戴斌:指数维持区间震荡格局未变

我们坚持此前对市场的判断，既指数区间震荡的格局未变，市场结构性机会凸显。

造成上半年市场整体震荡向上，白马蓝筹优于中小创的主要原因可能包括以下几个方面：

其一，宏观层面，经济企稳，PPI连续转正，供给侧改革取得阶段性成果，重化工业盈利能力得到改善，为蓝筹股的表现奠定基础；

其二、政策层面，金融防风险成为高层共识，去杠杆进一步延伸至银行体系，这影响到市场整体风险溢价，导致资金更偏向行业龙头和白马。此外，证监会的政策也加大了中小创的压力，IPO加速+外延受限，既增加了股票供给，同时还斩去了成长股一直以来通过并购做大这一逻辑，中小创的成长性受到质疑。

其三，市场层面，市场投资者结构发生重大变化，增量自己主要来自保险、北上资金以及打新底仓的配置，这类资金更偏好高分红的蓝筹白马。而传统做成长股的资金，由于屡次股灾以及政策高压监管，声势大不如前。

往后看，上述这些因素都将发生不同程度的变化。

宏观经济难言新周期开启，PPI2月已经见顶，地产调控逐步加码，基建投资受制于资金价格上行的制约，整体上经济下有底上有顶的格局很难发生改变；金融防风险既然已经成为共识，就不会轻言放弃，年中敏感节点已过，加大推进力度是大概率事件；绝对收益配置资金的量级正在发生改变，根据7月份最初几个交易日的数据来看，北上资金已经开始撤离。

从这些因素来看，市场在未来两个月维持区间震荡的概率较大。但结构性机会比较多，两条思路：其一，寻找已经公告的中报中高景气的行业和个股；其二，对于有业绩，估值相对合理的优质成长股予以重点布局。

综上，下一阶段，我们依然看好景气度高的消费电子、新能源汽车两条主线。