业产生间接冲击。
　　成品油涨价对汽车行业的影响在于"累积效应"。华泰联合证券汽车和汽车零部件行业分析师姚宏光说，虽然今年以来油价一直在往上走，但现在还看不出来它对汽车行业带来了多大的负面影响。

　　成品油涨价受益股一览

　　600028 中国石化、 600110 中科英华、 600256 广汇股份、 600339 天利高新
　　600583 海油工程、 600642 申能股份、 600688 S上石化 、 601808 中海油服
　　601857 中国石油 、000554 泰山石油、 000668 S武石油 、 000852 江钻股份
　　000637 茂化实华、 000668 武汉石油 、600157 永泰能源

　　成品油价调整影响板块及个股一览

　　石油板块个股
　　股票名称
　　中国石化 （600028 ）
　　中国石油 （601857 ）
　　中海油服 （601808 ）
　　泰山石油 （000554 ）
　　准油股份 （002207 ）
　　大元股份 （600146 ）
　　天利高新 （600339 ）
　　天科股份 （600378 ）
　　S上石化 （600688 ）
　　丹化科技 （600844 ）

　　航空航运板块一览
　　股票名称
　　中信海直 （000099 ）
　　南方航空 （600029 ）
　　哈飞股份 （600038 ）
　　ST东航 （600115 ）
　　长航油运 （600087 ）
　　中海发展 （600026 ）
　　中国远洋 （601919 ）
　　海南航空 （600221 ）
　　外运发展 （600270 ）
　　*ST上航 （600591 ）
　　厦门空港 （600897 ）
　　中国国航 （601111 ）

　　新能源板块个股
　　(1)太阳能
　　天威保变 （600550 ）
　　小天鹅A （000418 ）
　　岷江水电(600131
　　生益科技 （600183 ）
　　维科精华 （600152 ）
　　安泰科技 （000969 ）
　　长城电工 （600192 ）
　　乐山电力 （600644 ）
　　华东科技 （000727 ）
　　春兰股份 （600854 ）
　　威远生化 （600803 ）
　　力诺太阳 （600885 ）
　　新华光 （600184 ）
　　特变电工 （600089 ）
　　航天机电 （600151 ）
　　南玻A （000012 ）
　　交大南洋 （600661 ）
　　杉杉股份 （600884 ）
　　王府井 （600859 ）
　　风帆股份 （600482 ）
　　(2)风能
　　金山股份 （600396 ）、 湘电股份 （600416 ）、 粤电力A （000539 ）
　　(3)风力发电
　　特变电工 （600089 ）、京能热电 （600578 ）、 东方电气 （600875 ）
　　(4)风电设备制造
　　中核科技 （000777 ）、 中成股份 （000151 ）、 申能股份 （600642 ）
　　(5)地热
　　京能热 （600578 ）
　　(6)乙醇汽油
　　丰原生化 （000930 ）、 航空动力 （600893 ）、*ST甘化 （000576 ）、 华资实业 （600191 ）、荣华实业 （600311 ）、万向德农 （600371 ）
　　(7)氢能
　　同济科技 （600846 ）、 中炬高新 （600872 ）、 *ST春兰 （600854 ）、力元新材、包钢稀土 （600111 ）、 澳柯玛 （600336 ）、 杉杉股份 （600884 ）、 *STTCL （000100 ）、维科精华 （600152 ）
　　(2)风能
　　金山股份 （600396 ）、湘电股份 （600416 ）、 粤电力A （000539 ）
　　(3)风力发电
　　特变电工 （600089 ）、 京能热电 （600578 ）、 东方电气 （600875 ）
　　(4)风电设备制造
　　中核科技 （000777 ）、 中成股份 （000151 ）、 申能股份 （600642 ）
　　(5)地热
　　京能热电 （600578 ）
　　(6)乙醇汽油
　　丰原生化 （000930 ）、 航空动力 （600893 ）、 *ST甘化 （000576 ）、华资实业 （600191 ）、荣华实业 （600311 ）、万向德农 （600371 ）
　　(7)氢能
　　同济科技 （600846 ）、 中炬高新 （600872 ）、 *ST春兰 （600854 ）、力元新材 （600478 ）、包钢稀土 （600111 ）、 澳柯玛 （600336 ）、 杉杉股份 （600884 ）、 *STTCL （000100 ）、维科精华 （600152 ）

　　汽车制造业板块受影响个股
　　股票名称
　　江铃汽车 （000550 ）
　　万向钱潮 （000559 ）
　　海马股份 （000572 ）
　　黔轮胎A （000589 ）
　　青岛双星 （000599 ）
　　一汽轿车 （000800 ）
　　金宇车城 （000803 ）
　　安凯客车 （000868 ）
　　三环股份 （000883 ）
　　一汽夏利 （000927 ）

　　交通运输板块受影响个股
　　股票名称
　　*ST国农 （000004 ）
　　深赤湾A （000022 ）
　　盐 田 港 （000088 ）
　　深圳机场 （000089 ）
　　中信海直 （000099 ）
　　粤高速A （000429 ）
　　北 海 港 （000582 ）
　　泰达股份 （000652 ）
　　漳州发展 （000753 ）
　　东莞控股 （000828 ）

 

 

　　个股解析

　　中国石油:油气价格持续高企,下调盈利预测

　　中国石油 601857 石油化工业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：严蓓娜 撰写日期：2011-12-12

　　油气价格持续高企下调盈利预测

　　由于炼油原油成本居高不下,西二线天然气进口价格自8月以来上涨,我们将2011-2013年每股收益预测分别下调10%/5%/8%至0.70元/0.80元/0.89元/股,并下调目标价2%至11.7元/股。

　　特别收益金和天然气调价可能将是明年的向上催化剂

　　我们认为市场已经充分预期了资源税的负面影响;但对于特别收益金的起征点或将上调的认识却存在分歧,我们认为特别收益金放松的时点已经逐步接近,如现行40美元/桶的暴利税起征点每提高10美元/桶,我们的每股收益预测将随之提高8%。另外我们认为明年天然气价格上调的可能性十分大,也将成为股价的催化剂。

　　地缘政治因素对油价的扰动是最大的风险

　　我们维持对中石油的“买入”评级。我们将中石油和中石化(评级“买入”)作为行业的首选。我们的中石油2011盈利预测较市场一致预期低12%,并认为11年4季度盈利存在达不到市场预期的风险。但我们认为市场更关注油价对石油石化板块的影响,如果地缘政治因素继续大幅推升原油价格,相较于中石化,此时中石油的上游优势将更加明显。

　　估值:目标价小幅下调至11.7元/股

　　我们将目标价从12元/股小幅下调至11.7元/股。我们采用板块加总法推导出目标价,勘探生产业务DCF(WACC=7%,不变),对下游采用EV/EBITDA估值法。

　　中国石化重大事项点评:收购大股东海外油气资产有望提速

　　中国石化 600028 石油化工业

　　研究机构：中信证券 分析师：殷孝东，黄莉莉 撰写日期：2012-03-16

　　盈利预测与投资策略:

　　公司作为中国石化集团油气勘探开采、炼油、化工、成品油销售上中下游业务的唯一整合平台,未来有望陆续从大股东手中获得海外原油和天然气资产,对公司估值和业绩均具有正面推动作用。预计本次公告内容对于公司第二期可转债的发行也将起到推动作用。我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.84/0.90/0.99元的预测,当前股价对应2011/12/13年PE为9/8/7倍,维持“买入”评级。

　　中海油服:邮件点评

　　中海油服 601808 石油化工业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：申银万国证券研究所 撰写日期：2012-02-16

　　们在2月2日正式将中海油服上调至“买入”评级,主要原因是看好公司的深水勘探有望在1季度正式实施,从而提升公司的估值。在2月6日我们又通过点评报告进行了强调,但从2月2日至今,中海油服的绝对涨幅仅为1.6%,而同期沪指涨幅为3.4%,这反映出目前投资者对中海油服的认可度并不高,目前我们仍然坚定推荐中海油服,下面我们对投资者的一些主要疑惑进行了归纳总结和回答。

　　泰山石油:进销差价降低 利润空间缩小

　　泰山石油 000554 煤炭开采业

　　研究机构：天相投资 分析师：天相化工组 撰写日期：2009-10-28

　　2009年1-9月,公司实现营业收入20.07亿元,同比下降8.23%;营业利润1801万元,同比下降91.1%;归属于母公司所有者净利润1122万元,同比下降92.24%;基本每股收益0.02元。

　　2009年7-9月,公司实现营业收入6.90亿元,同比下降4.93%;营业利润276万元,同比下降93.8%;归属于母公司所有者净利润513万元,同比下降82.42%;基本每股收益0.01元。

　　进销差价降低 利润空间缩小:泰山石油是山东泰安地区的成品油销售企业 ,公司在当地的市场份额占到80%以上,主要供货来源是大股东中国石化。

　　今年业绩降幅较大主要是以下几个方面的因素:1)今年我国实行新的成品油定价机制,意在保证炼油利润,压缩销售利润,成品油进销差价降低,公司利润空间缩小;2)由于全球金融危机的蔓延,成品油需求下降,尤其是与工业密切相关的柴油消费下降明显,公司的销量明显降低;3)去年成品油供应紧张,公司依靠大股东中国石化,货源稳定,净利润基数较高。

　　汽车加气站市场广阔:公司新添一家汽车加气站,由于地理位置合理,竞争优势明显,目前经营状况良好,高于公司整体毛利率水平,由于天然气清洁能源的特征,未来市场广阔,公司越早进行业务开拓,将来市场份额将更大。

　　2009年是实行新的成品油价格机制的第一年,公司成品油进销差价降低,毛利率平均水平下降符合我们的预期,但是国内对成品油的基础需求依然很大,在短时期内成品油尚无具有规模性能源的替代产品,故此公司的主营业务经营规模将得以保障。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2009-2010年的每股收益分别为0.025元和0.09元,对应最新股价5.8元,动态市盈率分别为232倍和64倍,维持“中性”的投资评级。

　　辽通化工:高油价拖累石化业务,化肥盈利稳定

　　辽通化工 000059 基础化工业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：梁斌 撰写日期：2012-03-15

　　简评 收入增长主要来自原油加工量提升,毛利率降低受高油价影响 公司2011年炼油板块(原油加工及石油制品)收入206.4亿元,同比增长56.95%;乙烯板块(聚烯烃、芳烃和丁二烯)收入126.8亿元,同比增长77.11%;尿素产品收入28.51亿元,同比增长20.27%。公司炼油和乙烯板块收入增长主要因为全年原油加工量达到522.43万吨,同比增长27.8%。 2011年公司毛利52.6亿元;其中,炼油板块毛利30亿元, 同比增长35.6%;乙烯板块毛利9.5亿元,同比增长30.74%;尿素8.9亿元,同比增长19.72%。公司加工原油大部分购自中东, 布伦特油价高低直接决定公司石化板块的盈利水平。2011年上半年因为利比亚战争影响,Brent 油价一路上升至年内高点127美元,之后油价略有下降,后半年一直在110美元上下震荡。因此, 公司炼油板块上半年毛利占到全年比重的65%,上半年毛利率18.69%,高于下半年10.26%,全年毛利率14.54%,同比减少约2%。受经济形势影响,石油化工产品下游需求不足,全年乙烯板块毛利率7.22%,同比减少9.78%。其中,PE 和PP 全年亏损; 年内甲苯和二甲苯价格一路上行,维持在高位,芳烃类业务毛利率19.31%,同比上升2%;丁二烯价格先涨后跌,但相比2010年价格大幅上升,毛利率54%,同比增加8%。公司辽河化肥成功解决气源供给问题,同时得益于尿素价格上涨以及省外市场开辟,收入增加20.24%,尿素保持稳定盈利水平,毛利率基本和2010年持平。

　　油价高位运行持续影响石油石化盈利水平,化肥业务持续向好 2012年因为伊朗核武问题造成的国际地缘政治危机,使得布伦特油价再次走高至128美元新高,近期一直维持125美元左右, 占公司收入和利润比重都较大的柴油利润受到影响较重,同时化工品因下游需求疲软盈利水平将延续去年的行情,公司的炼油和乙烯两大板块盈利能力受到很大抑制。 化肥板块气源问题得到有效解决,开工率得到保障,化肥盈利得到保障;此外,化肥铁路运输优惠政策可能取消,将促涨东北地区化肥价格,利好公司,化肥业务盈利有可能超预期。

　　原油加工规模年内提升,乙烯下游业务链继续深化

　　年内公司主要装置大修并对装置进行改造,原油加工规模将扩至600万吨,可以有效降低吨油加工成本,提升公司抵抗高油价风险的能力。苯乙烯抽提项目和芳构化项目将分别为公司增产2.7万吨苯乙烯、8万吨MTBE,4万吨丁烯-1装置和8万吨C5树脂,公司石化业务产业链将进一步深化,两项目将在2013年现半年投产,预计2014年将对公司业绩有明显贡献。乙丙橡胶项目建设期较长,短期内对公司业绩不会有明显影响。

　　新疆化肥改造计划于2013年5月前投产,合成氨装置由30万吨扩到45万吨,尿素装置由52万吨扩到80万吨,化肥收入将明显提高。

　　盈利预测

　　我们预计公司2012-13年每股收益为0.82元和0.92元,给予增持评级。

　　准油股份:主业稳定、煤层气是亮点

　　准油股份 002207 石油化工业

　　研究机构：平安证券 分析师：杜志强 撰写日期：2012-02-15

　　业务主要布局在新疆,区域性明显公司是一家油田服务公司,主营业务包括油田动态监测、储油罐机械清洗、油田管理、运输服务等。主要客户为新疆的各大油田,主要包括中石油旗下的新疆油田、塔里木油田、吐哈油田,以及中石化西北分公司。

　　油价维持高位、油公司加大投资力度有利于公司业务发展公司的业绩很大程度取决于上游客户投资力度。因此油价的走势与实体经济对原油的需求会间接影响到公司的业务发展。目前,国内经济发展对原油的依赖程度越来越高,短期内难以改变。地缘政治不稳定使国际油价处于高位,未来继续攀高的概率较大,大环境有利于公司的业务发展。

　　近期业务开拓主要集中在中石化、中石油领域内考虑到民营企业资金紧张,账款回收期长等原因,公司业务开拓主要集中在中石化、中石油系统内,在中石化西北分公司的业务收入增长较明显。

　　煤层气开发应用是公司的看点公司和中石油煤层气公司一直在煤层气开发领域合作,公司负责提供的技术支持。库拜区块探矿许可证目前仍在办理,具体时间进度不好把握,有一定政策风险。十二五规划中将加大开发煤层气的力度,煤层气领域市场潜力巨大,中长期来看,公司凭借在煤层气领域丰富的技术储备,未来在该领域的发展空间很大。

　　预测与评级短期内,公司的主要利润还是来源于传统的油田服务业务,我们预计公司2011、2012、2013年的EPS 分别为0.14、0.21、0.31元,对应前收盘价市盈率分别为104、72、48倍,相对估值较高,但我们看好公司在煤层气领域的技术储备以及油公司对上游投资增加给公司带来的利好,评级为“推荐”。

　　永泰能源:H股融资短期摊薄业绩,但利于公司长期发展

　　永泰能源 600157 综合类

　　研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2012-03-15

　　事件:

　　永泰能源3月14日召开董事会会议,讨论并通过了如下议案:

　　本次发行的H股股数不低于发行后公司总股本的15%,并授予簿记管理人不超过本次发行的H股股数15%的超额配售权。

　　公司拟通过H股上市方式募集资金,用于:

　　(1)对灵石银源煤焦开发公司100%股权及其管理的山西灵石银源兴庆煤业有限公司、山西灵石银源新安发煤业有限公司、山西灵石银源华强煤业有限公司各51%的股权收购;

　　(2)对山西康伟集团有限公司65%股权进行收购;

　　(3)合作开发澳大利亚昆士兰州煤炭探矿权项目。

　　公司发行H股前,计划以2011年度审计结果为基础对截至2011年12月31日形成的滚存利润进行分配。

　　评论:

　　1、按照低限发行,H股融资刚好满足收购煤矿资源资金需求按照此次发行方案的低限(15%+2.25%)计算,预计发行股本18423万股,假设按照17元/股发行(11年2倍P/B),预计融资31.3亿元。

　　公司此次H股融资募集方向主要为2012年资源收购计划。

　　山西煤矿产能 465万元,权益产能237万吨,按照11年融资收购山西的焦煤矿的吨煤单价1140元计算,需要资金27亿元。

　　收购澳洲永泰(75%)5亿吨资源储量探矿权,预计大约5亿元。

　　收购煤矿资源需要资金大约 32亿元,按照低限发行基本满足需求。

　　2、与原来预期自有资金收购相比,股权融资可理解为置换贷款方案市场原先预期公司用自有资金收购煤矿资源,而此次变更为 H 股融资收购,可以理解为置换贷款方案。即该方案可理解为收购14倍P/E 的资产。此方案偏贵,对市场影响稍显负面。

　　公司前三季度贷款高达 57亿元(短贷和长贷分别为36亿元和21亿元),财务费用2.6亿元。而且大部分是利率较高的信托贷款(大约24.5亿元,),按照公司借款利率低限 7%计算,置换31亿贷款可节省财务费用2.2亿元。

　　H股融资减轻了公司财务压力,利于公司长期发展。

　　3、分配滚存利润,年底分红可期公司有意在 H 股上市前对以前年度滚存利润进行分配,根据公司2011年三季度报告和年报业绩预告,未分配利润预计为前三季度未分配利润3.47亿元+四季度净利1.26亿元=4.73亿元,可实现分红每股派5.4元。按照目前股价计算分红收益率为2.8%。

　　4、H股发行将形成摊薄效应,不过利于公司未来适时收购煤矿资产。

　　与预期相比,由于置换贷款的方案P/E高,对公司的业绩形成了摊薄,但是公司融资后,基本上可以一牢永逸的解决自我发展的资金瓶颈问题,我们判断该方案的推出对股票的影响为:短期利空,长期利好。

　　5、盈利预测及投资评级我们按照发行 H股后的股本计算,预计12-13年每股收益分别为1.28元和1.81元。同比分别增长314%和41%。公司是纯焦煤公司,可以按照20倍P/E估值,目标价26元。维持强烈推荐投资评级。H股融资摊薄业绩,短期股价可能面临调整,建议调整后买入。

　　风险提示:H股融资摊薄业绩,短期可能面临调整。

　　海油工程:业绩迎来拐点未来成长可期

　　海油工程 600583 建筑和工程

　　研究机构：华泰证券 分析师：张平 撰写日期：2012-02-17

　　中海油资本支出提速:在经历了2009年渤海湾油气田开发建设高峰后,中海油资本支出在2010年滑向低谷,进入2011年中海油的资本支出开始加速,年初中海油制定的资本支出预算87.70亿美元,其中开发支出为50.47亿美元,截止到2011年前三季度资本支出达到258.82亿人民币,同比增长14.5%;其中开发支出达到144.95亿人民币,同比增长32.8%,增速从2010年的低谷持续攀升,但即便如此中海油的资本开支依然大幅低于2011年预算。

　　2011年中海油资本开支增速加快背景下,海油工程的业绩出现拐点,2011年第三季度单季实现净利润1.68亿元,四个季度以来的首次实现盈利,毛利率和收入净利润率均实现大幅回升。我们根据中海油“十二五”规划及投资结构等测算出海油工程在“十二五”期间的总体收入将达到515-618亿元,平均每年的收入在100-120亿元,相比2011年约70亿元的收入,未来仍具备较大的增长空间。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2011-2013年EPS为0.04、0.12和0.19元,目前股价所对应的PE分别为152X、48X和31X,由于公司上海安装业务重资本的特性更为明显,目前PB水平为2.5X,处在历史较低区域,维持“推荐”评级。6个月目标价7.5元。

　　风险提示:中海油资本支出低于预期风险;深水项目施工风险。

 

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