存款准备金率18日起上调0.5% 约可冻结资金3000亿

央行上调存款准备金率0.5个百分点 调整时间为1月18日；此次上调约可冻结资金3000亿 
　　中国人民银行昨日晚间突然宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。
　　尽管市场对于存款准备金率上调早有预期，但很少有人能料到调整来得如此之快。此次上调距离央行上次使用存款准备金率工具已经过去将近13个月，调整之后，大型金融机构执行16%的准备金率水平，中小金融机构执行14%的水平。根据最新的存款数据计算，此次上调存款准备金率可以一次冻结约3000亿元资金。
　　据业内人士分析，2010年开年以来银行信贷投放的快速增长可能是促使央行较早采取行动的重要原因。来自权威部门的信息显示，今年1月份第一周，银行新增信贷高达6000亿元，其中四大行的信贷投放约为2500亿元。如此快速的信贷增长显然与均衡放贷的调控思路相悖，央行采取紧缩措施似乎在情理之中。
　　业界对于今年货币政策适度调整已有预期，在央行年度工作会议后的政策表述中已露转向痕迹。央行指出，“既要保持足够的政策力度支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况，适时适度调节。”央行还特别提出，要引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。
　　在此次上调存款准备金率之前，央行的紧缩意图已经在公开市场操作中有所体现。上周发行的3个月期央票和91天正回购利率时隔5个月后双双意外上行，而昨日央行发行的200亿元1年期央票中标利率为1.8434％，较上周发行的1年期央票利率1.7605％攀升8.29个基点。央行昨天还在公开市场操作中展开了２０００亿元２８天期正回购操作，创下发行量历史最高纪录。

    聚焦央行闪电上调存款准备金率 央行闪电出招意在拧紧信贷阀门 
    此次准备金率上调可能改变市场对于政策走向预期 
　　政策工具意料之中，出台时机意料之外——这是业内专家对于央行昨日宣布上调法定存款准备金率的普遍感受。此前市场中多数分析人士都预期，今年上半年央行可能会采取上调存款准备金率的方式管理流动性，但很少有人认为央行会在一开年就会使用这一工具。
　　兴业银行资深经济学家鲁政委分析称，市场机构普遍预期央行至少在农历新年前不会调整准备金率，央行昨日宣布上调，时点大大超出市场预期，预计将使市场对进一步紧缩产生强烈预期。他认为，央行在进入2010 年后立即上调准备金率，应该和此前媒体报道的银行在一周内信贷巨额增加有关，这令宏观调控部门产生对未来通胀失控的担忧，有必要发出强烈信号对市场预期进行引导。
　　来自权威部门的信息显示，今年1月份的第一周，银行新增信贷高达6000亿元，其中四大行的信贷投放约为2500亿元。上调存款准备金率0.5个百分点，可以一次性冻结资金约3000亿元，对银行体系整体流动性的回收作用非常明显。而且，选择出乎市场意料的时机宣布政策，可以起到很好的警示作用。
　　除了周期短、见效快的优点之外，央行倾向于存款准备金率还有调控成本方面的考虑。与西方央行不同，中国央行对于商业银行上缴的法定存款准备金支付利息，目前的年利率是1.62%，但这一利率水平低于同样期限的央票利率，通过上调存款准备金率的方法冻结流动性，可以降低调控成本。
　　央行此次上调存款准备金率指向非常明显，即较早采取行动遏制年初信贷过快上涨，不过兴业银行资深经济学家鲁政委却担心，由于银行对政策剧烈调整产生预期，反倒可能加快放贷步伐，以便在紧缩的大门关闭之前，完成预期信贷任务，这可能令央行后续还可能出台定向央票。与此同时，强烈的紧缩预期将赋予银行更强的议价能力，贷款利率将会上浮。在货币政策遏制信贷冲锋作用有限的情况下，各类检查可能出笼，监管风险可能上升。
　　此次存款准备金率调整改变市场对于政策走向的预期，预计对于继续紧缩的警惕性会有所提高。

    专家：央行下手比预期来得更早一些 
    经济复苏确认，加息周期可能提前到来 
　　2010年上调存款准备金率比预期来得更早一些。据估算，这将冻结银行约3000亿元资金，会影响到银行的全年信贷任务和规模。分析人士指出，此次上调存款准备金率既是对当前信贷投放过快和通胀压力的一种担忧，同时也是对当前经济复苏进程的一种肯定。在此预期下，加息周期可能提前到来。
　　抑制信贷投放过快
　　对于昨日存款准备金率的上调，业界都不免感到有些突然。中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为，央行此举比较突然，也是针对年初银行放贷过猛进行调节，表明监管层希望控制银行的全年放贷节奏，既不希望过猛也不希望过紧，这将对此前地产、股市等资产泡沫发挥一定抑制作用，也会造成信贷规模缩减。
　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，上调存款准备金率表明央行对当前信贷投放过快的一种担忧，也是此前在人民银行工作会议上提出的“着力提高货币政策的针对性和灵活性”的一种体现。
　　中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇同样认为，提前动用存款准备金率说明了开年第一周6000亿元的放贷已经刺激到了监管层的神经。相当于给银行“提了醒”，所以像去年一样的信贷狂飙已经不可能了。监管层实际上在强调银行要均衡放贷。
　　知名经济学家谢国忠表示，央行提前上调存款准备金率的用意主要在于管理目前愈演愈烈的通胀预期。主要的目标有两个：一是通过上调存款准备金率进一步明确央行对于通胀预期管理的主动性；二是通过收紧银根抽走银行体系过剩的流动性，促使房地产等资产市场的价格回落。
　　加息预期提前
　　李永森认为，货币政策在年中可能会有较大变化，逐步由松向紧转变，不排除年中会出现第一次加息。
　　对于后续监管举措，他表示，这将视该政策实施后银行信贷的情况如何，这也不仅是央行一家行动，银监会等部门也将会参与到其中协调，预计未来窗口指导的节奏会更紧、力度将会加强。
　　桂浩明也持有相同的看法，他认为，由于此次上调存款准备金率比市场预期要早，由此带来加息预期也相对提前。
　　不过，谢国忠表示，从存款准备金率上调0.5个百分点的动作力度来看，显然很难对目前市场流动性的格局造成明显的改变。“对于信贷增长过快带来的流动性泛滥局面，应该通过控制信贷规模来予以解决；而对于房地产价格过高的担忧，应该从取消按揭贷款优惠措施等方面入手，对房地产市场进行调整。”他说。
　　谢国忠预计，随着本次央行提前上调准备金率，进一步的加息动作也将很快来临，最快预计在一季度就有可能实施。
　　对于市场的影响，桂浩明表示，提前上调存款准备金率对投资者信心将产生一定的影响，特别是对银行、地产板块影响较大。湘财证券首席经济学家李康认为，上调准备金率对股市而言为利空，将直接影响到房地产和银行板块，短期市场可能继续调整。长期而言，这意味着货币政策进入收紧阶段，市场不确定性因素增加。

    银行股短期受压 业绩影响有限 
    与A股市场强劲上涨相反，昨日香港恒生指数收跌百点，原因是权重占比最大的内地银行股集体下跌。下午三点A股大涨收盘后，在香港股票市场，一度翻红的内地银行股反而跌幅扩大，建设银行、工商银行、中国银行、中信银行等H股均跌逾2%——而其A股全部收涨。
　　昨晚七时，调控消息出炉。中国人民银行决定从下周一起，上调存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。由于直接影响银行利润，这被认为是银行股的利空消息。
　　“从企业利润看，银行会受影响，但其他行业不受影响，对大部分行业是中性的。”分析人士说。之所以央行选择银行存款准备金率而不是利率，就是因为加息会影响到几乎所有行业，而上调存款准备金率可把影响主要控制在银行领域。从这一点看，对这次货币政策调控不必太悲观，而且可以侧面证明目前流动性非常充裕。
　　但从市场角度说，这次上调存款准备金率非常突然，超出市场普遍预期——机构的主流预期是下半年将启动加息，存款准备金率早则年中晚则秋季。2010年的第二周就上调存款准备金率，显然让市场人士措手不及，之前市场尚且处于政策“动态微调”的语境当中。所以，有分析人士指出，对市场的影响将主要是心理冲击方面，对企业盈利不会有实质性的影响。
　　银行股短期需要化解货币政策新动向带来的压力。“和地产调控政策一样，目前只是调控的开始，预计存款准备金率有分批上调的空间。这将影响市场对银行股的预期。”分析人士说，本次调整存款准备金率主要是为了对冲大幅攀升的银行信贷势头，对银行盈利的影响比较有限，接受记者采访的券商银行业分析师多数维持对银行股“同步大市”或“强于大市”的投资评级。
　　虽然大多数行业不受影响，但由于银行股是A股权重最大的板块，既会影响其他权重板块，又对大盘直接形成较大影响，分析人士认为市场短线需要消化新的消息。不过，也有分析人士指出，从历次存款准备金率上调后股市走势看，涨跌并无定式，这一消息不会影响A股中期向好趋势。