东吴基金：市场有望迎来趋暖宏观面

     上周大盘出现上涨，煤炭、有色等板块中的二三线蓝筹股成为上涨的主要动力，但石油板块依然疲弱。上证综指全周上涨1.35%。指数最高上摸3656.96点，最低探至3344.87点，振幅为9.33%。沪深300指数涨幅为3.64%。

      周一，政策面依然平静，但此前逐渐累计的做多信心使大盘稳步走高，市场呈现出鲜有的普涨格局，两市有近百余支股票涨停收市；周二，各板块出现分化走势，煤炭、券商、有色、地产、航空等板块延续强势；周三，在连续两天的反弹之后，短线资金的获利回吐迹象加重，加之中石油、中石化等权重股的打压，上证综指一路下探5.50%，收在全天低点；周四，大盘低开，但午后做多气氛渐浓，指数掉头向上，报收全日最高点。农业股回升，煤炭、有色等行业继续走强，但石油化工板块则遭到重击；周五，大盘缩量上行，有726家个股上涨，但以工商银行、中国银行、中国人寿等为代表的金融股表现不佳。

      指数方面，全周所有行业收益都为正。其中涨幅最大的前五个行业分别是：造纸（10.14%）、家用品（9.86%）、农业（9.84%）、煤炭（9，75%）、有色（8.51%）；涨幅最小的前五个行业分别是：石油（0.23%）、金融（1.63%）、软件及服务（1.70%）、电力（2.82%）、计算机硬件（4.18%）。本周人民币兑美元突破7.0整数关，刺激了造纸等直接收益于本币升值概念的行业走强。农业板块在经历了近1个月的调整之后，本周出现反弹走势。煤炭、有色等前期深度下跌的行业在上周也出现了一波反弹行情。石油业依然疲弱，中石化甚至全周大跌超过6%，该板块已经成为目前拖累指数的明显的行业。大盘股的表现再度走弱。其中中石油继续下探，全周小幅下挫0.34%，中石化则大跌6.58%；中国神华全周上涨2.38%；中国远洋则下跌2.39%；人寿下跌5.70%，平安下跌0.49%；工商银行全周下跌3.62%。

      宏观面，海关总署公布了3月份进出口数据，其中出口商品的同比增速由二月份的6.5%大幅上升至30.6%；贸易顺差同比增速也由-63.97%大幅反弹至95.12%。我们始终认为，造成本轮下跌的一个重要因素是投资者对今年宏观经济不确定性的担忧，其中2月份的贸易数据更是加剧了这种悲观情绪。因此，3月份大幅反弹的出口和贸易顺差能够在一定程度上缓解这种悲观情绪。同时，我们预期将在本周陆续公布的一季度主要经济数据将好于市场预期。加之4月份到期央票数量有限，管理层再次使用数量型工具收缩流动性的动力不足。市场有望迎来宏观面趋暖，且政策面较为平静的时期。对宏观经济面的乐观情绪可能会在本周正面影响股市的表现。

      对资金面的担忧可能会再次显现。虽然3月份以后的大小非解禁数额相对有限，但4月份将是新股扩容的小高潮，除了金钼股份等新股外，上周还有4家企业进行了发行审核，短期资金供求的压力依然较大。