4月主要经济数据11日公布 CPI涨幅或略降 货币政策仍将从紧

国家统计局将于11日公布4月主要宏观经济数据。分析人士认为，由于蔬菜价格明显回落和大宗商品价格涨势初步得到遏制，4月CPI涨幅可能与上月持平或略有回落。
  　专家认为，实体经济运行仍将保持稳定。4月规模以上工业增加值、固定资产投资等增速明显回落可能性不大。这意味着稳定价格总水平仍将是短期的首要任务。
  　对未来宏观调控政策走势，中金公司预计，货币供给增长将维持从紧态势。二季度央行可能加息一次，存款准备金率继续上调可能性较大，人民币对美元升值将维持在较快水平。
  　物价涨幅可能回落
  　4月以来，蔬菜等商品价格明显回落，在一定程度上改变了食品价格前期过快上涨态势。中信证券首席宏观分析师诸建芳预计，4月CPI同比上涨5%，涨幅比3月回落0.4个百分点。其中，食品价格环比下降1%左右，非食品价格环比上涨0.2%左右。由于生产资料价格略有上涨，4月PPI预计同比上涨7.3%。
  　高盛高华报告认为，尽管猪肉价格近几周来持续走高，一改往年同期的季节性下行走势，但其涨幅远低于蔬菜价格跌幅。当前整体食品类价格已下降，成品油价格上调直接影响较小。4月CPI涨幅将回落至5.1%左右，PPI回落至7.1%左右。
  　农业部相关负责人表示：“由于今年气候异常，南北方同时上市的黄瓜、西红柿、辣椒，廊坊、唐山等河北中部地区的叶菜，以及山东、河南大蒜5月底集中上市后，市场价格仍面临下行压力。”
  　中金公司研究报告认为，4月通胀水平仍将保持高位。根据最新的农产品价格数据和非食品价格的一些领先指标，预计4月CPI涨幅为5.4%，与上月持平，通胀压力仍位于较高水平。
  　经济运行总体稳定
  　除物价指标外，统计局将于11日公布工业增加值、固定资产投资、消费品零售等数据。分析人士认为，从PMI等先行指标来看，当前实体经济需求可能略有回落，但经济运行态势总体仍然稳定。
  　诸建芳认为，政策持续紧缩对固定资产投资产生一定负面影响，由于新开工项目增速下滑，房地产投资增速有所降低，预计1-4月固定资产投资同比增长24.6%。汽车等可选消费品受政策退出影响，消费增速较前两年有所下降，其他消费品保持平稳增长，4月社会消费品零售总额同比增长17.3%。预计4月出口和进口增速分别为29%和27%。
  　高盛高华报告称，4月规模以上工业增加值增速从3月的14.8%升至15%，但受货币政策紧缩和部分地区电力短缺影响，未来工业增长势头可能受压。4月消费品零售总额同比增速为17.3%左右，与上月基本持平。货币环境将继续保持紧缩，这将在一定程度上抑制内需增长。
    
　　国都证券：滞胀预期继续制约A股市场 
　　4月份PMI(采购经理人指数)再度回落，显示经济增长势头受到抑制。而购进价格指数及农产品[18.20 -2.67% ]价格指数的下行，也预示4月份通胀压力有所缓和。目前市场对4月份CPI(消费者物价指数)增速的一致预期为5.1%，低于上月的5.4%。尽管如此，我们依然不认为管理层会放松调控力度。
　　首先，通胀依然是中国经济当前面临的最大挑战，判断通胀增速见顶为时尚早。鉴于房地产市场持续低迷，且失业率仍未明显回落，美国中短期内不会贸然实施紧缩政策。这意味着美元弱势格局仍将延续。因此，我国面临的输入型通胀压力不会轻易减轻。就国内而言，虽然行政管制可以立竿见影地压制价格上涨动力，并营造出通胀缓和的局面，但这种作法很难持续奏效，供给不足、企业变相涨价等现象终究会让成本上升压力向下游传导。
　　其次，房地产调控的难度不断加大。房地产泡沫是中国经济最大的潜在风险，房地产调控也是今年宏观调控的重点内容。而从目前的形势来看，一线城市的房价基本没有松动的迹象，而不少二三线城市的房地产市场继续受到热钱的冲击。这意味着调控政策加压的必要性明显增强。虽然房价回落会带来短期阵痛，但如果纵容房价继续上涨，不仅会在短期内助长通胀预期，而且未来房地产泡沫破灭对实体经济及金融体系的冲击将更大。
　　与此同时，宏观经济也存在近忧和远虑。
　　中期而言，外部需求、通胀压力、宏观紧缩等诸多因素决定了经济依然处于软着陆的趋势之中。虽然政府主导的大规模固定资产投资有望令投资增速保持平稳，但外贸部门与消费行业的前景仍存在较大的不确定性。
　　受房地产市场低迷、债务压力沉重等因素困扰，发达经济体的经济复苏依然保持缓慢的步伐。而且出口企业受制于高企的原材料与劳动力成本，人民币持续升值也构成不利影响。4月份新出口订单指数出现下滑态势。
　　通胀对居民消费的不利影响也在不断体现。去年实际消费增速仅有14.7%，低于2009年的16.9%，而今年前3个月的实际增速进一步下降至11.6%。消费类行业需要承受上游成本的上涨压力，而其下游却面临需求增长放缓、产品调价受行政管制的不利处境。
　　长期而言，人口红利、资源红利、房地产市场化红利、入世红利正逐步消退，中国要维持相对较快的经济增速，经济转型是唯一出路。而目前来看，经济转型面临较大难度，很可能严重制约经济增长潜力的释放。
　　房价回归、居民增收减负、扭转“国进民退”、放开垄断行业，这些都是实现经济转型无法回避的重要任务。而从目前地方政府对待房地产调控的态度，以及国有企业垄断加剧、民营企业处境艰难、居民与企业全面减税阻力较大等现实情况来看，经济转型的难度相当大。
　　如果未来出口企业竞争力下降，而消费又不能及时启动，则维持经济增长只能依靠投资拉动。由此导致的信用膨胀、产能过剩、政府债务负担加重显然是中国经济无法承受之重。
　　资金面方面，从经济层面来看，流动性显然说不上紧张。人民币升值预期驱使大量热钱流入内地，负利率也使得民间资金四处出击、寻求保值增值。不过，在中国经济逐步减速、经济转型前景不明的背景下，投资者很难对A股前景抱有乐观预期，A股市场对场外资金的吸引力明显不足。我们观察到，海外交易的中国A股基金处于折价交易状态，而恒生A/H 股溢价指数也显示A股重新转为溢价状态，这些现象均折射出海外资金对A股资产的态度。
　　综合上述分析，我们认为，对滞胀的担忧制约了投资者的做多信心，而资金面也不支持A股估值水平的明显提升。不过，考虑到经济不存在快速下滑的风险，而且A股估值整体处于低位，市场大幅下跌的可能性不大。鉴于A股弱势格局短期内难以改变，建议投资者谨慎操作，保持低仓位。行业配置上，投资者应逐步降低周期股仓位，逢低关注调整充分的消费行业。 (证券时报)