东吴嘉禾唐祝益：四季度出现政策拐点 看好市场表现

    “上周股市五连阳，创今年以来最大周涨幅，这主要是由政策有所放松推动，而且我认为政策底部基本上在确立”，东吴嘉禾基金经理唐祝益先生周二在接受记者采访时如是指出。同时，他表示，当前适逢估值低点，中长期看好市场表现。
据悉，东吴嘉禾今年以来业绩稳健，居同类基金前列。据银河证券基金研究中心数据显示，截至10月28日，东吴嘉禾过去两年的业绩位居同类第10。而近期数据显示，三季度821只开放式基金呈现净赎回态势，偏股基金中只有少数实现净申购，而东吴嘉禾仍在净申购之列，深受投资者认可。

政策放松推动市场五连阳
    对于上周出现市场少见的五连阳，东吴嘉禾唐祝益表示，主要是由政策放松推动。今年上半年，货币紧缩控制物价，尽管从八月份就开始预期放松，但其间央行扩大缴纳存款准备金，政策上并没有放松。直到最近，温总理发表关于微调的讲话、央行扶持微小企业发展等等，政策上开始有所放松。其次，从市场本身来看，估值水平很低，场外投资者入场意愿逐渐加强，直至市场止跌促进投资者信心恢复，从而进一步推动市场连续上涨。
不过，值得注意地是，政策只是微调，而不可能全面放松。尽管CPI有所下降，但仍处负利率时代，在CPI没有全面下行的情况下，政策不可能全面放松。微调的出发点，主要是为了对中小企业加以扶持。当然，微调虽不大，但却改善了资本流动性，对市场利好，促进市场出现好的投资机会，而且政策扶持点可能成为市场热点。

利好因素显现 市场中期看好
    从物价来看，还是值得乐观的。东吴嘉禾唐祝益认为，去年M1、M2见顶回落，但CPI一直没有回落，主要是因为央行调控之外的资金在严重冲击物价，不过这个因素目前逐渐消退，而且GDP增速下滑，进一步推动CPI下滑，因此，通胀也将逐渐下滑。从宏观经济来看，固定资产投资明显下降、外需也在下降并带动出口减少、GDP将在明年一季度见底，到那时，只要政策进一步放松，市场将迎来较好的上升机会。股市通常会提前反映宏观经济，因此从当前来看市场值得乐观；此外，现在不断出现利好因素，如国家意识到高利贷问题，并不断出措施加以解决；又如银行间市场的回购利率开始上升，反映出整个社会的资金面开始变送，对A股市场也是有利的。唐祝益表示，从宏观调控的角度来说，政策的底部已经确定，市场底部也将逐步确定，中长期看好市场，加上现在适逢估值低点，投资收益高于风险的概率较大。

循着持续增长与政策转向路径做投资
    对资金、市场不再担心之后，未来的投资就要充分考量上司公司的业绩。对于未来投资方向，唐祝益表示将循着持续成长与政策转向两个路径寻找投资方向，主要是在经济转型、消费升级的主题上寻找成长股。生产与生活方式的转变，是资本市场长期且超额收益的源泉，东吴嘉禾将把这些股票作为核心配置不动摇。同时，寻找受政策压抑且估值水平较低的地产、金融等相关领域的投资机会。另外，关注在物价下行预期阶段，产品价格与成本价格变动给相关上市公司带来的机会与风险。