专家建议：货币政策中性偏松 先债后股把握投资机会

时间：2012年2月10日14：00~15：30

　　地点：中国证券网（www.cnstock.com）

　　嘉宾

　　唐祝益 东吴嘉禾基金经理、东吴100拟任基金经理

    刘亦千 上海证券基金评价研究中心分析师

　　王广国 海通证券高级基金分析师

　　参与互动人数：8252人

股市好于去年 首选安全品种

游客86706问：我身边的人对基金投资普遍没有太大的兴趣。但是我觉得目前点位较低，购买基金长期持有应该会有较好的收益。从指数基金和主动管理类基金看，前者会是更好选择吗？目前的点位来看，哪类指数基金您比较看好？

王广国：从中长期来看，成长性好的指数累计收益更高，当前市场点位较低，可以长期布局指数基金，具体品种可以关注跟踪估值处于历史中枢以下、行业分布较为均匀，成份股成长性较好指数的基金。

唐祝益：如果从长期持有的角度，在目前点位，个人认为指数基金较好点，主动管理类基金需要一定的时间和专业能力去选择。综合考量下来，个人觉得沪深300不错。

刘亦千：个人认为中短期内难以出现趋势性上涨机会，更大可能或体现出震荡上行趋势，因此主动管理基金或更加具备优势。当然，如果市场呈现趋势上涨，指数型基金捕捉上涨收益的能力更强。从当前点位来看，跟踪标的为大盘蓝筹风格指数基金或更有优势。

游客79402问：从市场风格上来看，您认为哪种风格的股票型基金可能与市场比较契合？

王广国：股市前期的大幅下跌已部分反映了企业盈利下滑的风险。目前制约市场走势的在于资金面，而决定资金面的在于政策的转向。在与政策博弈的混沌市场中，对于基金选择我们倾向于进行组合搭配投资，均衡风格搭配略偏价值，主要是考虑到在政策信号不明确的情况下，低估值股安全性更高。

唐祝益：如果要和市场契合，主要还是各类指数型基金，可以在其中根据自己的期望收益率和风险偏好进行选择。

刘亦千：如果是预判后期市场结构化表现的话，个人认为大盘蓝筹基金可能更为契合后期市场演绎主脉。

游客20242问：目前资金入市意愿不强，新股发行又持续不断，请问股市赚钱效应是否会受影响？

唐祝益：您提到的问题确实是当前股市让人担忧之处，新股发行不断抽血确实构成市场资金面的压力，但我们也看到近期新股发行制度的改革在稳步推进，会逐步改变以往注重圈钱的局面。

资金入市意愿不强主要是没有赚钱效应，在当前经济走势还不明朗之时，投资者谨慎点是有必要的。新股发行本没有错，关键是以前的发行、定价制度助长了圈钱、不回报的不良风气，期待制度变革能逐步扭转。

债市慢牛渐起 看重信用等级

游客86681问：最近不少基金公司都重点推出债券型基金，甚至私募产品都开始热衷做债，请问专家，目前时点是否适合投资债基？即便在债基当中，也是林林总总形形色色，应该选择什么类型的债基投资比较合适？

王广国：从基本面和政策面来看，经济增速下滑伴随着通胀下行，未来货币和信贷政策结构性放松可以期待，未来对债券市场仍处于比较有利的环境中。因此该阶段固定收益产品依旧是占优资产，建议有配置需求的投资者可继续配置债券基金。从具体品种上看，短期内信用债空间大于利率债，加之目前企业债期限利差远低于历史平均水平，同时资金利率有望缓步下降，收益率曲线或将出现陡峭化下行，投资者可遵循高信用产品投资比例的选基逻辑。另外，选择债券型基金时侧重选择中长期业绩良好且持续性好，业绩稳定的债券基金。

游客40432问：今年以来多只分级基金发行，但投资的门槛却有所提高。对于普通基民来讲投资分级基金应该注意些什么？对于债券和股票分级基金来说，哪类基金您更看好？

唐祝益：分级基金是为了满足不同风险偏好的投资者的需求，门槛高点可以理解，普通基民在投资前一定要注意先评估自己的风险承受能力。由于债基和股基是两类不同的标的，对于普通基民，如要投资分级基金，个人认为债券类较好点。

刘亦千：分级基金投资门槛的提高是基金行业责任心进一步提升的表现，该举措剔除了风险承受能力相对较低的投资者，也对投资者提出了更高、更审慎的要求。对于分级基金来讲，投资者必须关注基金投资特点、收益分配模式、份额折算方案。对于参与积极份额投资的，还得对市场形势有较好的判断能力。从短期来看，个人更为看好债券市场的表现，债券分级基金中的积极份额有更大概率走赢。

游客49204问：去年很长一段股基、债基表现均不佳，只有货币基金表现一枝独秀，您觉得这种现象是否会在今年重新上演？从大类资产看，您比较看好哪类投资？

唐祝益：去年货币基金一枝独秀，主要在于去年的紧缩政策（如：多次调高的存款准备金率），导致市场资金面吃紧，导致市场实际的资金利率走高，货币基金因而走好，与此相应的是，由于无风险收益率走高，对风险类的资产的估值就有较大的杀伤力，所以股基、债基表现均不佳。今年的货币政策呈中性偏松，我们认为去年的情况不会出现，大类资产配置上应逐步向股票类资产转。

游客86706问：现在新基金发行非常密集，我打算投资却无从选择，您能否对今年的基金投资做出一些建议？

刘亦千：今年以来应该是布局的好时候，一方面债券市场或将受益于资金价格的下滑而表现良好，另一方面股票市场已经降至估值低位，投资价值已经显现。个人建议今年可以先重点持有债券型基金，逐步布局股票型基金，先债后股把握投资机会。

海外行情升温 关注成熟市场

游客52940问：今年以来国内股市表现不佳，QDII基金却集体走强上演开门红。您认为出现这种现象的原因是什么？QDII基金能否成为今年基金投资中的“黑马”？具体品种上您有什么推荐？

唐祝益：年初QDII的集体走强缘于境外市场的良好表现，1月份，欧美的经济数据都好于市场预期，但就此断言它们成为今年的黑马还为时过早，毕竟，欧债危机还没过去，美国的复苏也可能有波折。个人相对看好资源类的产品。

游客92749问：如何看海外市场走向？近期QDII基金走强，是否适合抄底海外，如何选择适合的QDII基金产品？

刘亦千：任何基金的表现均不能脱离基础市场的演绎，今年来QDII集体走强和外围市场走强是密切相关的。从配置角度，国内市场正在寻觅方向，短期趋势向上的动力仍然不足，海外市场区域分化加大，因此，投资QDII分散国内市场系统性风险的必要性增大，QDII值得投资者重点关注。从全球市场来看，预期短期内全球经济仍将保持疲软，美国经济有望继续保持相对强势，美国仍然是避险资金的首选，投资于美国市场的QDII有望走赢大多数基金。因此，个人推荐投资者重点关注主要投资美国市场以及以美元为法定货币市场的QDII。

游客86706问：以前业绩一直起不来的QDII基金为什么在今年年初走出什么强势的表现，这样的表现是否会得到延续，我们是否可以投资QDII基金了，又该怎么选择？

王广国：2012年以来亚太地区纷纷放松紧缩政策导致年后新兴市场股市上涨，美国方面继续量化宽松的政策以及经济数据的超预期支撑美国股市上涨。而我国依旧在政策上无实质的放松，市场表现落后。QDII基金大幅战胜国内基金。QDII从分散国内系统性风险的角度来看，可以作为配置型品种。我们建议关注重点配置成熟市场国家的QDII基金。