首批基金半年报公布 看好大消费

　　基金青睐成长股 关注结构性机会

　　⊙上海证券报记者 郭素 ○编辑 梁伟 张亦文

　　今日，部分基金公司率先公布2011年半年报。展望后市，基金纷纷表示“谨慎乐观”，下半年通胀压力逐步下行的概率较大，政策和流动性或将逐步缓和，市场结构性机会可期。在具体的行业配置上，以大消费为代表的稳定成长类公司获得较多青睐。

　　下半年难现系统性行情

　　目前，通胀和政策，以及国内经济形势仍是投资者情绪与市场博弈的焦点。根据已披露的半年报来看，基金大多认为下半年通胀渐趋下行概率较大，政策或将由紧转稳，经济增速存在下滑风险， 难现系统性上涨行情。

　　“股市面临的宏观环境和资金环境仍偏紧，难以出现整体性投资机会。”公募“一哥”王亚伟的观点相对谨慎。其指出，下半年随着政策叠加效应的显现，CPI有望见顶回落，但幅度有限，宏观调控政策难以实质性放松。

　　嘉实策略增长基金则稍偏乐观。其认为，在付出了经济增速有所下滑和市场流动性低迷的代价后，持续严厉的紧缩政策有望在下半年开始见效，通胀增速逐步下行的概率较大。经济增长方面，政府通过对保障房、中小企业、战略新兴产业等扶持领域的定向放松，经济增速有望见底回升。由此，政策和流动性也将在“稳增长、控通胀、调结构”的均衡政策下逐步摆脱最紧点。三季度A股市场整体氛围较二季度有所好转。

　　汇添富社会责任基金指出，通胀高位回落是大概率事件，不过回落速度会比较缓慢。政策继续收紧的空间在逐渐减小，货币政策的腾挪空间已经不大，而财政政策会发挥比较积极的作用。不过，当前实体经济已从去年的过热状态逐步回归甚至有一定程度的下滑。受此影响，很多上市公司的业绩在三季度可能不太理想。

　　此外，外围市场的不确定性也成为压制A股市场上升的又一因素。嘉实优质企业基金、建信核心精选基金等纷纷指出，尽管国内经济正面预期开始增加，但欧美的债务问题和美国是否推出QE3也将阶段性地影响市场情绪，股市可能仍将呈现震荡格局。

　　结构市中成长股受关注

　　“我们对三季度的A股市场持谨慎乐观态度。”嘉实策略增长基金经理邵健如此表示，这也在一定程度上代表了多数基金经理的观点，并普遍看好以大消费为主的稳定成长类企业。

　　汇添富策略回报基金表示，下半年市场仍将以结构性机会为主。中长期看好食品饮料、医药、百货等大消费类行业中的优质公司。此外，看好通胀背景下资源类公司的投资机会。低估值行业也可能会有阶段性的投资机会。

　　建信核心精选基金则指出，在经历上半年的结构分化后，业绩得到确认、增长预期得到确认的中小盘股将有可能重新成为市场热点，未来操作结构上将偏向消费成长股。

　　华夏收入股票基金指出，展望下半年，经济增速进一步下滑的可能性较小，物价仍将是困扰行情修复的核心问题。在投资策略上，将重点关注几个板块：第一，持续受益于产业升级的高端装备行业；第二，受益于居民收入增长的白酒、休闲服装、家纺、家电等品牌消费行业；第三，前期可能被误杀的高成长个股；第四，将充分利用经济的波动对周期性股票进行适当操作。

　　此外，华夏复兴股票基金也表示，在局部性结构性行情中，看好消费板块中的食品、医药、商业等行业；此外，军工、水利等主题投资可能较为活跃；再者，周期股、金融股在通胀压力缓解后可能会获得更多的相对收益。

　　十家基金公司上半年皆“亏钱” 利润收入双降
　　⊙上海证券记者 丁宁 ○编辑 梁伟 张亦文

　　今日，10家基金公司旗下155只基金（A/B/C级分开计算）公布了首批基金半年报。天相数据统计显示，上半年基金盈利情况不容乐观，10家基金公司利润皆负，亏损共计305.99亿元；除此之外，10家基金公司上半年的管理费收入整体也出现下降，较去年同期减少近7000万。

　　此批公布半年报的基金公司分别为金元比联、华富、汇丰晋信、建信、华泰柏瑞、景顺长城、交银施罗德、汇添富、华夏和嘉实。其中利润损失最大的一家基金公司上半年亏损高达83.49亿元，亏损最少的一家利润为-1.49亿元。

　　分析人士指出，上半年市场行情波谲云诡，在风格频繁切换、震荡不断加剧的环境中，基金赚钱面临巨大挑战。“‘挤泡沫’式的行情演绎拖累了不少先前对中小盘股热情有加的基金，持续调整之下，上半年偏股型基金平均跌幅接近7%。”该分析人士表示：“上半年亏钱，主要是因为上半年的钱不好赚。”

　　不仅如此，从数据中可以发现，基金公司上半年出现大面积亏损，与渠道维护成本的上升有一定关系。统计显示，10家基金公司（包含已公布2011年半年报的10家基金公司旗下的136只基金）支付给销售机构的客户维护费为5.76亿元，占基金管理费的15.62%，这两个数据都较去年同期有所上升。2010年上述10家公司上半年所支付的客户维护费为5.49亿元，占当期基金管理费比例为14.57%。

　　“渠道成本的上升使得不少基金公司不堪重负，新基金大量的发行以及渠道费用的高企，造成新增资金的成本增加，对于基金的盈利能力也产生一定影响。”上述分析人士表示。

　　另一方面，被市场称为“旱涝保收”的基金公司在今年上半年出现了部分公司收入下降的情况。数据显示，上述10家基金公司中，华泰柏瑞、金元比联、景顺长城、交银施罗德和华夏基金上半年收入较去年同期有所下降，其中华夏基金上半年管理费收入为13.28亿元，去年同期管理费收入为14.6亿元，收入减少1.32亿，有媒体称这是华夏基金近6年来首次出现收入下降。

　　统计显示，10家基金公司上半年总共将36.86亿管理费收入囊中，去年同期该数据为37.58亿元，基金收入总共较去年减少7186.47万元。

　　分析人士称，收入的减少必然在一定程度上削弱了基金公司的盈利能力。更为重要的是，这样的势头似乎未必在下半年得到终结。“国内外不确定性因素叠加使得股市在下半年依旧震荡，基金整体净值出现缩水，必然对基金公司收入形成向下压力。展望全年，如果股市没有明显上涨，基金公司全年的盈利状况或将面临严峻挑战”。

　　王亚伟：股市难现整体性投资机会

　　证券时报记者 朱景锋

　　华夏基金副总经理、华夏策略和华夏大盘基金经理王亚伟在今日公布的半年报中表示，展望下半年，随着政策叠加效应的显现，居民消费价格指数（CPI）有望见顶回落，但幅度有限，宏观调控政策难以实质性放松。在信贷紧缩的环境下，中小企业普遍面临融资难题，这将影响经济的活力和结构调整的推进。地方融资平台的债务风险如何化解，将关系到中国经济能否持续健康发展。股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会。

　　对于下半年的投资，王亚伟表示将密切关注国内外宏观经济形势和政策的变化，综合考虑估值的安全性和业绩的成长性，对投资组合进行动态优化调整。个股选择方面，将以长远的眼光寻找机会，同时对短期的系统风险、流动性风险和估值风险保持警惕，如何把握其中的尺度是未来投资面临的挑战。

　　看空做多 王亚伟重仓潜入创业板

　　随着上市公司半年报的逐步登场，市场对于王亚伟的隐形重仓股可谓异常关注；而随着今日基金半年报的登台，建信、交银、华夏等基金公司成为了首批亮相的公司，王亚伟的隐形重仓股也随之被曝光！

　　大举买入创业板股

　　王亚伟此前在2010年年报中明确指出：“创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位，未来将经历去泡沫化的过程。”

　　不过，伴随着今年上半年以来创业板的大幅调整，今日出炉的华夏大盘精选和华夏策略精选的半年报显示，王亚伟购入了不少创业板股。

　　华夏大盘精选半年报显示，今年上半年新进62只个股。其中创业板占14只，中小板8只。从行业配置来看，王亚伟上半年抛售了海通证券、西南证券和招商证券等全部券商股，以及工商银行、建设银行和光大银行等银行股。

　　华夏大盘蓝筹上半年新买入个股中，目前公允价值在5000万元以上的有8只，其中电科院和北京君正两只创业板个股入围，此外，增持创业板个股嘉寓股份350万股，报告期末公允价值也达到4910.5万元。

　　华夏策略精选的最新中报显示，王亚伟新买入15只创业板个股，其中天晟新材、长海股份、聚龙股份、恒顺电气、易华录、电科院、北京君正、冠昊生物8只为今年登陆创业板的次新股，其余华星创业、世纪鼎利、碧水源、长信科技、新开元、嘉寓股份、智飞生物7只为今年上半年华夏策略精选最新介入的创业板个股。

　　大笔增持一线地产股

　　除了对创业板股票青睐有加外，王亚伟对地产股仍然情有独钟。华夏策略精选的2010年年报显示，王亚伟持有不少地产股，直至今年年中，王亚伟仍旧坚守地产股，并且对一线地产股最有兴趣。和去年年报相比，万科A、华侨城A都成为华夏策略精选重点买入对象，累计买入金额均在股票池前20名内。另外，招商地产、冠城大通也成为王亚伟的最新座上客。

　　另外，华夏策略精选还大胆买入医药股，广济药业、海翔药业、华北制药、海南海药、人福医药，以及次新股冠昊生物均成为王亚伟的新宠。

　　市场缺乏整体性投资机会

　　本次半年报中，王亚伟强调，市场下半年难以出现整体性投资机会。

　　华夏大盘精选的半年报显示，展望下半年，随着政策叠加效应的显现，CPI有望见顶回落，但幅度有限，宏观调控政策难以实质性放松。在信贷紧缩的环境下，中小企业普遍面临融资难题，这将影响经济的活力和结构调整的推进。地方融资平台的债务风险如何化解，将关系到中国经济能否持续健康发展。股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会。

　　而在操作上，王亚伟表示将密切关注国内外宏观经济形势和政策的变化，综合考虑估值的安全性和业绩的成长性，对投资组合进行动态优化调整。个股选择方面，将以长远的眼光发现机会，同时对短期的系统风险、流动性风险和估值风险保持警惕，而如何把握其中的尺度，则是未来投资面临的挑战。

　　（每日经济新闻）

　　基金换手率明显下降 谨慎看待下半年行情

　　首批10家基金公司旗下的155只基金今日率先披露了2011年半年报。基金总体对下半年股市保持谨慎态度，认为下半年难有大的行情。天相统计显示，基金股票换手率同比2010年上半年明显降低，从128.58%下降到了106.02%，保险公司则大举增持老封闭式基金。

　　半年报数据显示，由于上半年股市整体跌幅较大，10家基金公司上半年全部出现亏损，合计亏损规模达到了305.99亿元，管理资产规模较大的华夏和嘉实基金公司的上半年亏损幅度最大，分别为83.49亿元和72.01亿元。

　　华夏策略和华夏大盘基金经理王亚伟认为，地方融资平台的债务风险如何化解，将关系到中国经济能否持续健康发展。股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会。

　　嘉实主题新动力基金经理认为，总体而言，由于A股缺乏持续赚钱效应，而新股发行和再融资源源不断，预计下半年难有大的行情，建议尽量选择安全边际较高的个股。

　　不过，也有部分基金经理谨慎中乐观。汇丰晋信龙腾基金经理认为，下半年市场的不确定因素将明显减少，市场趋势将逐步趋于乐观。在经历了半年多的市场调整之后，当前总体偏低的估值水平，逐步趋于乐观的经济，以及盈利和政策预期，预示着市场机会已经逐步显现。

　　数据显示，各类基金今年上半年的股票换手率同比2010年上半年都有所下降，开放式基金股票平均换手率为106.01%，比2010年同期的129.24%下降了23.23个百分点，其中开放式股票基金和混合基金分别下降了33.89和12.09个百分点。此外，封闭式基金的股票换手率从107.1%微幅下降到了106.38%。

　　业内专家分析，今年上半年沪深股市总换手率略有增长，而基金的换手率却出现明显降低，表明基金在弱市中买卖股票意愿降低。

　　统计数据还显示，保险公司今年上半年大举增持老封闭式基金，对已公布半年报的4只老封闭式基金全部增持，对基金兴华的持有量增长比例最高，达到了38.98%。保险公司总持有量从2010年年底30.35亿份增加到33.64亿份，增长幅度高达10.84%，中国人寿（601628）保险股份公司、集团公司和太平洋（601099）人寿股份公司是增持的主力。

　　上述10家基金公司今年上半年管理费收入从37.58亿元降至36.86亿元，华夏基金公司和交银施罗德基金公司上半年管理费收入分别下降1.32亿元和0.66亿元，嘉实基金公司和建信基金公司上半年管理费收入分别增加0.66亿元和0.55亿元。（证券时报）

　　10家基金公司半年报巨亏306亿元

　　23日晚间，包括华夏、嘉实、汇添富等在内的10家基金公司率先公布了2011年半年报。

　　W IN D统计数据显示，2011年上半年基金业再度出现了大面积的亏损。10家基金公司156只基金产品的亏损总额达到了306.3亿元。

　　从净利润水平来看，WIN D统计数据显示，已披露半年报的10家基金管理公司全部亏损，亏损总额高达306.3亿元。

　　其中，由于总份额庞大，华夏和嘉实今年上半年的亏损总额分别达到了83 .6亿元和72 .0亿元。而最为“悲催”的莫过于金元比联，该基金公司旗下的6只基金全军覆没，共计亏损1.49亿元。此外，景顺长城、华富等基金公司也仅有极少数基金实现正的净利润。

　　从基金产品来看，在上述10家基金公司的156只基金产品中，出现亏损的基金数量达到了122只，占比高达78.2%。其中，汇添富均衡增长、华夏优势增长、嘉实策略增长嘉实主题精选、汇添富成长焦点、华夏盛世精选位列亏损前6位，亏损额分别达到了22 .9亿元、17 .2亿元、15 .7亿元、11.4亿元、10.6亿元和10.6亿元。

　　虽然基金今年上半年出现了大面积的亏损，但对于基金公司以及银行等渠道而言，稳赚不赔的管理费用、尾随佣金以及托管费用依然使其过得十分滋润。WIN D统计数据显示，2011年上半年，上述10家基金公司共计向基民收取了37.7亿元的管理费用。

　　另外，作为主发行渠道和托管人的银行也在其中获利不菲。

　　WIN D统计数据显示 ，在首批披露中报的基金中，包括工农中建交等9家银行成为了托管行，共计收取了6.53亿元的托管费用，工行、中行和建行的托管费用均过亿元。此外，作为基金公司向主发行渠道的“进贡”，银行在客户维护费用即尾随佣金的收取上也丝毫未见手软。WIN D统计数据显示，在已披露半年报的156只基金中，银行共计收取5.89亿元的客户维护费用。

　　在一些基金产品中，尾随佣金占管理费用的比例已经达到了十分惊人的程度。WIN D统计数据显示，在上述156只基金产品中，尾随佣金占比30%以上比比皆是，以建信内生动力为例，基金公司在这只产品中收取了3250万元的管理费用，其客户维护费用则达到了1998万元，占比高达61.5%。

　　从半年报披露的基金经理对后市的展望来看，多数基金经理态度比较谨慎。

　　华夏基金副总经理王亚伟表示，展望下半年，股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会。（经济参考报）