中国股指期货今日上市 四合约基准价3399点

 期指今开锣 四合约基准价3399点

    今日，沪深300股指期货在中国金融期货交易所正式上市交易，首批上市的四个合约挂盘基准价均为3399点。

　　根据《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》，沪深300股指期货合约的交易保证金，IF1005、IF1006暂定为合约价值的15%，IF1009、IF1012暂定为合约价值的18%；上市当日涨跌停板幅度，IF1005、IF1006为挂盘基准价的±10％，IF1009、IF1012为挂盘基准价的±20％。

　　截至昨日，中金所累计开户数9137个，其中自然人8944个，一般法人193个。(证券时报)



    中国股指期货今日上市 首日交易将难见机构身影

    万众期盼的股指期货终于在今日与投资者见面，首批四个沪深300股票指数期货合约闪亮登场。首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂盘基准价均为3399点。截至4月15日，累计开户9137个，其中自然人8944个，一般法人193个，难见机构身影。

    根据中金所通知，5月、6月合约的交易保证金暂定为合约价值的15％，9月、12月合约暂定为合约价值的18％；上市当日涨跌停板幅度：5月、6月合约为挂盘基准价的10％，9月、12月合约为挂盘基准价的20％。合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一；每个交易日结束后，交易所发布单边持仓达到1万手以上和当月（5月）合约前20名结算会员的成交量、持仓量。

    同时，沪深300股指期货IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂盘基准价为3399点。根据基准价，按照业内保证金平均18%的水平，18万元左右可以做一手股指期货。专家提醒，对于投资者来说，尽量要控制好仓位，在交易时注意杠杆使用和止损纪律，防范首日交易风险。对于A股市场投资者来说，期指的到来可能会对现货市场产生一定刺激，今日开盘前后的波动率可能会放大，投资者应做好准备。

    据了解，近日股指期货开户数量骤增，目前日均增量已达到1000户左右，目前全国开户量已达到9137户。期货公司普遍表示，将强化投资者的引导和风险提示，在交易、风控、结算、IT和财务各方面做好服务，确保上市交易平稳运行。

    另据了解，首日交易将难见机构身影。目前基金参与股指期货的相关政策已基本修改完毕，将于近期出台；券商、QFII等参与股指期货的政策规定也将陆续出台。

    期指今迎“历史性首演” 八成客户或参与交易

    今天，市场盼望已久的股指期货即将开始交易。截至昨晚6时，记者综合各地期货公司信息表明，截至4月15日，累计开户9137个，其中自然人8944个，一般法人193个。据业内普遍反映，客户昨日入账比较积极。普遍已经到位，昨日大多数账户都已经达到50万元的保证金。种种迹象显示，今日将有八成左右的客户参与交易。同时，中金所表示沪深300股指期货IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂盘基准价为3399点。根据基准价，按照业内保证金平均18%的水平，18万元左右可以做一单股指期货。

    首日成交量应在1万手左右

    根据各地期货公司的情况反映，截至昨日开户工作结束，全国期指开户总数已经突破9100户，近日每日开户增量已经突破1000户。根据市场反应，约有八九成投资者都有意向在首日进行交易。

    “我们估计，首日投资者还是以谨慎为主，成交量应该在1万手左右，”东方证券研究所金融衍生品研究主管高子剑表示，从开户者的结构来看，有经验者居多，不会出现疯狂炒作的举动，成交量在1万余手应该比较合理。

    以中金所公布的基准价3399点计算，今天交易一手合约价值101.97万元。而股指期货是保证金交易，目前中金所定出的最低保证金为15%，期货公司会在此基础上加几个百分点以控制风险，目前业内普遍以18%为中枢。以此推算，交易一手合约最少需要18.35万元。

    5月合约或成主力合约

    业内人士普遍认为，在四个股指期货合约中，5月成为主力合约的可能性最大。投资者应该尽量选择流动性充足的合约进行交易，防止流动性风险。“做主力合约的风险最小，因为与现货价差最小，成熟市场的主力合约都是近月合约，”高子剑表示。

    同时，期货的升贴水也是市场关注的焦点。市场人士普遍认为，由于目前股市还是偏涨情绪占主导，而且国内市场喜欢“追新”，期货价格高于现货的概率更大，也就是出现期货升水的格局。但是升水的幅度还要看市场力量的博弈。

    对A股市场影响不大

    业内人士表示，股指期货上市是中国进入金融衍生品时代的标志性事件。但是因为首日交易应是平稳开局，加之参与资金不大，期指很难对A股市场形成实质性影响。不过市场可能会因为股指期货的到来而比较兴奋，短时间的波动加大是有可能的。

    高子剑表示，值得股市投资者注意的是，上市日或将是期货概念相关板块的高点，此后几日可能会出现较大程度的回调。业内人士表示，从各国经验看，股指期货上市后对股市会有一定的影响。按统计分析，世界各国在推出股指期货后的1-2月里，以下跌居多。

    交易策略：

    投资者做好风险防范

    专家表示，中国股市历年来有炒新的习惯，但在今天的股指期货交易中一定要注意防范风险。“要注意风险，不要死扛，注意止损，”高子剑表示，投资者不要把杠杆放太大，防止方向做错后的过多损失，也不要一开始把仓位设得太重。其次是注意流动性问题。

    广发期货在首日交易策略中提出，9点10分到9点15分进入集合竞价阶段，此时应该关注盘口挂单情况，尤其是最后一分钟盘面挂单的情况最有参考意义。第一天参与交易，最好不要放隔夜单，由于市场结构还不够完善，隔夜单风险巨大。

    期指发令枪打响 各方机构备战读秒时刻

    股指期货开战前夜，开户人数成功突破9000户。中金所数据显示，截至15日，期指累计开户数达9137户。而期货公司、券商、基金、私募等机构正铆足力量，备战股指期货读秒时刻。

    “我们全体员工晚上加班加点，接听任何一个可能打入的客户咨询电话，期货人苦苦等了多年，不能在最后一刻掉链子。”中国国际期货北京金融街营业部总经理张恒表示，“随着股指期货上市临近，我们的开户和保证金数呈现加速上升趋势，近日新增的一个机构账户更是打入了5000万的保证金。”

    在期指最后冲刺阶段，以投资公司为主体的机构投资者抢在最后关头开设账户。据张恒介绍，营业部成立不到4个月的时间，保证金规模已迅速突破2个亿，由于几个机构投资者的加入，近期保证金更是出现激增态势。而许多期货公司除了在最后阶段吸收客户外，正加紧备战最后的技术调试阶段，防止16日出现技术风险。而券商、基金等机构虽然还不能参与进来，但也密切观望期指的上市。众多基金纷纷表示不会在第一时间参与，但将积极备战与股指期货对接的“一对多”产品。

  “短期看，股指期货推出对市场影响不会很大，我们短期内只关注，但不会参与。” 东莞证券资产管理部总经理徐怀民表示，由于目前机构开户并不多，参与主体主要是散户，所以市场并不会反应太强烈。回顾当初推出权证时，开始会有积极参与，但后来可能会随着风险太大，而归于沉寂。

   在私募方面，据记者了解，几乎所有受访的私募都已经为股指期货开户，积极试水股指期货投资，毫无疑问，在公募基金、QFII等机构暂时还不能开户的情况下，私募成为股指期货的主导力量。仓位方面，受访的私募愿意动用最低为百分之十，最高为百分之四十的自有资金。而根据对私募的调查，私募的做空意愿大于做多意愿。

    股指期货功能的阶段演化

    热烈祝贺股指期货成功上市

    4月16日，国内首只股指期货--沪深300指数期货合约正式挂牌，这无疑是中国资本市场金融创新最引人瞩目的历史性时刻，也是完善优化金融生态和深层次资本体系建设进程中迈出的关键一步，其对国内股票市场和期货市场亦将产生积极深远的影响。常理而言，股指期货投资者结构主要分为套期保值、套利和投机，那么沪深300指数期货上市后，市场生态环境将经历怎样的变化，股指期货市场功能的发挥又将如何体现？

    首先，需要明确的一点是，尽管理论上股指期货代表的是股指远期价格的无偏估计，但却与股票市场却存在本质上的差异。如果说股票市场上买卖的是股票，商品市场上买卖的是商品，那么股指期货市场上买卖的是什么？答案是两个字-风险，即股指期货市场实际上是风险转移和风险定价的市场，其中一端是风险的卖方（机构、共同基金等套期保值者），另一端是风险的买方（私募、自然人等套利、投机者），后者因承载风险而获得补偿（即风险溢价）。换言之，在股指期货市场上，商业持仓（套期保值）提供了市场的深度，非商业持仓（套利投机）提供了市场的流动性，因此市场的均衡发展需要交易对手的共同进步。 

    其次，根据境外衍生品市场和国内商品期货市场的运作经验来看，股指期货功能发挥应该是具有阶段性和层次性的，即新合约上市后首先需要完成的是套期保值功能；随着市场的日趋活跃以及参与主体的不断完善，交易规则设计上的时间脱媒将引导股市逐渐适应以股指期货作为定价参照，这样市场就形成向第二层次功能的转变，即价格发现的功能。

    在股指期货上市初期，即套期保值的阶段，四只期货合约出现正向排列（远期升水）是常态，期限结构若趋平或反向变动（远期贴水）则可能预示着市场趋势的逆转。当股指期货平稳运行一段时间后，随着市场资金和成交规模的扩大，价格波动的连续性不断增强，各类客户群体开始积极参与，而交易方式的多样性又使得市场流动性越来越好，交易生态链也将进入良性循环。比如，当某类较大资金在标的合约建立大量头寸，其对市场报价变动造成一定幅度冲击，导致近远期合约出现明显价差；此时，根据计算机自动套利程序交易的短线操盘手会根据大头寸方向，利用价格运动惯性进一步将价格作出几个点位价差；当价格走势出现技术性突破（趋势线、黄金分割线等）时，趋势分析者将跟随趋势判断进行交易；在价格波动加剧并超出一定区间时，会吸引套期保值者入市进行套保操作。此时，股指期货的价格发现功能将得以充分发挥，其风险管理的承载力亦将完备。