股指期货正式启动 王岐山尚福林重要提示

股指期货正式启动 尚福林表示进一步释放资本市场巨大潜力

    昨日，股指期货启动仪式在上海举行，中国证监会主席尚福林首先宣读了国务院副总理王岐山的贺辞。他强调，要探索出一条既符合国际惯例、又体现中国特点的金融期货发展道路，促进我国资本市场巨大潜力进一步释放。

　　尚福林表示，股指期货推出后，将经历一个较长时间的培育、完善并逐步发展成熟的过程。下一步，将紧紧围绕国家经济社会建设全局和资本市场改革发展大局，按照王岐山副总理贺辞的要求，总结和汲取国际成熟市场和我国过去发展金融期货的经验教训，坚持发展的速度与监管的能力相适应，创新的步伐与风险控制的水平相匹配，不断深化对股票现货市场和股指期货市场运行规律的认识，努力探索出一条既符合国际市场惯例、又体现中国现阶段市场特点的金融期货发展道路，促进金融改革不断深化和我国资本市场巨大潜力的进一步释放。

　　第一，要坚持强化风险防范不动摇，逐步发挥市场功能。要着眼于系统性风险的监测、监控和预警，加快建设“期货市场运行监测监控系统”，完善全市场压力测试机制。股指期货市场创新要充分考虑市场条件，更加注重风险防范和控制工作，按照风险“可测、可控、可承受”的原则，进行有针对性的制度安排和监管安排，健全应急机制和预案。在此基础上，逐步发挥股指期货市场功能，完善市场对冲机制，促进股指期货市场健康稳定发展。

　　第二，要坚持加强和改进市场监管，切实维护“三公”原则。股指期货推出后，股票现货市场和股指期货市场的联动作用和交织影响将给市场监管工作带来更大的挑战。要利用好股指期货市场监管协调小组的平台，加强跨市场监管，加大与宏观经济管理部门、司法机关的沟通协作，努力实现“市场信息共享、监管政策协调、监管手段同步、风险防范联动”的跨市场监管目标。

　　要建立健全跨市场违法违规行为的调查、认定和查处的工作机制，对于市场操纵、内幕交易等违法违规行为，要细化、量化判定标准，严格执法，及时发现、及时制止、及时查处。中金所要认真履行一线监管职责，加强市场监测和风险控制，加强对市场运行维护的统筹管理，提高技术保障能力，确保交易正常进行。

　　要加强对证券公司、期货公司等中介机构参与股指期货业务的监督检查，严格依法依规监管，努力提高市场透明度，保护好投资者的合法权益。

　　第三，要坚持完善制度规则体系，不断夯实市场健康运行的内在基础，适应我国资本市场“新兴加转轨”的阶段性特征，认真探索和完善股指期货各项制度安排，强化市场内在约束，逐步形成一套适应我国经济金融发展需要的股指期货市场制度体系。

　　要根据市场运行中出现的新情况、新问题，不断完善相关政策措施和交易规则，确保市场平稳运行。要健全监管工作机制，促进行政监管与自律监管有机结合。要建立科学的品种创新评估机制，稳妥推进金融衍生产品的开发与创新。要积极探索投资者教育和服务工作的长效机制，普及股指期货知识，推广相关制度规则，讲清市场风险，引导投资者理性、有序参与，逐步培育成熟的投资者队伍。

    股指期货：“小众市场”的“大众视野” 

　  这意味着经过多年的等待之后，中国股市迎来了其交易机制的大变革。

　　与投资者账户总数超过１亿户的股票现货市场相比，仅有数千名投资者的股指期货市场可谓“小众市场”。但它却有着广阔的“大众视野”——引领Ａ股市场迈入“做空时代”，为所有投资者提供一个更加理性和健康的资本市场。

　　名副其实的“小众市场”

　　在中国金融期货交易所总经理朱玉辰看来，股指期货上市是开启金融期货的“标志性事件”，它标志着中国资本市场的完善和进步。但他同时也表示，总体来说，股指期货是一个专业性很强的市场，是主要为投资者提供套保和风险管理的“小众市场”。

　　自２月２２日启动以来，股指期货并未出现部分市场人士预料中的火爆场面，而是始终处于平稳增长的态势，目前已有４７００多户投资者成功开户。而根据中国证券登记结算有限责任公司的统计，截至３月２６日沪深两市Ａ股账户已超过１．４亿户。

　　对此，中金所有关负责人表示，股指期货启动初期投资者反映平静属于“正常情况”。

　　在海通证券衍生品高级分析师雍志强看来，由于具有后发优势，中国内地的股指期货制度得以充分借鉴海外股指期货市场和本土商品期货市场的成功经验，并结合Ａ股市场的实际，建立起了一套从开户到交易、从持仓限额到盘中实时监控的严格制度体系。

　　机构投资者将成“主力”

　　实际上，股指期货拥有的“小众”特征，源自它与股票现货市场不同的定位与功能设计。朱玉辰表示，股指期货以扶持股票市场发展为基本定位，以机构投资者为主要参与对象，坚定走高端专业道路。短期内开户数量较少，股指期货才能实现平稳开市的目的。

　　德邦证券衍生品总监钟伯君表示，股指期货在提供避险工具的同时，也提供了大量的套利交易机会。股指期货之所以能扩大股票市场的规模并活跃市场交易，在于其吸引了大批套利交易者和套保投资者的加入。

　　钟伯君援引香港市场的实例说，１９８６年恒生股指期货推出当年，香港股市交易量较上年增长了６０％，而到２０００年这一增幅已经扩大至近５０倍。

　　东证期货总经理党剑认为，股指期货的推出有望改变内地券商“靠天吃饭”的现状。“从长期来看，股指期货推出将会鼓励券商参与更为擅长的自营业务，券商机构可以通过股指期货构建相关投资组合，放大自营业务的收益，并减少因股市下跌造成的亏损。”党剑说。

　　而在许多市场人士看来，帮助机构投资者管理系统性风险，是股指期货的最大功能之一。以保险机构为例，规模庞大的保险资金需要寻找投资出路，而其高安全性要求却与股市的高波动特性形成了剧烈的冲突。股指期货的推出，可为包括保险资金在内的大资金管理风险、锁定收益提供一定的保障。

　　“小众市场”的“大众视野”

　　“作为全球波动性最大的市场之一，Ａ股市场迫切需要有效的风险管理工具和避险机制。”渤海证券研究所所长程文卫说，股指期货的诞生，正顺应了Ａ股市场的这一需求。

　　海通证券期货高级分析师雍志强则认为，股指期货不仅能通过套利机制平抑股票市场的波动幅度，更能通过价格发现机制形成远期价格，从而稳定市场预期。

　　雍志强解释说，和股票现货市场比较单一的交易模式不同，股指期货市场由套利者、套期保值者、投机者等多元化投资者构成。其做空、套利、套期保值等复杂的交易机制，均有利于抑制价格的过度偏离，有助于实现其价格发现功能。

　　“不同类型的投资者通过股指期货独特的交易机制，共同作用形成了资本市场合理的定价机制。”雍志强说。事实上，在次贷危机和雷曼兄弟申请破产引发的美国股市大跌中，正是股指期货通过套期保值机制减轻现货市场的抛售压力，通过价格发现机制形成远期价格，并通过放大成交量为市场提供流动性，才使股市崩盘风险得到了有效缓解。

　　除了稳定市场、减少波动，股指期货还为机构金融创新提供了新的空间。中小投资者可以通过购买机构相关产品，分享股指期货的好处。

　　从这个意义上来说，尽管绝大多数中国股市投资者“无缘”股指期货，股指期货的风险管理和价格发现功能却能让所有的股市投资者得以拥有一个更理性、更成熟的市场，并从其健康发展中获益。这正是股指期货立足于“小众市场”的“大众视野”。

    稳妥推出股指期货 完善资本市场功能 

 　 4月8日，股指期货在中国金融期货交易所正式启动，沪深300股指期货合约也将于4月16日上市交易。这是深化资本市场创新的必然结果，标志着我国金融期货市场建设迈出了关键的一步。

　　今年是我国资本市场建立20周年。经过多年的探索实践，我国资本市场规模、质量、活跃度、影响力、开放度大幅提升，成为全球发展最快的市场之一，在经济社会发展中发挥着越来越重要的作用。近年来，股权分置改革、新股发行体制改革、创业板和融资融券等重大基础性制度建设相继推出，完善了市场体制机制，为股指期货的推出奠定了市场基础。期货市场持续较快发展，市场功能逐步强化，市场运行总体平稳，也为推出股指期货积累了经验、创造了条件。自1月8日国务院原则同意推出股指期货以来，股指期货主要制度均已发布实施，技术系统顺利切换上线，业务培训、投资者教育和客户开户工作全面推开，推出股指期货的时机已经成熟。

　　作为国际上成熟金融期货市场的基础衍生产品，股指期货的推出，有利于改善股票市场的运行机制，增加市场弹性；有利于培育市场化的资产价格形成机制，引导资源优化配置；有利于发展机构投资者队伍，维护投资者合法权益。在这次国际金融危机中，股指期货等场内衍生品市场因为运行规范、价格透明、流动性高、集中清算、监管严格，保持了平稳运行，为维护金融市场的稳定发挥了积极作用。我国发展股指期货市场，要始终坚持以科学发展观为指导，紧紧围绕深化市场功能、服务经济金融改革的目标，充分借鉴国际成熟市场的成功经验，并从国际金融危机和我国过去发展金融期货的实践中汲取经验教训，处理好虚拟经济与实体经济、市场创新与风险监管的关系，不断深化对股票市场和股指期货市场运行规律的认识，有针对性地进行制度安排，努力探索出一条既符合国际惯例、又体现中国现阶段市场特点的金融期货市场规范发展之路。

　　要始终坚持把风险防范放在第一位。期货等衍生品是一把“双刃剑”，既是管理风险的工具，使用不当也会成为引发风险的源头。要更加注重风险防控工作，坚持风险可测、可控、可承受，坚持发展的速度与监管的能力相适应，创新的步伐与风险控制的能力相匹配，促进股指期货市场稳定健康发展。

　　要始终坚持加强基础性制度建设。适应我国资本市场“新兴加转轨”的阶段性特征，不断探索完善股指期货各项制度安排，强化市场约束，逐步形成一整套适合我国经济金融发展需要的股指期货市场制度体系，夯实金融期货市场功能发挥和稳定健康发展的制度基础。

　　要始终坚持加强市场监管。以打击市场操纵、防范和化解风险以及促进市场功能发挥作为市场监管的重点，进一步完善跨市场监管的协作机制，切实加强一线监管，坚决打击违法违规行为，及时发现、及时制止、及时查处，全力维护公开、公平、公正的市场秩序。

　　我们还应清醒地认识到，作为一个新生事物，股指期货市场的发展可能会面临着许多新情况、新问题，怎样培育一个成熟、健康的股指期货市场，更好地发挥好这个市场的功能，更加有效地为整个经济社会发展服务，还有很长的路要走。市场有关各方都要关心、呵护和大力支持股指期货市场的发展，共同为其营造良好的市场环境。证券期货经营机构要严格落实投资者适当性制度的各项要求，持续深入做好投资者风险教育工作，把规则讲透，把风险讲够，引导投资者正确认识、理性参与股指期货市场。

　　我们坚信，在有关部门和社会各界的全力支持下，我国股指期货市场将平稳起步，为资本市场改革创新和经济社会发展做出应有的贡献。（证券时报）



    王岐山:把防范风险放在首要位置 确保期指平稳推出

    股指期货上市启动仪式8日在上海举行，国务院副总理王岐山向启动仪式发来贺词，全文如下：

    今天，股指期货正式启动，标志着我国资本市场改革发展又迈出了一大步。这对于发育和完善我国资本市场体系具有重要而深远的意义。我对此表示热烈祝贺！

    在当前极为复杂的经济形势下，推出股指期货，充分表明了党中央、国务院推进资本市场改革发展的坚定决心。股指期货是国际上成熟的金融衍生产品，流动性强、透明度高，具备价格发现、风险对冲、稳定市场等重要功能。自诞生以来，股指期货走过了近30年的发展历程，经受了历次金融危机的考验，没有出现大的系统性风险。目前，股指期货已发展成为全球交易量最大的期货品种。

    作为一种金融衍生产品，股指期货毕竟是一把"双刃剑"，既是管理风险的工具，使用不当也极易引发风险。我们坚持把防范风险放在首要位置，既充分借鉴国际成熟的做法，又充分联系我国资本市场的实际，经过反复论证，做了大量缜密的准备工作。通过完善法制环境，强化监管，提高门槛，降低杠杆，加强投资者教育，提高投资者风险意识和承受能力，确保股指期货平稳推出。

    我国资本市场诞生20年来，虽然经历风风雨雨，但始终不断向前发展，显示出强大的生机和活力。近年来，股权分置改革、创业板、融资融券等重大基础性制度建设不断推进，资本市场在拓宽融资渠道、优化资源配置、服务经济发展等方面，发挥着越来越重要的作用。

    我们要清醒地看到，我国资本市场发育还比较稚嫩，与发达国家相比，存在较大差距，还有很长的路要走。要科学全面地认识资本市场功能，坚持市场配置资源的基础性作用不动摇；加快转变发展方式，调整结构；处理好创新与监管的关系；守住不发生系统性风险的底线，力求实现资本市场又好又快发展。

    我坚信，伴随着经济持续快速发展，金融改革开放不断推进，我国资本市场的巨大潜力将进一步释放，未来发展前景会更加广阔！