定向央票更具“精确紧缩” 意图明确

       有传言称，本周五央行将发行1000亿元的定向央票，主要针对某些大型银行和部分股份制银行。我们认为，定向央票比其他全面的紧缩措施更加好的解决了信贷投放的结构性问题，避免了“一刀切式”的冷热不均，强调了流动性管理更加具有针对性，更加达到理想的政策效果。

　　我们认为，从定向央票发行的对象看，基本和各个银行信贷投放的力度对应。从披露的一季度的银行的信贷数据看，首先，从定向央票发行的对象看，某些大型银行和各大股份制银行是放贷的主力；其次，从结构看，一季度的新增贷款里中长期贷款是主要构成，大中型银行的中长期贷款占比均超过70%，某银行的中长期信贷甚至占其新增贷款的107%，显示了相当大的信贷投放热情。最后，从信贷投放的同比增速看，大部分的股份制银行3月份的新增贷款同比增速接近20%，甚至有银行3月份的新增信贷同比增长接近30%，凸显其“早放贷，早收益”的意图。