东吴基金市场观点：短期阶段调整 牛市根基不变

短期阶段调整 牛市根基不变

自今年1月15日以来，A股市场出现了暴跌，上证综指从5500点一路下跌，昨日的黑色星期一更是连破4700、4600、4500三个重要的整数关口，一度4400点也岌岌可危。

对于本次暴跌市场归结为，美国次级债风暴和国内市场过高估值所致，短期在外围风险等影响因素未能明显改善下，市场难以立即回暖和走出一轮独立行情。随之市场亦有更有悲观的声音认为，股市将由此转为熊市，投资者应该及时规避离市。

我们认为，经过过去两年的大幅上涨，目前沪深两市股价已处于一个较高的水平。但若考虑2008年中国经济高速增长、人民币连续升值、上市公司业绩继续增长的因素，部分行业和上市公司的股价依然具有吸引力。

同时，我们也注意到，国际市场美联储降息，中美利差出现倒挂，人民币成为全球为数不多的利率高地，人民币资产或将成为全球少数资产避风港。中国A股市场在全球市场保持一枝独秀并非不可能。

在本次调整中，我们根据对部分行业机会的判断，利用本轮市场调整机会，对旗下基金资产组合进行了战略布局和结构调整，很好地规避了本轮市场暴跌的风险。上周，上证综指下跌8.08%，旗下东吴双动力基金跌幅仅为0.13%，在所有基金中周净值增长排名第一；过去一月上证综指下跌9.55%，东吴双动力净值增长2.89%，列同类排名第四。 

诚如我们在2008年策略报告中指出的，今年股市收益将回归常态，震荡频率和幅度均将逐渐增大。但专业机构投资者的禀赋决定，更适合在震荡市中捕捉机会。就如2007年“5.30”以后各类投资者的表现出现明显分化，我们将继续秉持专业机构投资者的价值投资的理念，通过积极主动的投资策略和有效的行业配置，在规避风险的前提下为投资者获取较高的收益。

最近东吴旗下基金业绩表现

（数据来源：银河证券基金中心、东吴基金）

                                         东吴基金管理有限公司

                                           2008年1月29日