基金酝酿变局 东吴基金长期看好新兴产业投资机会

      本周，A股在内忧外患之下出现暴跌走势：一方面，美欧债务危机触发全球股市大跌，市场对全球经济二次探底的忧虑再次上升；另一方面，7月份宏观数据公布，CPI再超预期达到6.5%，创2008年金融危机以来的新高。双重夹击下的中国经济局势空前复杂，A股后市将何去何从？基金正在悄然酝酿变局。

　　内忧外患双重夹击外患方面，先是意大利和西班牙债务违约风险增加，后美国又丧失标普AAA评级，全球金融市场恐慌导致股市出现大幅波动。

      对此，银河基金表示，无论是欧洲债务危机还是美国丧失AAA评级，最直接的影响是投资者承担风险对应的风险溢价率上升，从而导致全球股市的估值系统性下移，这是引发此番全球股市大幅调整的直接原因。而欧美债务危机的解决需要以有效的财政削减改革为前期，这就抑制了短期财政支出对经济增长的推动，使得欧美等发达经济体增长前景暗淡，从而又引发了市场进一步悲观预期。

　　而在内忧方面，博时基金认为，虽然7月份的环比增幅相对6月份有0.2个百分点的上升，但上升幅度低于历史整体情况，表明物价上涨动力已在减弱。

　　东吴基金则认为，自7月底开始，猪肉价格已开始有所回落，预计猪肉对CPI的贡献度已达年内最高点。此外，鉴于美国信用评级降级、全球经济前景堪忧，输入型通胀压力也不会太大。

　　上投摩根则预计，未来3个月CPI或将维持在6%以上，但通胀压力阶段性高峰已过是大概率事件，只是后续的下降可能比较缓慢。

　　紧缩政策尚难出台尽管CPI再超预期，但各大基金几乎一致认为，进一步紧缩政策尚难出台。

　　信诚基金、诺安基金均表示，由于短期内通胀压力仍处于高位，货币政策不会轻易松动。

　　同时，考虑到美欧债务危机严重、世界经济增速放缓，货币政策进一步收紧的可能性也较小。

　　东吴基金进一步分析道，从目前国内外经济形势来看，如此时再度出台紧缩政策，无疑雪上加霜。但在物价形势明朗之前，政策大幅转向有可能抵消前期调控效果，因此概率不大。在此背景下，政府短期内静观海外形势发展、维持政策力度的概率最大。

　　在此预期下，A股在周二当天即出现探底回升走势，随后两个交易日继续震荡上扬。对此，不少基金认为，经历了前期大幅调整后，短期市场企稳反弹的概率较大。金鹰基金表示，在海外负面消息逐渐消化、政策逐渐明朗、上市公司中期业绩超越预期的背景下，A股具有阶段参与的价值。

　　不过，诺安基金则认为，由于短期内外部危机与内部通胀压力依旧存在，A股市场将在2500点附近维持震荡。

　　而从中长期来看，大多基金均认为A股投资价值凸显。

　　金鹰基金表示，目前沪深300指数动态PE低于13倍，处于历史低估值区。统计显示，过去20年，沪深300指数的动态PE低于13倍只出现过3次，分别出现在1994年7月、2005年6月和2008年10月，而每次出现后都迎来大幅上涨。目前是第四次出现被严重低估，加上经济仍然处于景气周期，中长线投资者可以积极布局。

　　华富基金也表示，由于中国经济基本面远好于欧美，恐慌情绪散去后市场将有所修复。即使上市公司下半年出现类似2008年下半年的负增长，目前A股的估值也低于2008年的水平。因此，目前是中长线投资者入市良机。

　　而在布局方向上，东吴基金表示，中长期仍看好新兴产业及消费类的投资机会。实际上，经济下行将使新兴产业被寄予更高期望并获得更大的支持。长远来看，惟有一个新崛起的产业带动整个实体经济，才是最可靠的复苏之道。