准备金率再上调0.5个百分点剑指外汇占款 加息几率减小

准备金率再上调0.5个百分点剑指外汇占款

　　中国人民银行日前宣布，决定从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次上调存款准备金率，调整之后大型银行的存款准备金率水平达到17%，已经接近2008年17.5%的高点。

　　根据央行最新公布的存款数据测算，此次上调存款准备金率预计可以一次性冻结3000多亿元资金。事实上，此前业界对于央行可能再次上调存款准备金率早有预期，但由于前段时间央行的公开市场操作力度明显加大，分析人士认为调整的时点可能稍微推迟。

　　据业内人士分析，今年前两次调整准备金率主要是指向贷款过快增长，而此次调整则可能是因为升值预期造成的外汇占款重回较高水平，为了对冲外汇占款压力，央行需要在加大公开市场操作力度的同时，选择成本更为低廉、操作更为简便的存款准备金率。目前，央行为商业银行缴纳的存款准备金支付1.62%的年利息，而同样期限的央行票据利率为1.93%，两者相比较，存款准备金率的政策成本更低。 

　　财政部部长谢旭人在日前举行的东盟与中日韩（１０＋３）财长会议上亦指出，央行的举措是技术性的调整，称中国承诺维持2008年末国际金融危机肆虐以来一直采取的“适度宽松的货币政策”。他重申，中国今年的政策重点是调整经济结构，力求在经济增长和管理通胀预期之间取得平衡。 



    准备金率上调分化Ａ股预期 

    正在经历一波持续震荡调整的Ａ股，再度面临市场环境变化的挑战。

　　年内第三次上调存款准备金率将如何影响股市走向？市场各方预期似乎出现了较大的分歧。

　　天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英认为，此前央行通过公开市场操作已连续１０周实现净回笼，净回笼资金量高达１．１万亿元。此番准备金率上调会冻结数千亿元资金，导致流动性进一步收紧，将本已处于弱势调整的股市置于更加不利的市场环境之中。

　　值得注意的是，“五一”节前，在房地产调控政策不断升级、海外市场走弱等多重因素的影响下，沪深股市正经历一波持续调整，短短７个交易日两市股指跌幅双双超过５％，半年线、年线相继失守。

　　这些市场人士的判断不无根据。统计显示，２００８年至今央行１１次上调存款准备金率。宣布决定后的首个交易日，上证综指出现了９次下跌、２次上涨。今年１月１２日央行宣布上调存款准备金率，次日沪指出现了超过３％的巨大跌幅。

　　不过，也有许多市场人士对此的看法并不那么悲观。

　　渤海证券研究所所长程文卫表示，为应对资产价格尤其是房地产价格泡沫较为严重的问题，以及本币升值预期导致热钱流入的潜在问题，央行不断通过公开市场操作、上调存款准备金率、窗口指导等手段，加大回笼资金的力度。从这个意义上来说，此次存款准备金率上调早在预料之中。

　　在程文卫看来，此次存款准备金率上调的幅度不大，显示央行在采取退出政策方面持谨慎态度，对证券市场的影响较为“温和”。

　　“与此同时，随着市场对于央行短期内采取更为严厉的加息举措的预期有所降低，前期影响市场下跌的部分负面因素正在减少，大盘有望自此进入企稳反弹阶段。”程文卫说。

　　南京证券总裁步国旬也表示，存款准备金率上调有利于银行股及大市值股票，有望加速市场风格的转换。

　　实际上，伴随全球金融危机的阴影逐步消退，流动性等因素对于Ａ股市场的影响正在减弱，Ａ股市场驱动力日益回归基本面。

　　２０１０年一季报使得上市公司业绩回升的态势更加明确。据统计，剔除不可比公司后，披露一季报的全部１６０４家上市公司实现净利润３３３１．３３亿元，同比增幅逾六成。

　　或许，在未来市场运行过程中，投资者仍将面临退出政策的预判及相应投资策略的相机抉择，但立足基本面把握市场显现的结构性机会，仍将是Ａ股投资的关键所在。



    准备金率年内第三次上调 加息几率减小

    中国人民银行2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率，此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率将达到17％，距2008年6月的17.5％的高点仅有一步之遥。此次上调存款准备金率，冻结的资金预计将超过3000亿元。

    分析人士认为，央行年内第三次上调准备金率，是货币政策向常态的进一步回归,主要体现出央行对当前流动性过于充裕的担忧。

    数据显示，2010 年3 月末，广义货币供应量（M2）同比增长回落至22.50%，正在向着17％的调控目标有序回落。狭义货币供应量（M1）也连续第2个月回落。

    一位分析人士预计，根据全年7.5万亿元新增贷款和全年均衡投放的要求，M2和M1增速将于第四季度回落至20%以内，这一态势将有助于减缓通胀压力并稳定通胀预期。

    央行这一次动用准备金率工具的原因可能是居高不下的外汇占款。外汇占款的增加将直接导致基础货币量增加，再通过货币乘数效应，造成货币供应量大幅度增长。在银行体系流动性非常充裕的情况下，如果不加以对冲，将不利于流动性的控制。

    兴业银行资深经济学家鲁政委指出，准备金率上调的直接原因很可能是升值预期下较高的外汇占款。交行首席经济学家连平也认为，上调存款准备金率与外汇占款有较大关系。

    央行前两次上调准备金率被市场理解为警示商业银行的信贷冲动,而此次上调，来自信贷投放的压力似乎并不是很大。鲁政委认为，4月份新增信贷约为7000亿元，这一水平在监管层的允许范围内。

    此次上调存款准备金率之后，是否意味着加息的出台将再次延缓？一位业内人士指出，上调存款准备金率与加息之间不具备可完全替代的关系。但从加息所需满足的条件看，需要综合考虑多种因素。同时，加息也意味着适度宽松货币政策的退出，因此，使用利率工具会相当谨慎。

    连平也认为，加息需要考虑物价、资产价格、人民币升值等多重因素，在目前，房市股市都在震荡调整的节骨眼上，加息的可能不大。