货币政策"组合拳"蓄势待发 利率与汇率有望纳入

2011年的宏观调控思路或将发生变化。
    “差别准备金动态调整措施的推出，表明今年可能不会再确定具体的信贷规模，这预示着调控思路将发生转变，强调以市场手段为主。”有不愿透露姓名的专家表示。该人士还表示，今年的货币政策另一个主要点将是更多的使用“组合拳”，这其中就包括利率与汇率之间的组合。
    在近日召开的央行工作会议中并没有如以往那样设定今年的信贷投放规模，而是表示将通过实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长，该措施将把金融机构存款准备金与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩，这一创新政策的推出，也预示着货币政策调控方式将发生重大改变。
    “近两年，更多的是直接通过信贷规模来调控银行的信贷投放。而通过推出差别准备金动态调整措施，旨在间接的达到调控银行信贷投放规模和结构的目的。”有业内人士表示。
    中国人民银行郑州培训学院教授王勇认为，差别准备金动态调整将是一个综合性的措施，在具体的实施方面，银行资本充足率、存贷比、执行国家信贷政策情况等都将是其中的重要考核标准。
    此外，还有市场人士认为，此举也有利于为未来实施利率市场化创造相应的条件。
    除了推出创新货币政策外，今年货币政策的另外一个关键之处将是实施“组合拳”。在王勇看来，今年的调控“组合拳”将包括两方面的内容，一是货币政策与财政政策、产业政策等不同部门政策之间的配合；二是指货币政策中不同工具的配合。而2011年央行工作会议也表示，将根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。
    有不愿透露姓名的人士认为，在货币政策的“组合拳”中，除了利率与存款准备金率的组合外，利率与汇率之间的组合也将被纳入政策范围之内。
    “人民币升值，既可以缓解由于大宗商品价格上涨引起的通胀压力，同时也可以通过这种倒逼方式，起到改善外贸结构的作用。”该人士还表示，综合而言，人民币升值的正面影响要大于负面影响。
    海关总署新近公布的数据显示，2010年，部分大宗商品的进口价格上涨较快，其中铁矿砂的进口均价上涨60.6%。
    业内人士认为，一些大宗商品价格的上涨，预示着未来的输入性通性压力有加大的风险。中金公司首席经济学家彭文生认为，如果大宗商品价格快速上涨主要是因为其他国家增长强劲造成的，而不是因为中国自己增长强劲造成的，在这种情况下，为应对输入性通胀压力，中国或会令人民币加速升值。他的预测是，人民币名义有效汇率升值3%-5%；但若大宗商品价格涨升速度较快，有可能升值步伐加快至5%-10%。
    此前，人民币兑美元中间价已经连续多日走高。不过，王勇认为，即便人民币出现升值，也不会是此前的连续单边升值，而是将进入双向波动状态。