8月PMI止跌回升 “封杀”经济下行空间

8月份的中国制造业采购经理指数（PMI）昨天发布。数据显示，8月份的PMI为51.7%，比上月上升0.5个百分点，为该指数四个月以来的首次环比回升。 
　　同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数、供应商配送时间指数有所上升，其中新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到10.1个百分点。而产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数回落，其中产成品库存指数回落幅度为3.0个百分点。
　　针对8月份的数据情况，中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，8月份PMI指数的小幅回升预示中国经济不会出现深度回调。但需要关注购进价格指数的大幅提高，这可能对企业成本形成较大压力。
　　张立群表示，二季度以来中国经济增长率出现回落，市场对中国经济未来走势普遍产生担心。从支持经济增长的需求因素看，今年以来外贸出口强劲恢复，消费增长大体平稳，投资增速虽有所回落，但增长水平仍然在20%以上，受这些因素支持，未来中国经济增长不会大幅度回落。8月份PMI指数变化支持这一判断。
　　数据显示，8月份，购进价格指数大幅反弹达到60.5%，比上月上升10.1个百分点；产成品库存指数继续下降，而且降幅扩大，达到了46.9%，比上月回落3.0个百分点；新订单指数为53.1%，比上月上升2.2个百分点；生产指数为53.1%，比上月上升0.4个百分点；新出口订单指数为52.2%，比上月上升1.0个百分点。 
　　对于未来PMI走势，专家认为持续增长难度较大。交通银行高级宏观分析师唐建伟认为，很难说未来PMI会持续上升，但是也不会下降太多，维持波动的可能性会更大些。 
    PMI回升并不意味经济放缓已告终结 
    经济放缓局面未改
　  二季度以来中国经济增速出现回落，市场对此普遍较为担心。PMI指数在过去的5月、6月、7月连续3月回落，并在7月创下17个月来的新低，为51．2％。
　　对于8月份PMI指数的回升，海通证券宏观分析师刘铁军认为，这是季节性因素造成的。他指出，从历史数据来看，除2008年外，其他年份的8月份PMI均高于7月份。也就是说，8月份PMI上升更多是季节性因素所致。"由此得出接下来月份PMI再拾升势有失偏颇。"刘铁军强调。
　　中金公司昨日发布的最新研报也认为，8月PMI出现季节性反弹符合预期，但外围风险加大的负面影响还没有在8月份PMI中反映出来，把PMI的反弹作为经济放缓已经结束的证据还为时过早。
　　更为悲观的是国泰君安。其在最新研究报告中指出，与往年比较，8月PMI回升幅度仅好于2008年，而弱于其他年份，显示经济仍在下滑过程中。8月PMI回升主要还是由于季节性原因上升，经济仍处在加速探底过程中。
　　深幅回落可能性不大
　　中国物流与采购联合会昨日公布的PMI分项指数显示，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数、供应商配送时间指数均较上月有所上升，其中新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点；产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数回落，其中产成品库存指数回落幅度为3个百分点。
　　中金公司指出，从分项指数来看，内外需季节性订单增加，但弱于往年均值，显示在前期国内紧缩调控和外需风险加大的双重影响下，经济回暖的动力不足。预计在美国经济放缓的情况下，中国出口订单将继续减少，出口增速未来几个月可能迅速放缓。
　　8月份出口订单指数为52.2%，比上月回落1个百分点。刘铁军指出，尽管出口增速有所下降，新出口订单指数却有所上升。再结合美欧日等发达经济体目前的经济状况，出口订单的回升的持续性还需打上问号。尽管PMI新订单指数上升，但生产量指数却波澜不惊，产成品库存指数下降，这显示微观企业层面平稳运行，印证经济深调可能性不大。
　　原材料涨价压力渐显
　　值得注意的是，分项指数中的购进价格指数本月出现急速上升，升幅达到10.1个百分点。中金公司指出，8月购进价格指数大幅攀升，显示通胀压力增加，但8月份PPI将进一步回落。
　　刘铁军分析指出，虽然8月份新订单指数上升、原材料库存指数下降使得原材料需求上升，但这并不能解释当月原材料购进价格指数大幅上升。他认为，在经济运行相对平稳时期，该势头无法保持。同期PPI以及国际大宗商品价格更能反映上游产品的价格走势，主要不确定因素来自于全球主要经济体的货币政策。
　　东北证券宏观分析师王国兵也表示，购进价格指数上升10.1个百分点至60.5%，说明原材料等价格有较大幅度上涨，主要是主要金属等原材料8月份大幅上涨，铜和锌6月末以来持续上涨。但是经济需求相对疲软，全面的持续上涨的可能性较小，LME3个月主要金属品在8月份中下旬已出现了回落。考虑到国内动力煤价格和国际原油价格继续呈回落态势，购进价格指数及PPI指数难以出现持续上涨行情。