中国实际利率偏低 继续加息仍有必要

虽然今年以来央行已先后加息5次，但昨天出席“2007中国国际金融年度论坛”的专家认为，中国目前的实际利率水平仍然偏低，央行仍有必要继续加息。

　　国际货币基金组织驻华代表费达翰认为，中国目前消费在GDP中所占比例很低，投资和净出口很高且仍在增长，部分原因是经济中的一系列扭曲行为同时也对金融体系造成不良影响，特别是资本的成本太低。

　　他认为，“平均实际利率与平均实际GDP增长不相匹配，造成投资效率低下，生产过剩风险上升以及不良贷款增加，居民存款下降，从而减少银行可用资源。”为此，费达翰提出，中国需要进一步提高资本成本，取消存款利率上限，通过提高存款利率和加大资本市场的参与力度来增加居民的投资收入，同时采取有效的货币政策来鼓励消费和降低储蓄率。

　　银河证券首席经济学家左小蕾则从另外一个角度说明了当前加息的必要性。她指出，虽然到目前为止，CPI的增幅还是可以承受的，但是要注意防止货币供应总量增长扩张导致的通货膨胀。同时应注意控制通货膨胀预期。

　　对于如何防止通胀预期变成一个真实通胀问题，左小蕾提出，非常重要的问题是把实际利率提起来。统计数据显示，今年1－9月，CPI较上年同期增长4.1%，而最近一次加息后，一年期存款基准利率为3.87%，负利率状况仍没有变化。加之市场普遍认为10月份CPI可能反弹，多家海内外投行人士均认为，央行年内将至少加息一次。

　　“实际利率预期逐渐超过平均通货膨胀增长，人们的行为就会改变。从这个角度来说，利率应该有一个比较渐进的提升，而且最后应该超过通货膨胀的平均水平，这样才可能达到防止把通胀预期转化为实际通胀的效果。”左小蕾认为。

　　对于继续加息将压缩中美利差并进而导致热钱加速流入的担忧，左小蕾表示，由于人民币的年升值幅度远远超过中美利差，并且热钱在股市和房市赚取的利润可能是100%甚至200%，所以刻意保持利差不会起到遏制热钱流入的作用。两弊相权取其轻，央行应继续加息。