一季度资本项目顺差同比增一倍 热钱流入压力不减

首季双顺差收窄 国际收支趋平衡
　　据国家外汇管理局初步估算，2011年一季度，我国国际收支经常项目、资本和金融项目（含净误差与遗漏）继续呈现顺差，国际储备资产继续增长。
　　一季度，经常项目顺差298亿美元，按可比口径计算，同比下降18%。其中货物贸易顺差208亿美元，服务贸易逆差102亿美元，收益顺差76亿美元，经常转移顺差116亿美元。
　　今年一季度的经常项目顺差显著低于去年四季度的1021亿美元。经常项目顺差减少同贸易顺差下降有很大关系，据海关总署此前披露的数据，今年一季度我国累计出现10.2亿美元的贸易逆差，是6年以来首次出现贸易逆差，去年同期为顺差139.1亿美元。
　　一季度，我国资本和金融项目（含净误差与遗漏）顺差1114亿美元，高于去年同期的612亿美元，但低于去年四季度的1189亿美元。其中，直接投资净流入426亿美元。国际储备资产增加1412亿美元，增长47%，其中，外汇储备资产增加1380亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），在基金组织的储备头寸增加32亿美元，特别提款权减少1亿美元。
　　中国人民银行此前公布的数据显示，今年一季度我国的国家外汇储备增加了1974亿美元，高于外汇局昨日公布的数据，这是因为央行的统计数据将汇率和资产价格变动的影响考虑在内。
　　外汇局此次公布的只是一季度国际收支的初步数据，在进行详细核算之后，外汇局后续还会公布正式数据。

　　资本项目顺差居高不下 防范热钱压力不减
　　国家外汇局24日公布的一季度国际收支平衡表初步数据显示，今年一季度我国经常项目顺差出现回落，国际收支状况进一步改善。但是资本和金融项目(含净误差与遗漏)顺差有1114亿美元，仍处于高位，显示了国际资本净流入的压力巨大，隐藏其间的"热钱"令人担忧。
　　据外汇局初步估算，2011年一季度，我国国际收支经常项目顺差298亿美元，按可比口径计算同比下降18%，创下2010年外汇局按季度公布国际收支平衡表以来的新低。具体来看，货物贸易顺差208亿美元，服务贸易逆差102亿美元，收益顺差76亿美元，经常转移顺差116亿美元。
　　经常项目顺差出现明显回落，与今年一季度进出口顺差减少相关。商务部此前数据显示，今年一季度我国出现了6年以来首次季度贸易逆差，逆差超过10亿美元。而经常项目顺差占GDP的比重也有望进一步回落，这表明我国经济增长正在从外需拉动转向内外需均衡拉动，国际收支状况改善。
　　但值得市场关注的是，一季度资本和金融项目(含净误差与遗漏)顺差高达1114亿美元。
　　数据显示，去年一季度资本和金融项目顺差为642亿美元，去年二、三季度这一数据分别下降至258亿美元和152亿美元，到了去年四季度则飙升至1189亿美元，今年一季度仍然维持在1000亿美元以上的高位。
　　由此看出，资本大量净流入对中国经济的压力已经持续半年已久。也正是在这半年内，央行出手连续多次上调存款准备金率，回收市场流动性。
　　直接投资净流入大幅增长是造成资本净流入的主要原因之一。数据显示，今年一季度直接投资净流入426亿美元，而去年同期仅为155亿美元。
　　业内人士分析，一季度资金大量流入中国，一方面说明国际资本看好中国经济增长前景；另一方面，在欧美持续低利率以及人民币升值的环境下，机构和个人更倾向于将外汇资产转换为人民币。
　　二季度资本项下的顺差会否收窄并不容乐观。央行日前公布的数据显示，4月份新增外汇占款3107亿元，虽然较3月份回落两成有余，但是比对历史数据发现，外汇占款仍处在高位。
　　外汇局数据还显示，一季度国际储备资产增加1412亿美元，增长47%，其中，外汇储备资产增加1380亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动影响)，在基金组织的储备头寸增加32亿美元，特别提款权减少1亿美元。

　　一季度资本项目顺差同比增一倍 热钱流入压力不减
　　跨境资金流入中国的趋势依旧明显。
　　5月24日，外汇局公布的《2011年一季度国际收支平衡表》显示，一季度我国国际收支经常项目、资本和金融项目(含净误差与遗漏)继续呈现顺差，国际储备资产继续增长。
　　值得注意的是，一季度资本和金融项目顺差为1114亿美元，同比增幅达103%。去年同期的数额为550亿美元，而去年全年的数额为2260亿美元。
　　中国银行国际金融研究所高级分析师王家强对《第一财经日报》记者表示，资本项下顺差同比扩大，说明跨境资金进入中国的压力依然不减，在他看来，中国与国际主要发达经济体的利差和人民币升值预期是资金流入的主因。
　　虽然顺差同比增幅较大，但环比则略有下降，与去年四季度1189亿美元相比，绝对值下降了75亿美元，减幅达6.3%，而同期外汇占款的变化也显示出类似的规律。央行数据显示，一季度外汇占款为7478亿元，而去年四季度的数额为12530亿元。
　　基于此，市场一度认为跨境资本流入趋势发生逆转，野村证券大中华区首席经济学家孙驰对此并不认同，他近日表示，热钱流入暂时不会逆转，而是否逆转取决于两个条件：一是全球经济出现二次探底；二是美国经济加速复苏。
　　从过往的经验看，资本和金融项目顺差呈现一定波动，以2010年为例，当年一季度，我国跨境资金流动延续前一年复苏势头，资本和金融项目顺差612亿美元。随后在欧洲主权债务危机影响下，国际资本避险情绪加重，跨境资金净流入套利倾向减弱，二三季度资本和金融项目顺差分别降至319亿美元和141亿美元，较2009年同期均下降50%以上。四季度，随着国际金融市场逐步企稳和境外流动性日益充裕，我国资金净流入出现明显反弹，资本和金融项目顺差达到1189亿美元。
　　货币当局对跨境资金流动依然高度警惕。央行研究局副局长汪小亚在5月份的陆家嘴论坛上曾表示，在各国间利差这么大的情况下，需要采取有针对性、灵活的货币政策来应对热钱。
　　除了资金和金融项目外，经常项目也继续保持顺差，数据显示，首季我国经常项目顺差298亿美元，按可比口径计算，同比下降18%。其中，货物贸易顺差208亿美元，服务贸易逆差102亿美元，收益顺差76亿美元，经常转移顺差116亿美元。
　　在储备资产部分，国际储备资产增加1412亿美元，增长47%，其中，外汇储备资产增加1380亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动影响)，基金组织的储备头寸增加32亿美元，特别提款权减少1亿美元。